Ereğli Demir ve Çelik Fabrikaları A.Ş. ikinci çeyrekte iç pazarda pay kazanırken operasyonel tarafta reel büyüme üretti, ancak ana ortaklık net dönem kârı 8.549 mn TL seviyesine rağmen vergi öncesinde 674 mn TL zarar yazdı. Şirket için genel değerlendirme nötr kaldı. Ana yatırım tezi, güçlü hacim ve pazar payı artışına karşın net kârın vergi dışı kalemler ve zayıf fiyatlama nedeniyle tam olarak desteklenmemesi üzerine kuruldu.
Net satışlar ikinci çeyrekte yıllık %56,7 artışla 64.883 mn TL’ye yükseldi, çeyreksel artış ise %8,7 oldu. FAVÖK yıllık %59,2 artarak 6.582 mn TL’ye çıktı ve FAVÖK marjı %10,1’e ulaştı. Ton başına FAVÖK 2Ç25’teki 64 USD ve 1Ç26’daki 73 USD seviyesinden 75 USD’ye yükseldi; ilk yarıda ise 66 USD oldu. Ortalama satış fiyatı ilk yarıda 691 USD/ton’dan 660 USD/ton’a gerilerken, yurt içi satış gelirleri altı aylık dönemde 1.895 mn USD’den 2.360 mn USD’ye çıktı, ihracat gelirleri ise 642 mn USD’den 441 mn USD’ye düştü.
Operasyonel göstergelerde hacim ve kapasite kullanımı öne çıktı; toplam satış hacmi 2Ç26’da yıllık %19,7 artışla 2.117 bin tona ulaştı, yurt içi satışlar %42,1 artarak 1.827 bin tona çıktı ve ihracat %40 daralarak 290 bin tona indi. Ham çelik kapasite kullanım oranı ilk yarıda %95’e yükseldi ve şirketin iç pazar tüketimindeki payı %14,9’dan %18,3’e çıktı. İlk yarı satışları 4,24 mn ton ile 8,2-8,4 mn tonluk yıllık hedefin üst bandına işaret etti. Buna karşılık ürün karmasının düşük katma değerli segmente kayması ve çelik fiyatlarındaki zayıf seyir kârlılık üzerinde baskı oluşturan başlıca unsurlar olarak öne çıktı.
Şirketin toplam aktifleri 599,1 mlr TL’ye ulaşırken özsermaye 318,6 mlr TL’ye yükseldi ve özsermaye kârlılığı ilk yarıda %0,8’den %3,1’e çıktı. Net borç 1Ç26’daki 31,5 mlr TL’den 39,5 mlr TL’ye yükselse de USD bazında brüt finansal borç 3.658 mn USD’den 3.422 mn USD’ye, net borç 963 mn USD’den 817 mn USD’ye geriledi ve Net Borç/FAVÖK 1,92x’ten 1,45x’e indi. Şirket ilk yarıda 277 mn USD serbest nakit akışı üretti; bunun önemli bölümü işletme sermayesi çözülmesinden geldiği için ikinci yarıda benzer performans için kârlılık katkısı kritik görünüyor.
