Garanti BBVA Yatırım, EREGL - Erdemir için hedef fiyatını 34,4 TL'den 39,8 TL'ye yükseltti, tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak korudu.
EREGL 2Ç26 döneminde net kârını güçlü bir şekilde artırdı ve 8.549 mn TL net kâr açıkladı. Bu sonuç piyasa beklentisinin %48,1 üzerinde gerçekleşti ve 2Ç25’e göre %395,3 artış gösterdi. 6A26 net kâr 8.933 mn TL seviyesine ulaştı. Beklentiyi aşan performansın ana nedeni 9.613 mn TL’ye ulaşan ertelenmiş vergi geliri oldu.
Şirketin FAVÖK’ü 6.633 mn TL ile piyasa beklentisine paralel gerçekleşti. FAVÖK çeyreksel bazda %8,7, yıllık bazda %49,0 arttı. FAVÖK marjı %10 seviyesinde oluştu ve 6A26 FAVÖK marjı %10,0 oldu. Ton başına FAVÖK 75$/ton seviyesinde gerçekleşti.
Toplam satışlar 64.883 mn TL ile piyasa beklentisine yakın geldi ve yıllık bazda %56,7 arttı. Şirket 2,3 milyon ton sıvı çelik üretimi ve 2,1 milyon ton nihai ürün satışı gerçekleştirdi. 2Ç25’te %27,3 olan ihracat oranı bu çeyrekte %13,7’ye geriledi. Net nakitte çeyreksel değişim -8.041 mn TL olurken net borç pozisyonu 39.512 mn TL seviyesinde gerçekleşti.
2025’te 1,92x olan net borç/FAVÖK oranı 1,45x’e kadar geriledi. Sonuçlar vergi etkisi dışında beklentilere paralel bulunduğu için finansallar nötr olarak yorumlandı. Kurum hedef fiyatını 34,4 TL’den 39,8 TL’ye yükseltti ve Endekse Paralel Getiri tavsiyesini korudu. Ana çıkarım, operasyonel kârlılığın beklentiye yakın seyrederken vergi gelirinin net kârı belirgin şekilde yukarı taşıması oldu.
