EREGL-ISDMR Toplantı Notları
Raporda EREGL-ISDMR için görünüm olumlu olarak sunuluyor ve ana yatırım tezi, şirketin zorlu küresel koşullara rağmen operasyonel anlamda rotasını korumasına dayanıyor. Şirketin 2026 yılının ilk çeyreğinde 1,37 milyar dolar gelir elde ettiği, 9 milyon dolar net kâr açıkladığı ve operasyonel kârlılığın 137 milyon dolar ile güçlü seyrini koruduğu belirtiliyor. Ton başına FAVÖK değeri 73 dolar olarak gerçekleşirken, yılın ilk ayında kapasite kullanım oranının yüzde 96’ya çıkmasının üretim ve satış hacmini normal düzeylere döndürdüğü ifade ediliyor. Raporda hisse için hedef fiyat olarak 49,11 TL ve tavsiye olarak alım yer alıyor; mevcut fiyata göre potansiyel getiri yüzde 49,31 olarak verilmiş.
Finansal tarafta şirketin ilk çeyrekte 2,11 milyon ton satış yaptığı, yılı tam kapasiteye yakın bir başlangıçla geçirdiği ve yılın tamamına yayılan 8,2 milyon tonun üzerinde bir satış hacminin ardından ilk çeyrekte güçlü nakit akışı ürettiği aktarılıyor. Özellikle 400 milyon dolar civarındaki net nakit pozisyonu ve 1,5x düzeyindeki düşük net borç/FAVÖK oranı finansal yapının sağlamlığını destekliyor. İlk çeyrekte ton başına FAVÖK beklentisinin 75-85 dolar aralığında korunmasıyla yılın geri kalanına ilişkin beklentinin temkinli ama iyimser olduğu söyleniyor. Yönetim, ikinci çeyrekte ton başına FAVÖK’ün ilk çeyreğe göre daha yüksek olmasını beklerken, üçüncü çeyrek için sipariş defterlerinin açılmaması nedeniyle 75-85 dolarlık rehberliği korumayı tercih ediyor.
Katalizörler tarafında, 2026 yılında yaklaşık 600 milyon dolar tutarında bir yatırım programı planlanması, altı maddeni projesine dair rezerv açıklamalarının ve yılın ikinci çeyreğinde yapılması beklenen iyileşmelerin öne çıktığı görülüyor. Şirket, stratejik yatırımlar ve yeşil dönüşümün ön planda kalmaya devam ettiğini vurguluyor; modernizasyon ve yatırım duruşlarının ardından kapasite kullanımının yılın geri kalanında da yüzde 95 ve üzeri seviyelerde seyretmesi bekleniyor. Ayrıca Orta Doğu’daki savaşın Türkiye’deki çelik üreticileri üzerindeki doğrudan negatif etkisinin sınırlı kalması, bölgelerden gelen mamul talebinin ihracatı desteklemesi açısından olumlu görülüyor. Yönetim, özellikle profesyonel kurumsal tercihlerle şirketin genel stratejisinde bir sapma olmayacağını belirtiyor.
Rapordaki temel riskler; hammadde fiyatlarındaki baskı, Türkiye’nin çelik üretiminde ikinci dikkat çekici güç olmasına rağmen bölgesel ticaret akışlarındaki değişimler ve üçüncü çeyrek için sipariş defterlerinin açılmamasından kaynaklanan belirsizlik olarak öne çıkıyor. Ayrıca stokların azalması, ticari borçlardaki azalışın işletme sermayesi yönetiminin başarısını test etmesi ve nakit akışının korunması gerekliliği de izlenmesi gereken alanlar arasında. Kurum, kısa vadede finansalları açıkça olumlu bulurken orta ve uzun vadede ana faaliyetlerin canlı iştahının artmasını ve yıla yayılan iyileşme beklentisini kritik görüyor. Sonuç olarak rapor, EREGL-ISDMR için kısa vadede güçlü operasyonel performans, sağlam bilanço ve yatırım programının desteklediği olumlu bir görünüm sunuyor.
