Pusula Yatırım, EREGL için değerlendirmesini “Olumlu” olarak yapıyor ve raporda “Altın hikayesi zamanı geldi çattı!” ifadesiyle ana yatırım tezini öne çıkarıyor. Analiste göre Ereğli Demir Çelik, 2026 1.çeyrekte 1,37 milyar dolar hasılat, 137 milyon dolar FAVÖK ve 9 milyon dolar net kâr ile tahminlerine paralel sonuç paylaştı. Piyasa beklentisi 1,25 milyar dolar hasılat, 125 milyon dolar FAVÖK ve 4 milyon dolar net kâr iken Pusula Yatırım beklentisi 1,34 milyar dolar hasılat, 138 milyon dolar FAVÖK ve 8 milyon dolar net kârdı. Kurum, 2.çeyrekte çok daha güçlü sonuçlar bekleyebileceğini belirtiyor.
Raporda, 1.çeyrekteki yağışlı koşulların getirdiği sakin inşaat faaliyetlerine rağmen üretimin ilk 2 ayda 7 milyon tona paralel seyrettiği ve tüketimin ise sınırlı artışla 6,7 milyon ton olduğu aktarılıyor. İhracat tarafında ücretli değerleme faktörünün sınırlı daralarak 2 milyon ton olurken fiyatlama faktörü kaynaklı ithalat ise sınırlı daralarak 2,7 milyon ton seviyesinde gerçekleşti. Şirket tarafında çerçeve olumlu seyrederken, sıvı çelik üretimi %21,79 artışla 2,35 milyon ton, satış miktarları ise %11,28 artışla 2,11 milyon ton ve satış miktarı ise %11,62 artışla 2,12 milyon ton oldu. Bu görünümle yıl sonu için operasyonel olarak 14 puan artışla %96 oranına ulaşılması beklenirken, geleceğe dönük beklentilerin üzerinde sonuç alınması potansiyeli vurgulanıyor.
Finansal tarafta kompozisyonda olumlu çerçeveye işaret edilirken satış gelirleri için fiyatlama faktörü kaynaklı %7,5 düşüşle 1,37 milyar dolar, operasyonel kârlılık için ise FAVÖK marjının 38,38 artışla 137 milyon dolar seviyesine yükselmesi öngörülmüş. Aynı dönemde marjlarda da iyileşme dikkat çekiyor; Brüt Kâr Marjı %7,10’dan %8,05’e, Brüt Kâr Marjı (Yıllık) %8,89’dan %9,10’a, FAVÖK Marjı %8,52’den %10,30’a ve FAVÖK Marjı (Yıllık) %12,22’den %9,75’e, Net Kâr Marjı ise %4,00’ten %0,22’ye değişiyor. Ayrıca Net Borç 56.163,20 mln TL’den 31.471,28 mln TL’ye gerilerken, İşletme Sermayesi 74.628,16 mln TL’den 44.894,67 mln TL’ye ve Cari Oran 2,62’den 2,03’e iniyor. Serbest Nakit Akımı 14.205,41 mln TL’den 48.585,88 mln TL’ye yükseliyor ve Net Finansman Gideri/Satışlar 4,26’dan 3,90’a düşüyor.
Kurum, yatırım harcamaları beklentisinin 600 milyon doların üzerinde olduğunu ve 1.çeyrekte olağan yatırımlarla birlikte 147 milyon dolar harcama yapıldığını belirtiyor. Şirketin ana gündeminin 2.çeyrek itibarıyla altın olacağı, çeyreklik bazda bu hikâyenin sonuçlara destek verebileceği ve EREGL-ISDMR nezdinde finansalların açıkça kısa vadede olumlu bulunduğu ifade ediliyor. Buna karşın ana riskler olarak yağışlı koşulların yarattığı sakin inşaat faaliyetleri, fiyatlama faktörlerindeki değişim, ithalatın seyri, kârlılıkta dönemsel dalgalanmalar ve beklenen sonuçların üzerindeki belirsizlikler öne çıkıyor. Raporun en kritik sonucu, kurumun kısa vadede iyileşen operasyonel görünüm, güçlü marj toparlanması ve altın hikâyesi nedeniyle hisse için olumlu beklentisini koruması oluyor.
