Raporda GYO sektörünün Prim/İskonto Analizi yapılarak şirketlerin net aktif değerlerine ve piyasa değerlerine göre konumları karşılaştırılıyor. Analizin ana mesajı, sektör genelinde belirgin bir iskonto görünümü olduğu ve toplam bazda piyasa değerinin net aktif değere göre düşük kaldığı yönünde. Kurum, değerlendirmeyi TSPB ve Finnet verileriyle oluştururken bazı şirketleri uç değer etkisini azaltmak için toplam hesaplamaya dahil etmiyor. Bu çerçeve, sektördeki fiyatlama ile varlık değeri arasındaki farkı öne çıkaran temkinli ama fırsat arayan bir yaklaşım sunuyor.
Toplam portföy değeri, finansal borçlar ve net aktif değer üzerinden yapılan hesaplamalarda sektörün genel PD/NAD oranı 0,53 ve NAD primi/iskontosu -46,5% olarak veriliyor. Defter değerine göre de sektör PD/DD oranı 0,60 seviyesinde ve PD/DD primi/iskontosu -40,5% düzeyinde görünüyor. Bu oranlar, GYO hisselerinin büyük bölümünün varlık değerlerine göre iskontolu işlem gördüğünü gösteriyor. Raporda ayrıca piyasa değerleri ve bilanço kalemleri birlikte kullanılarak daha bütüncül bir değerleme resmi çiziliyor.
Kurumun metodolojisinde, NAD ve/veya PD/DD primi %200’ün üzerinde bulunan Fuzul GMYO, İdealist GMYO, Koray GMYO, Peker GMYO ve Trend GMYO uç değer etkisini azaltmak için sektör toplamına dahil edilmiyor. Böylece sektör ortalamasının aşırı değerlenmiş birkaç hisse tarafından bozulmasının önüne geçiliyor. Raporun son kısmında, XGMYO Endeksi’nde toplam 53 şirket bulunduğu, ancak bazı şirketlerin TSPB’de erişilebilir veri olmadığı için tabloda yer almadığı belirtiliyor. Martı GMYO ise hesap dönemi farklı olduğu için analiz kapsamı dışında tutuluyor.
Yatırımcı açısından en kritik çıkarım, raporun GYO sektöründe genel olarak varlık bazlı değerlemeye göre anlamlı bir iskontoya işaret etmesi. Buna karşın, tek tek şirketlerde PD/NAD ve PD/DD sapmalarının oldukça farklılaşabildiği vurgulanıyor. Bu nedenle rapor, sektörü toplu olarak ucuz gösterse de, seçim yaparken şirket bazlı portföy kalitesi, borçluluk ve değerleme farklarının dikkatle izlenmesi gerektiğini ima ediyor. Kurumun ana tezi, sektör genelindeki iskonto ile bazı hisselerde görülen yüksek primlerin birlikte değerlendirilmesi gerektiği yönünde şekilleniyor.
