Ereğli Demir Çelik, 3Ç26 döneminde güçlü bir operasyonel toparlanma sergileyerek net satışlarını yıllık bazda %34,6 artırdı; FAVÖK %68,4 yükseldi ve FAVÖK marjı %8,9’dan %11,2’ye çıktı. Net kâr 2.210 mn TL ile 1.961 mn TL seviyesindeki piyasa beklentisinin %12,7 üzerinde gerçekleşti. Şirketin satış hacmi yaklaşık %11 artışla 2.144 bin tona ulaştı ve dokuz aylık sıvı çelik kapasite kullanım oranı %98 olarak gerçekleşti.
Kurumsal değerlendirmede, net kârdaki beklenti aşımının önceki çeyrekteki gibi vergi gelirinden değil operasyonel performanstan kaynaklanması olumlu bulundu. Esas faaliyet kârı yıllık bazda %95 artarak 4.266 mn TL’ye yükselirken, raporlanan FAVÖK içinde satışların maliyeti altında muhasebeleştirilen 1.559 mn TL stok değer düşüklüğü karşılığı yer aldı. Bu kalem hariç tutulduğunda düzeltilmiş FAVÖK’ün 9.536 mn TL’ye, FAVÖK marjının ise %13,4’e ulaştığı hesaplandı.
Olumsuz tarafta, stok değer düşüklüğü karşılığının tamamının üçüncü çeyrekte ayrılması stokların net gerçekleşebilir değerinin maliyetin altına indiğine işaret etti ve dördüncü çeyreğe ilişkin çelik fiyatları ile ürün-hammadde makası açısından temkinli bir sinyal olarak yorumlandı. Nakit akışı tarafında 2,2 mlr TL faaliyet nakit akışına karşın 5,2 mlr TL yatırım harcaması yapılması nedeniyle 3,0 mlr TL negatif serbest nakit akışı oluştu. Stok ve verilen avanslardaki artışla birlikte net borç çeyreklik bazda 11,0 mlr TL artarak 50,5 mlr TL’ye yükseldi; kısa vadeli finansal borçlar da 72,4 mlr TL’ye çıktı.
Hedef fiyat 43,6 TL, önceki hedef fiyatla aynı tutuldu ve hisse için tavsiye AL olarak korundu. Kapanış fiyatı 35,10 TL seviyesindeyken getiri potansiyeli %24,22 olarak hesaplandı. Şirketin net finansman gideri 2,6 mlr TL olurken 672 mn TL’lik net parasal pozisyon kazancı net kârın yaklaşık %30’unu oluşturdu; kurum, satış hacmindeki büyüme ve marj genişlemesini güçlü bulsa da stok karşılığı, negatif serbest nakit akışı ve artan kısa vadeli borçluluğun olumlu görünümü sınırladığını belirtti.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
