Hektaş için genel görünüm temkinli ama tamamen olumsuz değil; tarım sektöründeki iyileşme, artan yağışlar ve B-Reçete sisteminin devreye girmesiyle talebin öne çekilmesi kısa vadede destekleyici görülüyor. Özbekistan’daki yatırımın planlandığı şekilde ilerlemesi de şirket açısından olumlu bir gelişme olarak öne çıkıyor. Bununla birlikte, yıllar itibarıyla zarar yazan ve bilançosunda ertelenmiş vergi varlığı taşıyan şirketler için 2027’den itibaren kurumlar vergisi oranındaki değişikliğin net kâr üzerinde tek seferlik baskı yaratabileceği belirtiliyor. Bu etkinin bağımsız denetim sonucuna göre netleşeceği vurgulanıyor.
Şirketin 1Ç26 döneminde satış geliri yıllık %19 azalışla 2.222 milyon TL, FAVÖK 57 milyon TL ve net zarar 252 milyon TL oldu. Önceki yılın aynı döneminde net zarar 750 milyon TL seviyesindeydi. Enflasyon muhasebesi nedeniyle parasal kazanç/kayıp kalemi altında 925 milyon TL’lik olumlu etki oluştu. 6 aylık sonuçlara ilişkin ilk tahminlerde cironun 4,5 milyar TL’ye yaklaşabileceği ve FAVÖK’ün ilk çeyreğe yakın seviyelerde gerçekleşebileceği öngörülüyor.
OYAK’ın hisse satış sürecinin tamamlanması ve satış kaynaklı nakdin sermaye avansı olarak 2Ç26 finansallarına yansıyacak olması önemli bir bilanço kalemi olarak belirtiliyor. Bu gelişme, dönem finansallarında nakit pozisyonu açısından etkili olabilir. Öte yandan, Hektaş hissesi yılbaşından bu yana BIST 100 endeksinin %22 altında performans göstermiş durumda. Bu durum, piyasa performansının zayıf kaldığına işaret ediyor.
Kurumun 12-aylık hedef fiyatı 4,30 TL ve önerisi TUT seviyesinde. Raporun ana yatırım tezi, tarım sektöründeki mevsimsel ve düzenleyici desteklere rağmen finansal sonuçlarda hâlâ temkinli bir görünüm olduğu yönünde şekilleniyor. Yatırımcı açısından en kritik çıkarım, kısa vadeli operasyonel destekler ile vergi kaynaklı olası baskıların birlikte değerlendirilmesi gerektiği. Özellikle 2Ç26 finansallarında OYAK satışından gelecek nakit etkisi ve Özbekistan yatırımı yakından izlenmeli.
