Analist Toplantı Notları
Türkiye Halk Bankası’nın 26.02.2026 tarihli analist toplantısında kredi kompozisyonu, fonlama yapısı, regülasyon etkileri ve 2026 beklentileri öne çıktı. Yönetim, kooperatif (sübvansiyonlu) kredilerde faiz desteği bütçesinin yaklaşık 70 milyar TL’ye yükseltildiğini, KOBİ segmentinde ise finansmana erişim zorlukları nedeniyle fiyatlamanın yüksek seyrettiğini belirtti. Faiz indirim sürecinin devamı halinde kooperatif ve KOBİ kredilerinin kârlılığı desteklemeyi sürdüreceği ifade edildi.
TL mevduatta pay hedeflerinin rekabeti artırdığı ve politika faizindeki değişimlerin mevduat faizlerine sınırlı yansıdığı, likidite fazlasına rağmen faizlerin yapışkan kaldığı aktarıldı. Menkul kıymetlerin aktifler içindeki payı yaklaşık %28’e yükselirken kredi payı geriledi.
Basel 4 geçişi kapsamında forbearance’ın kaldırılmasıyla AFS portföydeki MTM etkilerinin özkaynaklara yansıması ve RWA değişimi nedeniyle sermaye yeterlilik rasyolarında 140–190 baz puan düşüş görülebileceği belirtildi.
Mevduat dışı YP kaynakların pasiflerdeki payı %6 seviyesine çıkarken sektör ortalamasının %19 olduğu ifade edildi. Dış kaynak erişiminin artmasının zorunlu karşılık maliyetlerini ve YP fonlama maliyetlerini azaltarak YP NIM’i destekleyebileceği, net faiz marjındaki görece zayıflığın temel nedeninin YP kaynak maliyetleri olduğu vurgulandı.
TÜFEKS tarafında değerleme metodolojisi güncellenerek TRY OIS eğrisinden türetilen piyasa bazlı enflasyon yaklaşımına geçildi. 2026’da TÜFEKS gelirinin yaklaşık 110 milyar TL olması, son çeyrekte ise kırbaç etkisiyle zayıflama görülmesi bekleniyor. 2026 yıl sonu enflasyon beklentisi %23, politika faizi beklentisi %28 olarak paylaşıldı. Kredi büyümesinin orta %30’lu seviyelerde gerçekleşmesi, ilave dış kaynakların zorunlu karşılık maliyetlerini daha etkin yönetmeye katkı sağlaması öngörüldü.
2026 için efektif vergi oranı beklentisi %23, swap dahil net faiz marjı beklentisi %4’ün üzeri olarak açıklandı. Politika faizinde her 100 baz puanlık indirimin özkaynak kârlılığına yaklaşık 170 baz puan olumlu katkı yapacağı belirtildi.
