AGHOL, DOHOL, KCHOL ve SAHOL için Net Aktif Değer iskontosu ortalama -%46,7 seviyesinde hesaplanmış durumda. İskontoların güncel Net Aktif Değerler kullanılarak hesaplandığı belirtiliyor ve Net Aktif Değer, holdinglerin ekonomik değerini ortaya koyan temel bir gösterge olarak tanımlanıyor. Bu yaklaşımda bağlı ortaklıkların ve iştiraklerin piyasa değerleri, sahiplik oranlarıyla birlikte dikkate alınıyor. Ardından holding seviyesindeki nakit, nakit benzeri varlıklar ve borçluluk durumu eklenerek ya da düşülerek toplam net değer belirleniyor.
Anadolu Grubu Holding için güncel Net Aktif Değer 109.307, tahmini Net Aktif Değer 168.824 ve piyasa değeri 80.074 olarak verilmiş; iskonto oranı -%26,7 seviyesinde yer alıyor. Doğan Holding’de güncel Net Aktif Değer 147.611, tahmini Net Aktif Değer 183.388 ve piyasa değeri 57.051; iskonto oranı -%61,4 olarak hesaplanmış. Koç Holding için güncel Net Aktif Değer 900.289, tahmini Net Aktif Değer 1.122.435 ve piyasa değeri 545.472; iskonto oranı -%39,4 seviyesinde bulunuyor. Sabancı Holding’de ise güncel Net Aktif Değer 476.881, tahmini Net Aktif Değer 618.316 ve piyasa değeri 194.495; iskonto oranı -%59,2 olarak yer alıyor.
FD/FAVÖK ve PD/DD göstergeleri de değerlendirmede kullanılıyor; ortalama FD/FAVÖK 3,58, ortalama PD/DD 0,62 olarak verilmiş. Endeks ağırlığı ortalaması 1,37 seviyesinde bulunuyor. Güncel Net Aktif Değer’in, holdinglerin halka açık şirketlerinin piyasa değerindeki değişimlere bağlı olarak değişkenlik gösterdiği vurgulanıyor. İskonto oranının da hem güncel Net Aktif Değer değişimine hem de mevcut piyasa değerine göre farklılaştığı ifade ediliyor.
Genel çerçevede holding hisselerinde belirgin bir NAD iskontosu bulunduğu görülüyor ve bu durum değerleme açısından dikkat çekici bir alan oluşturuyor. En yüksek iskonto Doğan Holding ve Sabancı Holding tarafında öne çıkarken, Anadolu Grubu Holding görece daha sınırlı bir iskonto sergiliyor. Koç Holding ise büyük ölçeğine rağmen anlamlı bir iskonto ile işlem görüyor. Sonuç olarak bülten, holdinglerin piyasa değerleri ile ekonomik değerleri arasındaki farkın yatırımcılar için temel izleme konusu olduğunu ortaya koyuyor.
