Ereğli Demir Çelik için genel görüş NÖTR seviyesinde korunuyor ve kısa vadeli hikâye, yapısal bir çelik döngüsü dönüşünden çok dip seviyelerden normalleşme ile kâr istikrarının yeniden sağlanması olarak değerlendiriliyor. Hisse için hedef fiyat 59,21 TL olarak belirlenirken, mevcut fiyat 41,56 TL ve potansiyel getiri %42,47 seviyesinde bulunuyor. Tavsiye, “Endeksin Üzerinde Getiri” olarak sunuluyor.
Şirketin 2Ç26 sonuçlarında net satışlar geçen yılın aynı çeyreğine göre %56,67 artarak 64.883 milyon TL’ye yükseldi. 2026 yılının ilk 6 ayında net satışlar %31,18 artışla 124.567 milyon TL oldu. FAVÖK 2. çeyrekte %59,20 artışla 6.582 milyon TL’ye çıkarken, ilk 6 ayda %50,11 artışla 12.402 milyon TL seviyesine ulaştı. FAVÖK marjı 2. çeyrekte 16 baz puan artışla %10,1 olurken, net kâr %554,32 artışla 8.549 milyon TL’ye yükseldi.
Operasyonel tarafta satış hacmi yıllık %20 artarken ham çelik kapasite kullanım oranı %95’e çıktı ve FAVÖK/ton 1Ç26’daki USD73 ile 2Ç25’teki USD64 seviyelerinden USD75’e yükseldi. Ciro ve FAVÖK beklentilere paralel gerçekleşti, hacim ve operasyonel kârlılıktaki iyileşme sürdü. Buna karşın marjların halen normalize döngü seviyelerinin altında kalması, mevcut toparlanmanın yapısal bir dönüşe işaret etmesi için erken olduğu görüşünü destekliyor.
Güçlü net kâr sürprizinin kalitesi zayıf bulundu; USD216mn ertelenmiş vergi geliri ve USD16mn parasal kazanç sonuçları belirgin biçimde desteklerken net finansman gideri c.USD50mn ile yüksek kaldı. Serbest nakit akışı 1Ç’deki USD275mn’den 2Ç’de c.USD2mn’ye geriledi, ancak bunun önceki çeyrekteki olağanüstü USD289mn işletme sermayesi salımının tekrarlanmamasından kaynaklandığı belirtildi. Net borç, USD95mn temettü ödemesinin etkisiyle USD676mn’den USD817mn’ye yükselirken net borç/FAVÖK 1,45x ile yönetilebilir seviyede kaldı; 1Y26 yatırım harcamalarının tahminin altında seyretmesi de hedef fiyat için sınırlı yukarı yönlü risk yaratıyor.
