Ereğli Demir ve Çelik Fabrikaları T.A.Ş. 2Ç26 sonuçlarını genel olarak olumlu karşılayan bir değerlendirme öne çıkıyor. Kapasite kullanımındaki güçlü toparlanma, artan ton başına FAVÖK, çeyreklik marj iyileşmesi ve yatırım harcamalarındaki normalleşme operasyonel performansı destekliyor. Yassı ve uzun mamul satışlarının toplamı %15,5 artışla 4.240 bin tona ulaştı. İlk yarıda sıvı çelik kapasite kullanım oranı %97’ye, ham çelik kapasite kullanım oranı %95’e yükseldi.
Şirket 2Ç26’da 64.883 mn TL net satış, 6.581 mn TL FAVÖK ve 8.549 mn TL ana ortaklık net kârı açıkladı. Ciro piyasa beklentisinin %0,7 üzerinde, FAVÖK %0,3 altında, net kâr %59,1 üzerinde gerçekleşti. Ahlatcı Yatırım beklentilerine göre ciro %2,7, FAVÖK %2,3 ve net kâr %61,2 yukarıda kaldı. Yıllık bazda ciro %56,7, FAVÖK %59,2 ve net kâr %554 arttı. FAVÖK marjı %10,0'dan %10,1'e sınırlı yükseldi.
Ton başına FAVÖK ilk yarıda 65,8 USD’ye yükselerek yıllık %9,4 arttı ve USD bazlı FAVÖK %26,3 artışla 279 mn USD’ye ulaştı. FAVÖK marjı 1Ç26’daki %9,75 seviyesinden %10,14’e, brüt kâr marjı %8,05’ten %9,06’ya yükseldi. İlk yarı yatırım tahakkuku 225 mn USD ile yıllık %57 geriledi. Buna karşılık net kârın önemli bölümü 9.289 mn TL ertelenmiş vergi gelirinden oluştu ve bunun 9.111 mn TL’si vergi oranındaki değişiklikten kaynaklandı.
Net kârın kalitesi sınırlı görülürken, şirketin 8.549 mn TL net kâra rağmen vergi öncesinde 674 mn TL zarar açıklaması dikkat çekiyor. Net borç 1Ç26’daki 31.471 mn TL’den 39.512 mn TL’ye yükseldi ve Net Borç/FAVÖK yaklaşık 1,6x seviyesinde bulunuyor. Yükselen net borç, stoklardaki artış ve ikinci yarıda hacim katkısının sınırlanma ihtimali temel riskler arasında yer alıyor. Genel sonuç olarak operasyonel toparlanma destekleyici olsa da kârın tek seferlik vergi gelirine dayanması ve borçluluk artışı yatırımcıların yakından izlemesi gereken başlıklar olarak öne çıkıyor.
