PUSULA Yatırım, IZENR - İzdemir Enerji için hedef fiyatını 425,20 TL olarak belirledi, tavsiyesini Tavsiye Yok olarak belirledi.
İzdemir Enerji 2026 2.çeyrekte 772 milyon TL hasılat, 589 milyon TL FAVÖK zararı ve 150 milyon TL net zarar açıkladı. Şirketin 2. çeyrek satış geliri yıllık bazda %68 gerileyerek 772 milyon TL’ye düştü. Brüt kar 75 milyon TL’den 18 milyon TL’ye inerken, FAVÖK zararı 705,6 milyon TL’den 589 milyon TL’ye geriledi. Esas faaliyet marjı da %7,3’ten -%26’ya geriledi. Net karda vergi gelirleri ve giderlerinden kaynaklı sınırlı iyileşme görülse de zarar devam etti.
Operasyon tarafında termik üretim ekonomisi belirgin biçimde bozuldu ve kapasite kullanımı %92’den %74’e indi. GES üretimi %10 arttı ancak toplam satış hacmi %12 geriledi. Termik üretimde 1,31 milyon MW’lik üretimle 1,06 milyon MWh’lik satış gerçekleşti. Şirketin 370 MW’lık termik santrali tam kapasitede yılda 950 bin ila 1 milyon ton kömür tüketiyor. Zayıf PTF’ye bağlı fiyatlama ve yüksek sabit giderler, birim maliyetlerin artmasına ve operasyonel kaldıraç kaybına yol açtı.
Pusula Yatırım hisse için 425,20 TL hedef fiyat açıkladı ve görünümü olumsuz değerlendirdi. Mevcut fiyat 9,09 TL, piyasa değeri 22.214 milyon TL ve fd/favök 22,87 olarak verildi. Hisse için günlük işlem hacmi 207 milyon TL, PD/DD 1,15 ve F/K 81,07 seviyesinde yer aldı. Şirketin zayıf operasyonlar, düşük fiyatlama, yüksek sabit maliyetler ve ertelenmiş vergi geliri beklentisinin altı çizildi.
Rapor, net karda toparlanmanın tamamen ertelenmiş vergi gelirinden kaynaklandığını, operasyonel tablonun ise zayıf kaldığını vurguluyor. İkinci çeyrek boyunca satış ve marj baskısı sürerken kapasite kullanımındaki düşüş ve zayıf PTF etkisi ana riskler olarak öne çıkıyor. Buna karşın GES tarafındaki üretim artışı ve operasyonel kaldıraçta sınırlı iyileşme potansiyeli izleniyor. Kurum, finansalların genel görünümünü olumsuz olarak değerlendiriyor.
