Petkim’in marj görünümü 4Ç26 başında 3Ç26’ya kıyasla daha güçlü seyrederken, etilen ve nafta fiyatlarının birlikte yükselmesi geleneksel etilen-nafta makasında belirgin bir genişlemeyi sınırladı. Haftalık bazda etilen fiyatı %7 artışla 1.160 ABD$/ton, nafta fiyatı ise %9 artışla 900 ABD$/ton seviyesine çıktı; buna karşın etilen-nafta makası yaklaşık %1 artarak 260 ABD$/tonda yatay kaldı. Nihai petrokimya ürün fiyatlarını izleyen Platts Petrokimya Endeksi de %3,4 yükselişle 1.188 ABD$/tona ulaştı ve yılbaşından bu yana ortalamanın yaklaşık %15 üzerinde seyretti.
Şirketin kendi hesaplamasına göre Petkim makası, 2023–2025 döneminde düzeltilmiş brüt kâr ile %98 korelasyon gösteriyor ve bu nedenle operasyonel kârlılığı takip etmek için önemli bir gösterge olarak öne çıkıyor. Petkim makası haftalık bazda 373 ABD$/ton seviyesinde korunurken, bu düzey 3Ç26 ortalaması olan 309 ABD$/tonun yaklaşık %21 üzerinde ve yılbaşından bu yana ortalama olan 392 ABD$/tonun yaklaşık %5 altında bulunuyor. Bu durum, marjlarda 3Ç26’daki zayıflamanın ardından daha olumlu bir normalleşmeye işaret ediyor.
Sektör tarafında küresel petrokimya pazarındaki kapasite fazlası, zayıf nihai talep ve yüksek üretim maliyetleri baskı yaratmaya devam ediyor. Avrupa’da 2024’ten bu yana yaklaşık 11 milyon ton/yıl etilen, propilen ve türev ürün kapasitesinin kapatılması ya da kapanış kapsamına alınması, yapısal sorunların derinliğini gösteren bir gelişme olarak değerlendiriliyor.
Genel çerçevede rapor, etilen ve nafta fiyatlarındaki eş zamanlı yükseliş nedeniyle etilen-nafta makasında sınırlı bir iyileşme olduğunu; buna karşılık Petkim makasının 373 ABD$/ton seviyesinde kalması ve Platts endeksinin 1.188 ABD$/tona çıkmasının 4Ç26 başında daha olumlu bir marj görünümü yarattığını vurguluyor. Şirket hisseleri 66,3x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görürken, sene başından bu yana BIST100 endeksinin %16 üzerinde performans sergiliyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
