Gedik Yatırım, GARAN - Garanti BBVA için hedef fiyatını 189,65 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Garanti BBVA’da faizlerdeki düşüşün beklentilerden erken başlaması mevduat maliyetlerini aşağı çekerek net faiz marjı görünümünü destekliyor. Mevduat maliyetlerinin %38’in altına gerilemesi, bankanın 2026 için öngördüğü yaklaşık 75 baz puanlık marj genişlemesine ulaşma ihtimalini artırırken, net faiz marjının 2025’teki yaklaşık %5,3 seviyesinden 2026’da %6 civarına çıkabileceği değerlendiriliyor. Mevcut performans eğilimi ve Romanya iştirakinin satışından beklenen katkı dikkate alındığında, nominal özsermaye karlılığının %28-%30 bandındaki beklentiye yaklaşması mümkün görülüyor. Komisyon gelirlerindeki güçlü seyir ve 1Y26’da yaklaşık %40’lık büyüme korunurken, faaliyet giderleri de %45-%50’lik bütçe artışıyla uyumlu ilerliyor.
2026’nın ilk yarısında net faiz gelirleri yıllık %87, net ücret ve komisyon gelirleri %38, net kar ise %19 arttı; bu gelişmeler net faiz marjının %6,1’e yükselmesine rağmen özsermaye karlılığının %27,9 seviyesinde kalmasıyla sonuçlandı. İkinci yarıda trading gelirlerinin 2Ç26 seviyesinin üzerinde gerçekleşmesi beklenirken, komisyon büyümesinin yıl başındaki %30-%35 beklentisinin bir miktar üzerinde tamamlanabileceği belirtiliyor. Bununla birlikte, politika faizinin %35’in altına inmesi halinde özellikle üye işyeri kaynaklı komisyon gelirlerinde normalleşme riski bulunuyor. Aktif kalitesindeki bozulma ağırlıklı olarak kredi kartları ve tüketici kredilerinden kaynaklanırken, yaklaşık 250 baz puanlık kredi risk maliyeti yeni normal olarak değerlendiriliyor.
Garanti BBVA Romanya’nın €591 milyon bedelle satışının düzenleyici izinlerin ardından 4Ç26’da tamamlanması bekleniyor ve işlemin gelir tablosuna yaklaşık €100 milyon, Çekirdek Sermaye oranına ise yaklaşık 80 baz puan katkı sağlaması öngörülüyor. Bu satış, 4Ç26 sonuçları için önemli bir katalizör oluştururken aktif kalitesindeki yüksek risk maliyeti ve tüketici segmentlerindeki yoğun kredi büyümesi temel risk unsurları olmaya devam ediyor. Hisseler 2026-2027 beklentilerine göre 3,8x-3,0x F/K ve 1,0x-0,8x PD/DD çarpanlarıyla işlem görüyor. Gedik Yatırım, 189,65 TL hedef fiyatını ve Endeks Üstü Getiri tavsiyesini korurken, Romanya satışının yanı sıra marj toparlanmasını değerlemeyi destekleyen başlıca unsurlar olarak öne çıkarıyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
