Halk Yatırım, EREGL - Erdemir için hedef fiyatını 41,2 TL'den 54,94 TL'ye, tavsiyesini TUT'tan AL'a yükseltti.
Erdemir’in ana ortaklık net dönem karı 2Ç26’da yıllık bazda güçlü artışla 8.549 mn TL oldu. Net kâr, kurum beklentisi olan 5.470 mn TL ve ortalama piyasa beklentisi olan 5.732 mn TL’nin üzerinde gerçekleşti. Ciro ve FAVÖK beklentilere büyük ölçüde uyumlu gelirken, net kârdaki sürprizin temelinde net finansman gideri ve vergi kalemindeki farklılıklar yer aldı. Finansal sonuçların hisse performansına etkisi sınırlı pozitif olarak değerlendirildi.
Net satış gelirleri 2Ç26’da yıllık %56,7 artışla 64.883 mn TL seviyesine yükseldi. Sıvı çelik üretimi yıllık %27,2 artışla 2,32 mn ton, nihai mamül üretimi %26,7 artışla 2,20 mn ton ve satış miktarı %19,7 artışla 2,12 mn ton oldu. Yılın ilk yarısında kapasite kullanım oranı %95’e çıktı. Satış dağılımında uzun ürünlerin payı %12, yassı ürünlerin payı %88 olurken, yurt dışının satışlardaki payı %13,7’ye geriledi. Bu gerilemede yurt içi talebin güçlü seyri ve Avrupa tarafından alınan önlemler etkili oldu.
FAVÖK 2Ç26’da yıllık bazda %59,2 artışla 6.582 mn TL seviyesinde gerçekleşti ve FAVÖK marjı %10,1 oldu. Açıklanan FAVÖK, kurum beklentisinin %2,6 ve ortalama piyasa beklentisinin %1,3 altında kaldı. Cirodaki güçlü seyre rağmen hammadde giderlerindeki yükseliş maliyet baskısı yaratarak kârlılığı sınırlandırdı. Ton başına FAVÖK 75 dolar seviyesinde oluştu ve ilk çeyrekteki 73 dolar seviyesinin üzerine çıktı.
Şirket 2Ç26’da 674 mn TL vergi öncesi zarar kaydetti. Finansman giderlerinin yüksek seyri ve yatırım faaliyetlerinden kaynaklanan giderlerdeki artış bu sonuçta etkili oldu. Yatırım faaliyetlerinden 2.224 mn TL gider yazılırken, ağırlıklı olarak verilen avanslara ilişkin değer düşüklüğü karşılığı öne çıktı. Teknolojik ve operasyonel gelişmeler doğrultusunda yatırım planlarının yeniden değerlendirilmesi sonucu ilgili varlıkların geri kazanılabilir tutarlarında azalma olabileceğine işaret eden göstergeler tespit edildi ve 2.182 mn TL tutarında değer düşüklüğü karşılığı finansal tablolara yansıtıldı. Şirket için hedef fiyat 54,94 TL’ye yükseltildi ve tavsiye AL’a revize edildi; çelik fiyatlarının geçen yılın üzerindeki seviyelerini koruması, enerji fiyatlarında normalleşme beklentisi ve yurt içi talepteki sağlıklı görünüm bu revizyonun temel gerekçeleri oldu.
