KuveytTürk Yatırım, GRSEL - Gür-Sel Turizm için 422 TL hedef fiyatını korudu.
Gürsel 2Ç26’da net kârda beklentiyi aştı ancak net satış gelirleri ve FAVÖK tarafında tahminlerin altında kaldı. Şirket 817 milyon TL net kâr açıkladı ve bu rakam piyasa beklentisinin %6 üzerinde gerçekleşti. Net kâr yıllık bazda %26 artarken çeyreklik bazda %10 geriledi. Esas faaliyet kârlılığının korunması, ikinci el taşıt satışlarından elde edilen kazançlar ve yatırım faaliyetlerinden sağlanan gelirler net kârı destekledi.
Net satış gelirleri 3.195 milyon TL ile beklentilerin %5 altında kaldı ve yıllık bazda %1 arttı. Çeyreklik bazda %6’lık gerilemeye rağmen toplam filo büyüklüğü yıllık %8 artışla 8.466 araca çıktı. Kapasite kullanım oranı %83,6’dan %88,7’ye yükseldi. Yurt içi operasyonlarda artan kapasite kullanımı ve genişleyen filo büyümeyi desteklerken, Ürdün’deki jeopolitik belirsizlikler ve Kurban Bayramı döneminin etkisi yurt dışı gelirlerini sınırladı.
FAVÖK 1.068 milyon TL ile beklentilerin %1 altında gerçekleşti. Akaryakıt kaynaklı maliyet baskısı nedeniyle faaliyet giderleri yıllık bazda %23 arttı ve FAVÖK %3 geriledi. Buna karşın FAVÖK marjı 2Ç26’da %33,4 oldu, 6A26’da ise %34,5’e yükseldi. Şirketin sözleşmelerindeki fiyat uyarlama mekanizmaları, fiyatlama disiplini ve maliyet yönetimi operasyonel kârlılığı destekleyen unsurlar olarak öne çıktı.
Net nakit pozisyonu 1Y26’da 1,5 milyar TL’ye yükseldi ve yılın ilk yarısında toplam yatırım harcaması %51 düşüşle 645 milyon TL oldu. Yönetim 15,0–17,0 milyar TL satış, 5,0–6,0 milyar TL FAVÖK ve satışların %8–12’si seviyesinde Capex beklentisini korudu. Yeni eğitim dönemi fiyat güncellemeleri, yeni operasyonların tam dönem katkısı ve Temmuz ayına kayan tahsilatların etkisiyle yılın ikinci yarısında faaliyetlerde toparlanma bekleniyor. Kurum 12 aylık hedef fiyatını 422 TL olarak korurken, hisse için AL tavsiyesini sürdürdü ve mevcut görünüme göre 2026 tahminlerine dayalı 7,6x F/K ile 6,1x FD/FAVÖK çarpanlarına işaret etti.
