İş Bankası’nın 2026 yılının ilk yarısına ilişkin görünümünde ana vurgu, marj ve kârlılık beklentilerindeki aşağı yönlü revizyon oldu. Swap düzeltilmiş net faiz marjı için yıl başındaki yaklaşık %5 beklentisi %3,2-3,4 aralığına çekilirken, ortalama özkaynak kârlılığı hedefi “TÜFE üzeri reel getiri” ifadesinden yaklaşık %20 seviyesine indi ve ortalama maddi özkaynak kârlılığı hedefi %30’dan %25’e düşürüldü. Yönetimin yıl sonu enflasyon beklentisinin %30 civarında olduğu dikkate alındığında, bu revizyonlar 2026 için reel getiri hedefinin fiilen terk edildiğine işaret ediyor. Buna karşılık TL kredi büyümesi için %30’ların ortası, ücret ve komisyon gelirlerinde yaklaşık %40 büyüme ve sermaye yeterlilik rasyosunda %15 üzeri beklentiler korundu.
2Ç26’da swap düzeltilmiş net faiz marjı 1Ç26’daki %3,8 seviyesinden %2,1’e gerilerken, 6A26 ortalaması %2,9 oldu. Daralmanın tamamı pasif taraftan kaynaklandı; mevduat maliyeti, swap maliyeti ve mevduat dışı faiz getirili yükümlülükler marjı baskıladı. TÜFE’ye endeksli menkul kıymetlerin getirisinin %30,8’den %36,3’e yükselmesi ve portföy gelirinin 10,0 milyar TL’den 12,2 milyar TL’ye çıkması aktif tarafta dengeleyici rol oynadı. Yönetim 3Ç26’da net faiz marjında en az 50 baz puanlık iyileşme bekliyor, ancak yıl sonu hedefinin tutması için 4Ç26’da yaklaşık %4,4-5,2 seviyesinde bir marj oluşması gerektiği belirtiliyor.
Net ücret ve komisyon gelirleri 6A26’da 83,3 milyar TL’ye ulaşarak yıllık %39,4 arttı ve yaklaşık %40’lık beklentiyle uyumlu gerçekleşti. 2Ç26’da bu kalem çeyreklik %18,8 artışla 45,2 milyar TL’ye çıktı; ödeme sistemleri %68,2 payla ana gelir kalemi olmaya devam ederken, varlık yönetimi komisyonlarındaki %69,6’lık büyüme dikkat çekti. Düzeltilmiş faaliyet giderleri 6A26’da yıllık %65,4 artarak yıl sonu beklentisinin üzerinde gerçekleşti, buna karşın yönetim hedefi değiştirmedi. Takipteki kredi oranı portföy satışlarına göre düzeltilmiş haliyle %4,0 seviyesine geldi ve yıl sonu hedefiyle uyumlu bir görünüm sundu; net risk maliyeti ise 6A26’da 222 baz puan oldu.
Analist, İş Bankası’nın ücret gelirleri, aktif kalite yönetimi ve sermaye tamponu tarafında güçlü kaldığını, ancak 2026 kârlılığının ana belirleyicisinin net faiz marjındaki toparlanma olacağını vurguluyor. Banka bazında sermaye yeterlilik rasyosu Haziran sonunda %15,4, çekirdek sermaye rasyosu %12,1 ve ana sermaye rasyosu %12,7 seviyesinde gerçekleşirken, IRB geçişi ve Temmuz ayında yapılan 500 milyon dolarlık ikincil sermaye ihracı sermaye görünümünü güçlendiriyor. Öte yandan 6A26 net kârı 30,0 milyar TL ile yıllık yalnızca %0,7 artarken, 2Ç26 net kârı 9,7 milyar TL ile çeyreklik %52,6 geriledi; bu da yaklaşık %30 enflasyon ortamında reel bazda zayıf bir performansa işaret ediyor. Sonuç olarak rapor, bankanın orta vadeli güçlü yanlarını teslim ederken, aşağı revize edilen marj ve kârlılık hedeflerinin gerçekleşmesinin özellikle fonlama maliyetlerinin normalleşmesine ve TCMB kaynaklı koşullara bağlı olduğu görüşünü öne çıkarıyor.
