Alnus Yatırım, KARSN - Karsan için hedef fiyatını 18,53 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Karsan Otomotiv’in 2026/06 döneminde hasılatı geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 49,21 artarak 10,10 Milyar TL’ye yükseldi. Satışların maliyeti de yüzde 49,29 artışla 7,62 Milyar TL oldu. Brüt kâr 2,48 Milyar TL’ye çıkarken brüt kâr marjı yüzde 24,57’den yüzde 24,53’e hafif geriledi. Faaliyet giderlerindeki 424,7 Milyon TL’lik artış ve diğer net esas faaliyet gelirleri/giderlerindeki 615,9 Milyon TL’lik bozulma, esas faaliyet kârını geçen yıla göre yüzde 24,11 düşürdü.
FAVÖK amortismanlar dahil edilip kur farkları ve tek seferlik kalemler dışarıda bırakıldığında 1,17 Milyar TL seviyesine çıktı ve yıllık bazda 400,7 Milyon TL arttı. Esas faaliyet kâr marjı yüzde 5,35’ten yüzde 7,44’e, FAVÖK marjı ise yüzde 11,31’den yüzde 11,55’e yükseldi. Finansman giderlerindeki iyileşme, net kâr üzerinde pozitif etki yarattı. Net finansman giderleri, finansman kaynaklı net kur farkı giderlerindeki azalışın etkisiyle önceki yıla göre 503,2 Milyon TL düşerek 1,71 Milyar TL oldu.
Şirketin net parasal pozisyon kazancı 1,00 Milyar TL’ye ulaşırken, önceki yılki 47,9 Milyon TL’lik ertelenmiş vergi gelirine karşılık bu dönemde 273,4 Milyon TL vergi gideri oluştu. Esas faaliyet kârındaki 226,2 Milyon TL’lik negatif etki, faaliyet dışı tarafta oluşan 367,3 Milyon TL’lik pozitif etkiyle dengelenince net zarar 255,5 Milyon TL oldu. Buna rağmen geçen yılın aynı dönemindeki 396,6 Milyon TL zarara kıyasla belirgin bir iyileşme görüldü. Net kâr marjı da yüzde -5,86’dan yüzde -2,53’e yükseldi.
Kurum, şirket değerlemesinde İNA yöntemini yüzde 100 ağırlıkla kullandı ve 16 Milyar 673,3 Milyon TL hedef piyasa değerine ulaştı. Bu çerçevede hisse başına hedef fiyat 18,53 TL olarak korunurken tavsiye AL seviyesinde bırakıldı. Son kapanış fiyatı 10,13 TL’ye göre potansiyel getiri yüzde 82,92 olarak hesaplandı. Analizin ana tezi, ihracat ağırlığının artması, elektrikli satışların büyümesi ve finansman tarafındaki iyileşmenin kârlılığı desteklemesi üzerine kuruldu.
