Erdemir/İsdemir için görüş olumlu ve ana yatırım tezi ertelenmiş ziyan yerine operasyonel görünüme odaklanıyor. 2026 2. çeyrekte 1,43 milyar dolar hasılat, 145 milyon dolar FAVÖK ve 194 milyon dolar net kâr açıklandı ve piyasa beklentisi olan 1,41 milyar dolar hasılat, 148 milyon dolar FAVÖK ve 135 milyon dolar net kârın üzeriyle sonuç alındı. Operasyonel kâr marjının çift haneye yükselmesi, serbest nakit akımının pozitife dönmesi ve net borç/FAVÖK oranının azalması olumlu başlıklar olarak öne çıktı. Ertelenmiş vergi geliri etkisiyle net kârlılık güçlü görünürken, ton başına FAVÖK’ün 2024 3. çeyrekten bu yana en yüksek seviyeye çıkması da dikkat çekti.
Şirketin 2026 2. çeyrekte %27,2 artışla 2,32 milyon sıvı çelik üretimi gerçekleştirmesi ve kapasite kullanımının %95 ile son 5 yıl ortalamasının üzerinde kalması güçlü operasyonel seyre işaret ediyor. Üretim miktarları %26,68 artışla 2,2 milyon ton olurken satış ise %19,67 artışla 2,12 milyon ton seviyesinde gerçekleşti. Yurt içi pazarda satışların %13,7 artış göstermesi ve ihracatın 86,3 bin ton ile sınırlı kalması, iç pazar odağını koruyan bir görünüm yarattı. Çeyreklik bazda satış azalmasının nedeni olarak Mayıs ayında iş günlerinin azlığı vurgulandı.
Sektör tarafında fiyatlama mekanizmasının son dönemde ABD-İran-İsrail gerilimine sınırlı da olsa tepki verdiği, ilk 6 ayda küresel sektörün küresel manada Çin etkisiyle %0,7 daralırken çelik üretiminin yaklaşık %3 artış gösterdiği anlatılıyor. Türkiye çelik sektörü güçlü iç pazar kaymasıyla birlikte %8,1 artışla 19,8 milyon ton üretim ve %2,5 artışla 7,8 milyon ton ihracat seviyesine ulaştı. Şirketin çeyreklik görünümü çerçevesinde bu gelişmelerin yanında FAVÖK marjındaki iyileşme ve net kârdaki pozitif sürpriz öne çıkarılıyor. Buna karşın operasyonel çevrimdeki baskıların tamamen ortadan kalkmadığı ve çeyreklik hareketlerin iş günleri gibi faktörlerden etkilenebildiği görülüyor.
2026 yılına ilişkin ton hedefi 8,4 milyon ton olarak korunuyor ve buna rahatlıkla ulaşılabileceği belirtiliyor. Yönetimin paylaştığı verilere göre finansallar olumlu değerlendirilirken, son çeyrekte altı başlık altında ilave değerlendirme yapılacağı ifade ediliyor. Sonuç olarak rapor, güçlü operasyonel performans, iyileşen marjlar ve pozitif nakit akımı nedeniyle Erdemir/İsdemir hikâyesini olumlu buluyor; net kârdaki artışın önemli kısmı ertelenmiş vergi gelirinden gelse de operasyonel dayanıklılık ana destek unsuru olarak öne çıkıyor.
