Türkiye İş Bankası’nın 2Ç26 solo finansal sonuçları beklentilerin belirgin altında kaldı ve analist raporu genel olarak negatif bir tablo çizdi. Net kâr 9,7 milyar TL oldu ve bu tutar çeyreksel bazda %52,6, yıllık bazda %44,4 geriledi. Açıklanan kâr, kurumun beklentisinin %20,3 ve piyasa medyan beklentisinin %26,4 altında gerçekleşti. Zayıflığın ana nedeni olarak sert artan swap maliyeti ile TL mevduat maliyetindeki yükseliş gösterildi.
Marj tarafında baskı belirginleşti; net faiz geliri çeyreksel %20 düşerek 33,4 milyar TL’ye indi. Swap maliyetleri %62 artışla 13,1 milyar TL’ye çıkarken, swap dahil net faiz geliri %40 azalışla 20,3 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Swap düzeltilmiş net faiz marjı %3,24’ten %1,86’ya geriledi ve kümüle marj %2,5 olarak verildi. Daralmanın arka planında TL vadeli mevduat maliyetinin 205 bp artması, TL kredi getirisinin ise yalnızca 20 bp yükselmesi yer aldı.
Komisyon tarafı çeyreğin en güçlü kalemi olarak öne çıktı; net ücret ve komisyon gelirleri çeyreksel %18,8 ve yıllık %38 artışla 45,226 milyar TL’ye ulaştı. Bu büyüme sayesinde komisyon gelirlerinin faaliyet giderlerini karşılama oranı %71’den %80,7’ye yükseldi. Faaliyet giderleri çeyreksel %4,6 artarak 56 milyar TL oldu; buna karşın yılın ilk yarısındaki gider artışı %65,8 ile bankanın yıl sonu orta %40’lar hedefinin üzerinde kaldı. Aktif kalitesinde sınırlı bozulma görülürken takipteki kredi oranı %3,46’dan %3,76’ya çıktı, net kredi riski maliyeti 197 baz puandan 228 baz puana yükseldi ve toplam karşılık oranı %3,84’ten %4,10’a çıktı.
Analist, sonuçları hem kurum hem piyasa beklentisinin altında kaldığı ve marj daralması beklenenden sert gerçekleştiği için “Negatif” olarak değerlendirdi. Buna rağmen aşağı yönlü beklenti revizyonunun sektör genelindeki eğilimle uyumlu olduğu belirtildi ve esas toparlanmanın 4Ç26’da görülmesinin beklendiği ifade edildi. Hedef fiyat 23,16 TL’den 21,57 TL’ye indirilirken “AL” tavsiyesi korundu ve bu seviyenin mevcut fiyatlara göre %70 yükseliş potansiyeli sunduğu vurgulandı. Raporda ayrıca bankanın 3,0x F/K ve 0,60 F/DD çarpanlarıyla ve ortalama %22,5 ortalama özkaynak getirisiyle işlem gördüğü belirtilerek, kârlılıktaki toparlanmanın faiz indirim döngüsünün hızına ve swap dahil net faiz marjının yıl sonunda %3,4 seviyesine yaklaşmasına bağlı olduğu mesajı verildi.
