Pusula Yatırım, İzemir Enerji (IZENR) için raporunda olumsuz bir değerlendirme yapıyor ve 2026 1.çeyrek sonuçlarını beklenti altı olarak görüyor. Şirketin 2026 1.çeyrekte 1,78 milyar TL hasılat, 178 milyon TL FAVÖK ve 565 milyon TL net zarar açıkladığı belirtiliyor. Kurum, hem üretim tarafında anlamlı bir iyileşme olmamasını hem de finansalların beklentilerin altında kalmasını kısa vadede negatif buluyor.
Rapora göre termik santral üretimi yıllık bazda %2 daralarak 662.224 MWh’ye gerilerken, GES üretimi %5 artışla 33.745 MWh’ye ulaştı. Geçtiğimiz yılın ilk çeyreğinde %95 olan kapasite kullanım oranı bu yılın ilk çeyreğinde de %93 seviyesinde gerçekleşti. Şirketin yıllık termik santral kapasitesi 2.841.000 MWh, 256,1 GWh/yıl düzeyindeki güneş enerjisi üretimiyle karbon yükümlülükleri azaltılmaya çalışılıyor; ancak toplam üretim miktarının düşük marjinal maliyetli bir yapıda toplandığı vurgulanıyor.
Finansal tarafta hasılatın yıllık bazda %25 gerileyerek yaklaşık 1,7 milyar TL seviyesine indiği ifade ediliyor. Satış maliyetlerinin yüksek oluşu nedeniyle brüt kârlılık zayıflıyor ve çeyrekte brüt kâr 410 milyon TL’den 20 milyon TL’ye geriliyor. Geçtiğimiz çeyrekte net kârlıkta da baskı sürerken bu çeyrekte 565 milyon TL net zarar açıklanıyor; FAVÖK marjı da çeyrekten çeyreğe %24’ten %10’a düşüyor.
Pusula Yatırım’ın ana çıkarımı, üretim tarafında belirgin bir adım görülmemesi ve finansalların beklentileri karşılamaması nedeniyle hissede kısa vadede olumsuz görünümün öne çıkması oluyor. Raporda, yönetimin paylaştığı veriler arasında kapasite kullanım oranı, termik ve GES üretim dinamikleri ile yıllık kapasite bilgileri dikkat çekerken, temel riskler olarak operasyonel iyileşmenin sınırlı kalması ve maliyet baskısının sürmesi öne çıkıyor. Değerleme tarafında F/K 47,31, FD/FAVÖK 15,21, PD/DD 1,45 ve FDPO (%) 37,40 olarak verilmiş olsa da kurumun vardığı sonuç, bu çeyrek özelinde bilançonun kısa vadede OLUMSUZ değerlendirildiği yönünde.
