Deniz Yatırım, FROTO - Ford Otomotiv için hedef fiyatını 115 TL'den 106 TL'ye düşürdü, tavsiyesini TUT olarak korudu.
Ford Otosan’ın 3Ç26 sonuçları, yurt dışı satış adetlerindeki büyümeye karşın sektör daralması ve zayıflayan kârlılık nedeniyle genel olarak olumsuz değerlendiriliyor. Toplam üretim %5 artarak 169.874 adede ulaşırken, yurt içi satışlar %51 azalışla 14.400 adede geriledi ve yurt dışı satışlar %11 artışla 154.424 adede yükseldi; böylece toplam satış adedi 168.824 seviyesinde kaldı. Şirketin satış geliri yıllık %7 düşüşle 228.927 milyon TL olurken, gelirin %87,5’i yurt dışı satışlardan oluştu ve tüketici finansmanı dahil toplam gelir 233.767 milyon TL’ye ulaştı. Yurt dışı performansı olumlu bir unsur olarak öne çıkarken, yurt içi talepteki zayıflık şirketin 2026 beklentilerinde yurt içi satış hedefini 75-85 bin adetten 65-75 bin adede indirmesine neden oldu.
3Ç26’da FAVÖK yıllık %20 azalarak 12.176 milyon TL’ye, FAVÖK marjı ise 0,9 puan gerileyerek %5,3’e düştü; rekabetçi fiyatlama ile EURTRY paritesinin enflasyonun gerisinde kalması bu baskının temel nedenleri arasında gösterildi. Brüt kâr yıllık %22 azalışla 15.798 milyon TL’ye inerken brüt kâr marjı %6,9’a geriledi ve 9A26’da satışlar %10, brüt kâr %26, FAVÖK ise %30 daraldı. Net kâr, gerileyen operasyonel kârlılık ve faiz giderlerinin etkisiyle yıllık %23 düşerek 8.351 milyon TL olurken, 4.365 milyon TL’lik parasal kazanç bu sonucu destekledi. Buna karşılık işletme faaliyetlerinden 17.055 milyon TL ve serbest nakit akışından 10.389 milyon TL yaratılması çeyreğin güçlü nakit üretimi tarafını oluşturdu.
Koç Finans’ın konsolidasyonuyla net borç 157.142 milyon TL’ye, net borç/FAVÖK oranı 3,1 kata yükseldi; Koç Finans hariç net borç 116.929 milyon TL ve ilgili çarpan 1,85x seviyesinde bulunuyor. Şirketin 2026 beklentileri satış gelirinde 1.021.200 milyon TL, FAVÖK’te 53.401 milyon TL ve net kârda 30.558 milyon TL iken, 2027’de FAVÖK’ün 69.092 milyon TL’ye ve net kârın 37.491 milyon TL’ye yükselmesi bekleniyor. Deniz Yatırım, hedef fiyatını 115,00 TL’den 106,00 TL’ye indirirken mevcut 67,85 TL fiyata göre %56,2 potansiyel getiri hesaplıyor ve TUT tavsiyesini sürdürüyor. Değerlemede hisse 2026 ve 2027 tahminlerine göre sırasıyla 7,4x ve 5,7x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görürken, ana çıkarım yurt dışı satış büyümesinin destekleyici olmasına rağmen marj baskısı, iç pazar daralması ve artan borçluluğun hisse üzerinde baskı yaratmaya devam ettiğidir.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
