Gür-Sel Turizm Taşımacılık ve Servis Ticareti A.Ş. için genel görüş sınırlı olumlu tutuluyor. Filo büyümesi, kapasite kullanımındaki artış, güçlü brüt kârlılık, yatırım harcamalarındaki düşüş ve net nakit pozisyonundaki yükseliş olumlu tarafta öne çıkıyor. Buna karşılık FAVÖK marjındaki daralma, net kârın amortisman tahmini değişikliğinden destek alması, Ürdün operasyonundaki zayıflık ve negatif serbest nakit akışı görünümü sınırlayıcı unsurlar olarak değerlendiriliyor.
Şirket 2Ç26’da 3.195 mn TL net satış, 1.068 mn TL FAVÖK ve 817 mn TL net kâr açıkladı. Yıllık bazda ciro reel %1,1 artarken FAVÖK %0,5 geriledi ve net kâr %25,6 arttı. Çeyreklik bazda ciro %6,2, FAVÖK %11,5 ve net kâr %9,8 daraldı. FAVÖK marjı 160 baz puan düşüşle %33,4’e geriledi.
Operasyonel büyüme hacim kaynaklı gerçekleşti ve toplam filo yıllık %8,1 artışla 8.466 araca ulaştı. Kapasite kullanım oranı %83,6’dan %88,7’ye yükselirken personel taşımacılığı cironun %69,9’unu oluşturdu ve bu segmentte kapasite kullanımı %90,1 seviyesinde gerçekleşti. Brüt kâr ikinci çeyrekte %9,6, ilk yarıda %16,6 artarken brüt marj %30,1’den %34,8’e yükseldi. İlk yarı net kâr marjı da %22,4’ten %26,1’e çıktı.
İlk yarı net yatırım harcaması %50,6 azalarak 645 mn TL’ye, satışlara oranı ise %4,7’ye geriledi. Net nakit pozisyonu %29,6 artışla 1.540 mn TL’ye yükseldi. İstanbul dışındaki büyüme devam ederken il dışı plaka portföyü %43 artışla 394’e ulaştı ve Yalova ile Kahramanmaraş’ta yeni operasyonlar başladı. Adastec’in ABD’deki otonom toplu taşıma projesi orta vadede opsiyonel büyüme alanı yaratıyor ve şirket 15-17 mlr TL ciro ile 5-6 mlr TL FAVÖK guidance’ını koruyor.
Olumsuz tarafta net kârdaki iyileşmenin bir bölümü amortisman muhasebe tahmini değişikliğinden kaynaklanıyor. Taşıtlarda kalıntı değer dikkate alınmaya başlanmasıyla amortisman gideri ilk yarıda 462 mn TL’den 233 mn TL’ye geriledi ve bu değişiklik FAVÖK’ü etkilemezken FAVÖK marjı yıllık 160 baz puan daraldı. Ürdün operasyonu zayıfladı, bölge gelirleri ikinci çeyrekte 422 mn TL’den 272 mn TL’ye ve ilk yarıda 850 mn TL’den 660 mn TL’ye geriledi. İlk yarı serbest nakit akışı 144 mn TL negatif gerçekleşti ve ikinci yarıda hedeflere yaklaşmak için belirgin hızlanma gerekiyor.
