Pusula Yatırım, Karsan Otomotiv için olumlu bir görüş paylaşıyor ve sektöre nazaran dirençli sonuçlara dikkat çekiyor. Raporda, Avrupa tarafında büyümenin sürdüğü, şirketin ilk çeyrek itibarıyla minibüs ve midibüs pazarında yıl sonuna kıyasla 190 baz puan artışla %6,9 pazar payına ulaştığı belirtiliyor. Güçlü konumun Romanya, İtalya, Portekiz, Fransa, Hırvatistan, Litvanya ve Polonya gibi pazarlarda da korunduğu, ayrıca AB fonları ve Polonya’nın stratejik pazar oluşumunun önem taşıdığı vurgulanıyor.
Finansal tarafta yönetimin paylaştığı verilere göre gelir beklentisi 350-375 milyon avro, elektrikli araç geliri 250-275 milyon avro ve FAVÖK 60-65 milyon avro olarak korunuyor. Şirket 700 adet elektrikli araç satışı hedefliyor. Ayrıca en kötü senaryoda %10 aşağı, en iyimser senaryoda %10 yukarı yönlü sapma olabileceği belirtilse de, bugüne kadar tahsilatlarda herhangi bir problem yaşanmadığı ifade ediliyor. Raporda finansallarda dönüşümün esas meyvelerinin yenilenme başlangıcında alındığı, 2. çeyrek ve sonrasında pazardaki karmaşaya rağmen rakiplere kıyasla rölativite açısından iyi değerlendirildiği aktarılıyor.
Analistin ana yatırım tezi, şirketin otomotiv tarafındaki operasyonel dayanıklılığı ile elektrikli araç dönüşümünü aynı anda taşıyabilmesi üzerine kurulu. Kuzey Amerika pazarında e-JEST ve e-otonom çözümlere yönelik gelişim aksiyonlarının sürdüğü, ilk 3 çeyrekte ve devamında 10 ek otonom aracın geldiği belirtiliyor. Otonom araçların geliştirilmesinin sürdürüldüğü ve bu doğrultuda Paris ve AB nezdinde test ile proje uygulamalarının aşama 5’e geçiş kapsamında devam ettiği ifade ediliyor.
Raporda başlıca katalizörler olarak Avrupa’daki pazar payının korunması, elektrikli araç satış hedefinin sürmesi, otonom araç geliştirmelerindeki ilerleme ve hizmet tarafındaki garanti yapısının korunması öne çıkıyor. Riskler tarafında ise alacaklara ilişkin tahsilatlarda olası bozulma, sektördeki kurguya bağlı yönetsel baskılar ve büyüme beklentilerinin negatif tarafta kalabilmesi öne çıkarılıyor. Sonuç olarak rapor, Karsan’ın zorlayıcı piyasa koşullarına rağmen operasyonel olarak dirençli kaldığını ve 2026 yılı içinde ayrışan bir şirket olarak takip edilmesinin olumlu görüldüğünü söylüyor.
