Kuveyt Türk Yatırım, GLRMK - Gülermak Ağır Sanayi için hedef fiyatını 252 TL'den 248 TL'ye, tavsiyesini TUT'tan AL'a revize etti.
Gülermak, 2Ç26’da 1.219 milyon TL net kar açıkladı. Net kar yıllık bazda %13 gerilerken 1Ç26’ya göre %87 arttı. Yılın ilk yarısında net kar 1.872 milyon TL’ye ulaştı. Yıllık gerilemede geçen yılki 587 milyon TL parasal kazanca karşılık bu çeyrekte 367 milyon TL net parasal pozisyon kaybı oluşması etkili oldu. Net kar marjı yıllık bazda yaklaşık 1,6 puan düşerek %10,5’e gerilerken, 1Ç26’daki %6,3 seviyesine göre toparlandı.
Şirket 2Ç26’da 11.648 milyon TL ciro elde etti ve hasılat yıllık bazda %1 arttı. Buna karşın çeyreklik bazda %13’lük artış, proje ilerlemelerinin ikinci çeyrekte hızlandığını gösterdi. Yılın ilk yarısında toplam hasılat 21.985 milyon TL’ye çıktı. Gelir kırılımında metro, hafif raylı sistem ve tramvay projeleri %57,2 ile ilk sırada yer alırken, demiryolu projelerinin payı %32,5’e yükseldi. Coğrafi dağılımda Batı taahhüt grubu %51,9 ile gelirlerin yarısından fazlasını oluşturdu.
FAVÖK 2Ç26’da yıllık bazda %14 azalarak 1.488 milyon TL’ye geriledi. FAVÖK marjı geçen yılın aynı dönemindeki yaklaşık %15 seviyesinden %12,8’e inerken 1Ç26’daki %15,2’nin de altında kaldı. Brüt kar %6 düşüşle 1.449 milyon TL olurken, brüt kar marjı yaklaşık %12,4 seviyesinde gerçekleşti. Hasılat yatay kalmasına rağmen satışların maliyetindeki %2 artış ve genel yönetim giderlerindeki %37 yükseliş operasyonel karlılığı baskıladı. Buna karşın esas faaliyet karı çeyreklik bazda %51 artarak 1.631 milyon TL’ye çıktı.
Haziran sonu itibarıyla toplam bakiye sipariş tutarı 4,77 milyar EUR oldu ve 2025 yıl sonundaki 4,91 milyar EUR seviyesinin yaklaşık %3 altında gerçekleşti. İlk yarıda portföye 181 milyon EUR tutarında yeni iş eklendi, 321 milyon EUR tutarındaki hakedişler backlogda sınırlı gerilemeye yol açtı. Şirketin KÖİ projelerine ilişkin teminatlı proje kredileri hariç net nakit pozisyonu 2025 yıl sonundaki 8.957 milyon TL’den 1Y26 sonunda 9.604 milyon TL’ye yükseldi. Öz kaynaklar 20,9 milyar TL’den 28,4 milyar TL’ye çıkarken, 27 Nisan 2026’daki 6,44 milyar TL sermaye avansı bu artışta önemli rol oynadı. Kurum, 12 aylık hedef fiyatı 252 TL’den 248 TL’ye indirirken, mevcut fiyat seviyelerinde getiri potansiyeli gördüğü için tavsiyeyi TUT’tan AL’a yükseltti. Yeni proje kazanımları, backlogun hasılata dönüşüm hızı ve FAVÖK marjındaki normalleşme hisse performansı açısından izlenecek temel unsurlar olarak öne çıktı.
