GYO sektöründe şirketlerin önemli bir kısmı Net Aktif Değer’e göre iskontolu işlem görüyor; sektörde öne çıkan ana tema, portföy değerleri ile piyasa değerleri arasındaki farkın geniş kalmasıdır. Toplamda PD/NAD 0,53 ve NAD iskontosu -46,6% seviyesinde bulunuyor. PD/DD oranı 0,56 ve PD/DD iskontosu -44,0% ile değerleme baskısı sürerken, bazı şirketlerde primli, bazı şirketlerde ise derin iskontolu görünüm dikkat çekiyor.
Adra GMYO, Koray GMYO, Yeni Gimat GMYO, Peker GMYO ve Trend GMYO gibi şirketlerde güçlü primler görülürken, Fuzul GMYO ve Trend GMYO’nun uç değer etkisi nedeniyle sektör toplamına dahil edilmediği belirtiliyor. Buna karşılık Atakule GMYO, Akfen GMYO, Alarko GMYO, Halk GMYO, Sinpaş GMYO ve Özderici GMYO gibi birçok şirkette yüksek NAD iskontosu bulunuyor. Emlak Konut GMYO ve Torunlar GMYO gibi büyük portföy sahiplerinde de iskontolu çarpanlar dikkat çekiyor. Bu yapı, sektörün genelinde varlık değeri bazlı yeniden değerleme potansiyelinin bulunduğu ancak fiyatlamanın bunun gerisinde kaldığı bir tabloya işaret ediyor.
Sektör toplam portföy değeri 1.788.513 mn TL, toplam borç ise 440.761 mn TL seviyesinde yer alıyor. Toplam net aktif değer 1.347.752 mn TL olurken, toplam piyasa değeri 719.460 mn TL düzeyinde bulunuyor. Analizde portföy ve borç verilerinin 2025/12 dönemine ait olduğu, döviz kurunun 42.8623 TL olarak hesaplandığı belirtiliyor. XGMYO endeksinde toplam 53 şirket bulunduğu, ancak bazı şirketlerin TSPB verilerinde erişilebilir olmaması ve Martı GMYO’nun farklı hesap dönemi nedeniyle kapsam dışında bırakıldığı ifade ediliyor.
Genel sonuç, GYO sektöründe varlık değeri destekli bir iskontolu fiyatlama olduğu ve seçici hisse bazlı farklılaşmanın öne çıktığı yönünde şekilleniyor. Güçlü portföyleri olan şirketlerde bile piyasa değerinin NAD’nin altında kalması, sektörün ana yatırım tezini değerleme farkının kapanması üzerine kuruyor. Bununla birlikte borçluluk, portföy kalitesi ve şirket bazlı uç değerler dikkatle ayrıştırılması gereken başlıca risk alanları olarak öne çıkıyor. Sektör, genel görünüm itibarıyla temkinli ama değerleme açısından fırsat barındıran bir yapı sunuyor.
