Deniz Yatırım, HEKTS - Hektaş için hedef fiyatını 4,30 TL'den 3,90 TL'ye revize etti, tavsiyesini TUT olarak korudu.
Hektaş 2Ç26’da 2.126 milyon TL gelir, 95 milyon TL FAVÖK ve 1.839 milyon TL net zarar açıkladı. Şirketin satış geliri yıllık %8 artarken, altı aylık dönemde satış miktarı 36.328.654 kg oldu ve geçen yılın aynı dönemindeki 47.595.718 kg seviyesinin altında kaldı. Brüt kar 349 milyon TL’ye yükselirken, 2Ç25’te 182 milyon TL brüt zarar ve -491 milyon TL FAVÖK vardı. Stok zararının olumsuz etkisinin azalması ve faaliyet giderlerindeki düşüş operasyonel karlılığı destekledi.
Net zararın beklentilerin üzerinde gerçekleşmesinde artan net finansman gideri ve 960 milyon TL’lik ertelenmiş vergi gideri etkili oldu. Şirket 2Ç26’da 100 milyon TL esas faaliyetlerden net diğer gider ve 1.233 milyon TL net finansman gideri kaydetti. Haziran 2026 sonu itibarıyla net borç pozisyonu 7.845 milyon TL’ye gerilerken, Mart 2026 sonundaki seviye 9.142 milyon TL idi. Net işletme sermayesi ihtiyacı ise ilk çeyreğin ardından ikinci çeyrekte de artış gösterdi.
Enflasyona göre taşınmış rakamlara göre ana ortaklığa ait özkaynak 5 çeyreğin ardından ilk kez artış gösterdi ve 15.980 milyon TL’den 16.476 milyon TL’ye yükseldi. Bu artışta Ordu Yardımlaşma Kurumu tarafından 30 Haziran 2026 tarihinde ödenen 2.380 milyon TL tutarındaki sermaye avansı etkili oldu. Finansalların ardından satış geliri tahmini 7.145 milyon TL’den 7.316 milyon TL’ye, FAVÖK tahmini 122 milyon TL’den 172 milyon TL’ye çıkarıldı. Buna karşın yüksek vergi gideri nedeniyle net zarar tahmini 1.673 milyon TL’den 3.389 milyon TL’ye yükseltildi.
Kurum, makro tahminlerindeki güncellemeye bağlı olarak 12 aylık hedef fiyatı 4,30 TL’den 3,90 TL’ye indirirken öneriyi TUT olarak korudu. Hisse yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %27 altında performans sergiledi. Pozitif FAVÖK’ün devam etmesi, stok zararının azalması ve borç pozisyonundaki düşüş kısa vadeli destek unsurları olarak öne çıktı. Net finansman giderindeki artış, net zararın beklentiyi aşması ve negatif serbest nakit akışı ise temel riskler olarak öne çıktı.
