Etilen-nafta makası 25 Eylül itibarıyla 53 ABD$/ton seviyesine yükselerek üç haftalık negatif seyrin ardından yeniden pozitif bölgeye geçti. Önceki hafta -47 ABD$/ton olan makasta haftalık 100 ABD$/tonluk iyileşme yaşanırken, yılbaşından bu yana ortalamanın oldukça altında kalması petrokimya sektöründeki marj baskısının sürdüğüne işaret ediyor.
Marjlardaki kısa vadeli toparlanmaya rağmen Avrupa etilen piyasasında zayıf nihai talep ve yüksek kapasite fazlası fiyat baskısını koruyor. Orta Doğu’daki jeopolitik gelişmeler ile Hürmüz Boğazı’ndaki lojistik riskler hammadde piyasalarında oynaklığı artırırken, küresel petrokimya sektöründe kapasite fazlası, zayıf nihai talep ve arz tarafındaki kesintiler temel sorunlar olarak öne çıkıyor.
Petkim makası 25 Eylül itibarıyla haftalık bazda %15 artışla 305 ABD$/tona yükseldi; bu, son haftalardaki gerilemenin ardından bir toparlanma anlamına geliyor. Şirketin hesaplamasına göre Petkim makası 2023–2025 döneminde düzeltilmiş brüt kar ile %98 korelasyon gösteriyor ve bu nedenle operasyonel kârlılığı izlemek için önemli bir gösterge olarak değerlendiriliyor. Buna karşın mevcut seviye, 2Ç26’daki 547 ABD$/ton ortalamasının belirgin biçimde altında bulunuyor; bu da 3Ç26 marjlarının 2Ç26’ya kıyasla daha zayıf gerçekleşebileceğine işaret ediyor.
Platts Petrokimya Endeksi 1.148 ABD$/ton ile yılbaşından bu yana ortalamasının yaklaşık %11 üzerinde seyrederken nihai ürün fiyatlarındaki direnç korunuyor. Yine de Petkim makasının yılbaşından bu yana ortalamasının %22 altında kalması, operasyonel marjlarda güçlü bir normalleşme sağlanmadığını gösteriyor. Kurum, etilen fiyatlarının seyri, Avrupa’daki talep koşulları ve Orta Doğu kaynaklı jeopolitik riskleri önümüzdeki dönem marj görünümü açısından belirleyici olarak görüyor; Petkim hisseleri 66x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görürken son bir ayda BIST 100’ün %19 üzerinde performans göstermiş durumda.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
