GYO sektöründe şirketler arasında değerleme farkları belirgin şekilde ayrışıyor; bazı GYO’lar NAD’a göre ciddi iskontoyla, bazıları ise primli işlem görüyor. Piyasa değerinin net aktif değere oranı ve PD/DD göstergeleri, sektör genelinde iskontolu görünümü işaret ederken analizin ana tezi şirket bazında ayrışan değerleme fırsatlarına odaklanıyor.
NAD primi/iskontosunda Fuzul GMYO, İdealist GMYO, Koray GMYO, Peker GMYO ve Trend GMYO %200’ün üzerinde uç değer oluşturduğu için sektör toplamı hesabına dahil edilmemiş. Toplam portföy değeri 1.787.971 mn TL, toplam borç 440.385 mn TL ve net aktif değer 1.347.586 mn TL olarak hesaplanmış. Sektör toplamında piyasa değeri 689.403 mn TL seviyesinde kalırken PD/NAD 0,51 ve NAD iskontosu -48,8% görünürken PD/DD 0,57 ve PD/DD iskontosu -43,2% olarak öne çıkıyor.
Portföy tarafında arsa ve araziler 232.125 mn TL, yapılmakta olan yatırımlar 393.396 mn TL ve binalar 781.384 mn TL ile toplam portföyün ana bileşenlerini oluşturuyor. Finansal borçlar 121.321 mn TL, finansal olmayan borçlar 319.064 mn TL düzeyinde bulunuyor ve borç yükü toplam borcu 440.385 mn TL’ye taşıyor. Bu yapı, sektörün varlık bazlı değerinin piyasa fiyatlarına tam olarak yansımadığını düşündürüyor.
Analist notunda sektör kapsamının sınırlamalarına da dikkat çekiliyor; XGMYO endeksindeki tüm şirketler veri erişimi ve hesap dönemi farklılığı nedeniyle tabloya dahil edilmemiş. Sonuç olarak rapor, GYO sektöründe genel görünümün iskontolu olduğunu, ancak değerlemenin şirket bazında ciddi farklılıklar gösterdiğini ve yatırım kararında tekil portföy yapısı ile borçluluğun belirleyici olduğunu vurguluyor.
