Ak Yatırım, ENTRA - IC Enterra için hedef fiyatını 18.6 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
IC Enterra, 2026 yılının ilk çeyreğinde beklentilerin hafif altında 218 milyon TL net zarar açıkladı. Şirketin elektrik üretimi yıllık %41 artmasına rağmen, piyasa takas fiyatındaki sert düşüş nedeniyle gelirler %4 daralarak 927 milyon TL’ye geriledi. FAVÖK ise yıllık %10 düşüşle 633 milyon TL olurken, FAVÖK marjı %68,3 seviyesine indi. Net zararda özellikle yüksek ertelenmiş vergi gideri etkili olurken, finansman giderlerindeki düşüş zararı sınırladı. Pay başına zarar 0,12 TL’ye gerileyerek geçen yılın oldukça altında gerçekleşti.
Operasyonel tarafta şirketin hidroelektrik santrallerindeki güçlü performans dikkat çekti. HES portföyü üretimi yıllık %47 artarken, toplam elektrik üretimi 363,6 GWh seviyesine ulaştı. Bu artışta su girişlerindeki güçlü yükseliş ve yüksek santral kullanılabilirlik oranları etkili oldu. Özellikle Kadıncık, Bağıştaş ve Niksar HES santralleri üretim artışında öne çıktı. Buna karşın güneş enerjisi tarafında Erzin GES üretimi yıllık bazda geriledi.
Şirketin bilanço tarafında ise iyileşme devam etti. Net borç çeyreklik bazda %7 azalarak 11,5 milyar TL’ye gerilerken, Net Borç/FAVÖK oranı 3,64x seviyesine iyileşti. Güçlü operasyonel nakit akışı ve düşük yatırım harcamaları sayesinde nakit pozisyonu %39 artışla 1,17 milyar TL’ye yükseldi. Finansman giderlerindeki %57’lik düşüş de enflasyon etkisinin zayıflamasıyla birlikte borç yükü açısından olumlu sinyal verdi.
Şirket büyüme tarafında ise agresif yatırım planlarını sürdürüyor. Türkiye’de hibrit güneş projeleri ile toplam 485 MW’lık RES ve GES yatırımları hedeflenirken, İtalya’da toplam 108 MW kapasiteli rüzgar enerjisi projeleri geliştiriliyor. Şirketin üretim kapasitesini artırmaya yönelik bu projeler uzun vadeli büyüme hikayesini destekliyor. Kurum, operasyonel performansı güçlü bulurken yüksek ertelenmiş vergi gideri nedeniyle açıklanan net zararın hisse üzerinde sınırlı negatif etki yaratmasını bekliyor ve “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyesini koruyor.
