Deniz Yatırım, GARAN - Garanti BBVA için hedef fiyatını 205,73 TL'den 211,30 TL'ye revize etti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Garanti BBVA, zorlu makro koşullara rağmen dirençli bilanço yapısı ve kârlılığıyla öne çıkıyor. Banka, halka açık özel bankalar arasında 2Ç26 döneminde net kârında en az daralma yaşayan banka oldu ve çeyreklik net kâr düşüşü %7 ile sınırlı kaldı. Özsermaye kârlılığı 2Ç26’da %25,9 seviyesinde gerçekleşirken, yılın ilk yarısında %28 oldu.
Banka’nın aktifleri içinde canlı kredi payı %57'yi aşarken, güçlü vadesiz mevduat oranı, serbest fon yapısı ve dengeli borçlanma kompozisyonu net faiz gelirini desteklemeye devam ediyor. 2Ç26’da swap ile uyarlanmış net faiz marjı 81 baz puan daralarak %5,9'a geriledi, ancak ilk yarıda marj %6,3 seviyesinde korundu. 2026 genelinde swap düzeltilmiş net faiz marjında 44 baz puan iyileşme bekleniyor.
Net ücret ve komisyon gelirleri 2Ç26’da çeyreklik bazda %12,3 artarak 46,7 milyar TL’ye çıktı ve ilk yarıda yıllık %37,6 artışla 88,3 milyar TL’ye ulaştı. Operasyonel giderler ilk çeyrekteki güçlü artışın ardından ikinci çeyrekte normalleşti ve 1Y26’da yıllık %46,3 artışla 96,3 milyar TL oldu. Banka’nın 2026 yılı için net kâr beklentisi 136 milyar TL seviyesinde bulunuyor.
Makro tarafta sektörün en muhafazakar duruşunu sergileyen banka, 2Ç26’da net kredi risk maliyetinde 347 baz puana yükseliş gördü ve 2026 yılı için 274 baz puanlık net kredi risk maliyeti bekleniyor. Romanya iştirakinin satışının dördüncü çeyreğin ortalarında tamamlanması ve net kâra 100 milyon euronun üzerinde katkı sağlaması, özsermaye kârlılığına da yaklaşık %1,3 ile %1,5 civarında destek vermesi bekleniyor. Deniz Yatırım, Gordon Büyüme Modeli ile yaptığı değerlemede 12 aylık hedef fiyatı 211,30 TL olarak belirlerken AL tavsiyesini koruyor; bu fiyat %55 getiri potansiyeline işaret ediyor. Başlıca riskler enflasyon patikası, faiz indirim sürecinin gecikmesi veya tersine dönmesi, yüksek fonlama maliyetleri ve kredi risk maliyetindeki artış olarak sıralanıyor.
