İş Yatırım, EREGL - Erdemir için hedef fiyatını 41,45 TL'den 45 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL'dan TUT'a indirdi.
Erdemir 2Ç26’da net kârını yıllık bazda %554 artırarak 8,55 milyar TL’ye çıkardı ve beklentilerin belirgin şekilde üzerinde sonuç açıkladı. Buna karşın şirketin operasyonel performansı sürprizin ana kaynağı olmadı. Konsolide gelir yıllık bazda %57 artışla 64,9 milyar TL olurken, FAVÖK yıllık bazda %59 artışla 6,58 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı 2Ç26’da %10,1 oldu ve yıllık bazda yalnızca 0,2 yüzde puan iyileşti.
Hacim tarafında şirket 2Ç26’da yıllık bazda %20 artışla 2,12 milyon ton ürün satışı gerçekleştirdi. Ham çelik kapasite kullanım oranı 6A26 itibarıyla %95’e yükseldi. Ton başına ortalama satış geliri 2Ç26’da 675 dolara çıkarken, ihracatın toplam satışlar içindeki payı 2Ç26’da %13,7’ye geriledi. Brüt kâr marjı %9,1 olurken, faaliyet giderleri/ciro oranı %4,8’e düştü.
Net borç pozisyonu 1Ç26 sonundaki 709 milyon dolardan 2Ç26 sonunda 849 milyon dolara yükseldi. Dönem içinde 98 milyon dolarlık temettü ödemesi yapıldı ve net borç/FAVÖK oranı 1,4x’ten 1,6x’e çıktı. 6A26 yatırım harcamaları 225 milyon dolar seviyesinde gerçekleşti ve geçen yılın aynı dönemine göre önemli ölçüde geriledi. Yılın ikinci yarısında yatırım harcamalarında belirgin bir hızlanma bekleniyor.
İş Yatırım ileriye taşınan İNA modeliyle EREGL için 12 aylık hedef fiyatı 41,45 TL’den 45 TL’ye yükseltti. Buna rağmen hisse yılbaşından bu yana endeksi %44 oranında geride bıraktığı için tavsiye AL’dan TUT’a indirildi. Sivas’taki altın madeni ile yerli yassı çeliği korumaya yönelik ilave düzenlemeler yukarı yönlü risk olarak öne çıkıyor. Rezerv büyüklüğü ve proje takvimine ilişkin belirsizlikler ile operasyonel marj artışının sınırlı kalması ana izlenecek unsurlar arasında yer alıyor.
