Halkbank 2Ç26’da solo bazda 8,2 milyar TL net kâr açıkladı ve bu tutar hem tahminlerin hem de piyasa konsensüsünün üzerinde gerçekleşti. Net kâr çeyreksel bazda %13 gerilerken yıllık bazda %32 arttı. Çeyreklik yıllıklandırılmış özkaynak kârlılığı %17,1’den %14,3’e indi. Güçlü TÜFE’ye endeksli kıymet gelirleri, vergi avantajları ve iştirak katkısı kârlılığı destekledi.
Net faiz geliri çeyreksel bazda %13, yıllık bazda %72 artarak 39,3 milyar TL’ye yükseldi. Net ücret ve komisyon gelirleri %6 artışla 18,1 milyar TL oldu. Buna karşın trading zararları %29 artarak 9,3 milyar TL’ye çıktı ve bunun temel nedeni 10,1 milyar TL swap ve türev işlem zararı oldu. Diğer gelirler %65 gerilerken faaliyet giderleri %21 çeyreksel ve %50 yıllık artışla 39,6 milyar TL’ye yükseldi.
Genel görüş karışık ve hisse fiyatı etkisinin nötr olması bekleniyor. Manşet net faiz marjı iyileşse de bu iyileşme temel kredi spreadlerindeki toparlanmadan çok menkul kıymet gelirlerinden kaynaklandı. TL mevduat maliyetleri çeyreksel bazda 273 baz puan artarken TL kredi getirileri 129 baz puan geriledi ve TL kredi-mevduat makası %4,80’e indi. Solo NPL oranı 18 baz puan artarak %4,39’a yükseldi, yeni NPL girişleri 37,2 milyar TL’ye çıktı ve net CoR 73 baz puan artışla 152 baz puana ulaştı.
Olumlu tarafta TÜFE’ye endeksli menkul kıymetlerden gelen 42,6 milyar TL’lik gelir ve iştiraklerden gelen 4,1 milyar TL’lik katkı öne çıkıyor. Halkbank 2026 yılı TÜFE’ye endeksli menkul kıymetlerin değerlemesinde %28 enflasyon varsayımı kullanıyor; gerçekleşen enflasyon bunun üzerinde kalırsa ilave yukarı yönlü potansiyel oluşabilir. Temel riskler ise TL fonlama maliyetleri, artan operasyonel giderler, yükselen trading zararları ve aktif kalitesindeki normalleşmenin sürmesi. Analistin değerlendirmesinde 2Y26 için ana soru, TL fonlama maliyetlerindeki olası gevşemenin daha sürdürülebilir bir çekirdek marj toparlanmasına dönüşüp dönüşmeyeceği oldu; tavsiye TUT ve 12 aylık hedef fiyat 46.00.
