AGHOL ve VESTL, TOGG sermayesinde sahip oldukları %23 oranındaki payların tamamını 184.000.000 EUR bedelle devretmek üzere anlaşma imzaladı. AGHOL, payların %12’sini Türkiye Varlık Fonu’na, %11’ini ise Turkcell’e satacak; işlemlerin tamamlanması resmi onaylara, sözleşmedeki ön şartlara ve kapanış koşullarına bağlı olacak. VESTL’nin elde edeceği fonun en az %90’ını, elde edilme tarihinden itibaren otuz gün içinde muaccel nakdi banka kredilerinin ödenmesinde kullanması planlanıyor. Bu nedenle işlem, önemli nitelikte işlem kapsamında değerlendirilmesine rağmen ayrılma hakkı doğurmuyor.
Turkcell, AGHOL’e ait TOGG sermayesinin %11’ine karşılık gelen payları 88.000.000 EUR bedelle devralacak ve kapanış sonrasında TOGG’daki nihai payı %34,0 seviyesine çıkacak. Yatırım, Turkcell’in teknoloji altyapısı ve dijital hizmetler alanındaki yetkinlikleriyle stratejik uyumlu görülüyor ve uzun vadeli değer yaratma hedefini desteklemesi bekleniyor. Bununla birlikte işlem, Turkcell açısından nakit çıkışı yaratacağı için olumsuz değerlendiriliyor. TOGG finansalları, %34,0’lük nihai pay yapısı nedeniyle özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlar içinde izlenmeye devam edecek ve Turkcell’in operasyonel verilerinde değişiklik yaratmayacak.
AGHOL için TOGG paylarının 2,6x PD/DD seviyesinde işlem gördüğü hesaplanıyor; 184.000.000 EUR tutarındaki işlem, şirketin piyasa değerinin %16,7’sine ve 4.193 milyon TL’lik holding net borcunun 2,45x üzerine denk geliyor. VESTL açısından işlem büyüklüğü piyasa değerinin 2,75x seviyesine, net borcun ise %10’una karşılık geliyor. Bu çerçevede işlem, hem AGHOL hem de VESTL için olumlu değerlendiriliyor. AGHOL ve VESTL’nin pay satışından sağlanacak nakdi borçluluklarını ve finansal yapılarını iyileştirmede kullanmaları bekleniyor.
Turkcell tarafında hesaplamalara göre net borç 96,9 milyar TL ve net borç/FAVÖK rasyosu 0,8x seviyesindeyken, satın alma tutarı güncel kurla net borcun %5’ine denk geliyor. Şirket verilerine göre net borç 44,5 milyar TL, net borç/FAVÖK rasyosu 0,36x ve satın alma tutarı net borcun %11’i seviyesinde bulunuyor. İşlemin TOGG yönetiminin sadeleşmesi açısından önemli olduğu belirtilirken, yılın son çeyreğinde planlanan 5G ödemesi ve gayrimenkul alımının da ek nakit çıkışı yaratacağı vurgulanıyor. Genel yatırım tezi, AGHOL ve VESTL için olumlu finansal etki, Turkcell için ise sınırlı ancak nakit çıkışı nedeniyle olumsuz etki oluşacağı yönünde şekilleniyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
