Pusula Yatırım, Karsan Otomotiv için görünümü “Sınırlı Olumlu” olarak değerlendiriyor ve raporun ana tezi, kârlılığın gecikmeli de olsa belirgin biçimde toparlanmaya başlaması üzerine kurulu. Şirketin 2026 1.çeyrekte 4,78 milyar TL hasılat, 789 milyon TL FAVÖK ve 65,5 milyon TL net kâr açıklaması, geçen yılın aynı dönemindeki zararlı görünümden pozitif bölgeye geçiş olarak öne çıkarılıyor. Raporda, satış tarafındaki yaklaşık %140’lık artışın ve net parasal pozisyon kazançlarının bu iyileşmeyi desteklediği vurgulanıyor.
Analist, operasyonel tarafta güçlü bir toparlanma olduğuna dikkat çekiyor. Brüt kârın 262,4 milyon TL’den 1,39 milyar TL’ye yükselmesi ve esas faaliyet kârının -60,8 milyon TL’den 612,2 milyon TL’ye çıkması, kârlılık dönüşümünün en önemli kanıtları olarak sunuluyor. FAVÖK marjı ile net kâr marjında da iyileşme olduğu belirtilirken, şirketin yıllık bazda brüt kâr büyümesi ve FAVÖK büyümesi tarafında çok güçlü bir performans sergilediği ifade ediliyor.
Üretim ve satış adetlerinde ise sınırlı gerileme bulunduğu aktarılıyor. Toplam üretim 11.606 adetten 10.730 adede, toplam satış ise 11.577 adetten 10.731 adede düşmüş olsa da, kapasite kullanım oranının %76,1’den %69,9’a gerilemesine rağmen elektrikli araç tarafında Karsan Elektrikli satışlarının 45 adetten 210 adede yükselmesi dikkat çekiyor. Yönetim tarafında ayrıca net borcun 5.798,06 milyon TL’den 8.308,30 milyon TL’ye çıktığı, işletme sermayesinin 3.726,15 milyon TL’den 7.170,08 milyon TL’ye yükseldiği ve cari oranın 0,92’den 1,00’e geldiği bilgileri paylaşılıyor.
Raporda hisse için herhangi bir hedef fiyat ya da tavsiye bulunmuyor; bunun yerine şirketin güçlü ciro artışı, operasyonel kârlılığa dönüş ve net kâr üretimi öne çıkarılıyor. Buna karşın yüksek borçluluk, zayıf nakit pozisyonu, ciro artışının sınırlı olması ve kapasite kullanımındaki gerileme finansal görünümü baskılayan başlıca riskler olarak sıralanıyor. Sonuç olarak kurum, Karsan’ın kârlılık tarafındaki toparlanmayı olumlu bulsa da, finansal risklerin devam etmesi nedeniyle görünümü temkinli bir iyileşme çerçevesinde değerlendiriyor.
