Bulls Yatırım, GRTHO - GrainTurk Holding için hedef fiyatını 178 TL'den 359,5 TL'ye yükseltti, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Bulls Yatırım, Graintürk Holding için hedef fiyatını 178,0 TL'den 359,5 TL'ye revize ederken tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu. Raporda, şirketin tarım ve ticaret iş kolunu enerji ve gayrimenkul yatırımlarıyla destekleyerek daha çeşitlendirilmiş bir büyüme yapısına geçtiği vurgulandı. Bu dönüşümün gelir büyümesi, nakit yaratma kapasitesi ve değerleme görünümü üzerinde olumlu katkı sağlaması bekleniyor. Ana yatırım tezi, büyümenin yüksek marjlı enerji yatırımları ve nakit üretimi güçlü gayrimenkul projeleriyle desteklenmesi üzerine kuruldu.
Enerji segmentinde Şanlıurfa’daki 130 MW kurulu güce sahip Viranşehir GES yatırımının tamamlanarak elektrik üretimine başlandığı belirtildi. Yönetim, bu santralin yaklaşık %85 FAVÖK marjı ile faaliyet göstermesini bekliyor. İlave enerji yatırımlarının planlama ve inşa süreçlerinin devam ettiği, orta vadede toplam kurulu gücün 326 MW seviyesine, uzun vadede ise 1.000 MW seviyesine ulaştırılmasının hedeflendiği aktarıldı. Enerji yatırımlarının yüksek marj potansiyeli ve daha öngörülebilir gelir yapısı sayesinde yatırım portföyünü desteklemesi bekleniyor.
Gayrimenkul tarafında şirketin geliştirdiği projelerin toplamda yaklaşık 30 bin metrekareye ulaştığı, bunun yaklaşık 25 bin metrekarelik kısmının tamamlandığı ifade edildi. Toplam proje değerinin yaklaşık 2,5 mlr TL seviyesinde olduğu ve yönetimin önümüzdeki 12-24 aylık dönemde bu projelerden gelir katkısı beklediği belirtildi. Tarım ve ticaret segmentinde 2024’ten 2025’e güçlü bir gelir büyümesi görüldüğü, gıda fiyatlarındaki artış ile operasyonel verimlilik kazanımlarının kârlılığı destekleyebileceği kaydedildi. Şirketin 929 mn TL seviyesindeki net nakit pozisyonu ve gayrimenkul satışlarından beklenen nakit girişleri, büyüme yatırımları için güçlü bir finansal zemin oluşturuyor.
Değerlemede parçaların toplamı yöntemi kullanıldı ve konsolide tarım ile savunma faaliyetleri indirgenmiş nakit akımı modeliyle değerlendirildi. Ral Enerji de indirgenmiş nakit akımı yöntemiyle değerlenerek şirketin %49 oranındaki payı hesaba katıldı. Gayrimenkul portföyü 1Ç26 finansal tablolarında açıklanan son değer üzerinden modele yansıtıldı. Hatay Çimento ise ÇED sürecinin uzama ihtimali nedeniyle gelir tahminlerinin dışında bırakıldı, ancak ilerleyen dönemde ek yukarı yönlü potansiyel sağlayabileceği ifade edildi.
