İş Yatırım, ENKAI - Enka İnşaat için hedef fiyatını 127 TL'den 120 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.
Enka’nın 3Ç26’da ana ortaklık net kârı beklentilerin altında 3,4 milyar TL olarak gerçekleşti ve yıllık bazda %68 geriledi. Net kârdaki düşüşte, yatırım faaliyetlerinden elde edilen net gelirin 3Ç25’teki 7,5 milyar TL seviyesinden 3Ç26’da 2,4 milyar TL net gidere dönmesi belirleyici oldu. Satış gelirleri yıllık bazda %2 artarak 45,5 milyar TL’ye ulaşırken, konsolide FAVÖK %2 artışla 8,5 milyar TL oldu. FAVÖK marjı yıllık bazda 0,1 puan daralmasına rağmen çeyreklik bazda 4,0 puan genişleyerek %18,8 seviyesine yükseldi.
İnşaat segmenti gelirleri dolar bazında yıllık %3,9 artışla 685 milyon dolara çıkarken, segment FAVÖK’ü %18,8 düşüşle 91 milyon dolara geriledi ve FAVÖK marjı %13,4 oldu. Enerji segmenti gelirleri %65,7 düşüşle 94 milyon dolara inerken, gayrimenkul segmenti gelirlerini %8,7 artırarak 109 milyon dolara yükseltti ve %65,4 FAVÖK marjı elde etti. İnşaat segmentinin bakiye sipariş büyüklüğü 3Ç26 sonunda 8,1 milyar dolar olurken, çeyrekte alınan yeni sözleşme tutarı 442 milyon dolar olarak hesaplandı.
Holding’in net nakit pozisyonu uzun vadeli finansal yatırımlar dahil 5,44 milyar dolara yükseldi ve mevcut piyasa değerinin %56’sına karşılık geldi. Enka’nın hisse başına brüt 1,00 TL avans temettü dağıtacağı ve ödemenin 6 Ocak 2027’den itibaren başlayacağı açıklandı. İş Yatırım, makroekonomik varsayımlarını ve bazı projelerdeki aşağı yönlü marj revizyonlarını modeline yansıtarak inşaat segmenti gelir, yeni proje edinimi ve FAVÖK marjı tahminlerini aşağı çekti.
İş Yatırım, ENKAI için hedef fiyatını hisse başına 127 TL’den 120 TL’ye indirirken AL tavsiyesini korudu ve kapanış fiyatına göre %48 yükselme potansiyeli öngördü. İnşaat segmenti gelirlerinin 2026T’de yaklaşık 2,6 milyar dolar, 2027T’de 2,7 milyar dolar olacağı; FAVÖK marjının ise sırasıyla %13,0 ve %16,3 seviyelerinde gerçekleşeceği tahmin edildi. Marjların 3Ç26’da toparlanmasına rağmen normal seviyelerin altında kalması temel operasyonel risk olarak öne çıktı. Güçlü bakiye sipariş büyüklüğü, yüksek net nakit pozisyonu, gayrimenkul segmentinin yüksek marjı ve avans temettü hisse için destekleyici unsurlar olarak değerlendirildi.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
