Raporda Kuzeyboru için genel görünüm nötr-olumlu çerçevede sunuluyor; şirketin altyapı ve üstyapı boru sistemlerinde geniş ürün portföyü, güçlü üretim kapasitesi ve kamu tarafındaki satış ağı öne çıkarılıyor. Şirketin 2001 yılından bu yana üretim, mühendislik ve proje çözümleri sunduğu, 5 kıtada 100’ü aşkın ülkeye ulaştığı belirtiliyor. Kamu tarafının en önemli müşteri olması nedeniyle iç pazarda büyüme potansiyeline dikkat çekiliyor ve özellikle dağınık kamu boru pazarında bütçe imkanlarının şirket için fırsat oluşturabileceği vurgulanıyor.
2026/03 döneminde şirketin 2,04 Milyar TL hasılat, 229,37 Milyon TL FAVÖK ve 229,9 Milyon TL net kâr elde ettiği aktarılıyor. Net kâr marjı yüzde 11,25 seviyesinde gerçekleşirken, FD/FAVÖK ve F/K çarpanları 25,36 seviyelerinde bulunuyor. Şirketin ticari alacaklarının 2.77 milyar TL düzeyinde olduğu, bunun geçen seneye göre yüzde 12 artış gösterdiği belirtiliyor. Finansal borç tarafında kısa vadeli borçların 496,4 milyon TL’den 2.66 milyar TL’ye, uzun vadeli borçların ise 826,7 milyon TL’den 1,67 milyar TL’ye yükseldiği; bu nedenle Net Borç/FAVÖK rasyosunun 4.1’e çıktığı ifade ediliyor.
Analist toplantısında şirketin 2025 yılında kapasite artsa da net satışların görece sabit kaldığı, TL’nin reel değerlenmesi nedeniyle operasyonel marjların hafif geri çekildiği anlatılıyor. Buna karşın satış hacminin 2024 yılına kıyasla yüzde 46 büyüdüğü ve PPR boru satışlarının 2025’in 4. çeyreğinde başlamasına rağmen bu büyümenin sağlandığı ifade ediliyor. Şirketin çalışan sayısının son 2 senede yüzde 200’ün üzerinde artarak 765 kişiye yükseldiği, nakit ve nakit benzerlerinin 957 milyon TL olduğu ve stokların yüzde 183 artışla 3,71 milyar TL’ye ulaştığı bilgisi veriliyor. Ayrıca savaş öncesindeki stok artışının 2. çeyrekte maliyet yönetimi açısından pozitif görünüm sağladığı belirtiliyor.
Geleceğe dönük tarafta şirket, 2026 yılı Hasılat beklentisini 320 milyon dolardan 265 milyon dolara, FAVÖK beklentisini ise 48-53 milyon dolar aralığından 50 milyon dolara revize ettiğini aktarıyor. Bu aşağı yönlü revizenin, ABD-İran savaşıyla birlikte Karadeniz’de ve belirli bölgelerde yatırımların ötelenmesinden kaynaklandığı belirtiliyor. Buna rağmen operasyonel kârlılık tarafında marjların artacağı beklentisi korunuyor ve 2026-2030 döneminde satışların 265 milyon dolardan 385 milyon dolara, FAVÖK’ün 50 milyon dolardan 80 milyon dolara çıkması, FAVÖK marjının da yüzde 18’den yüzde 20 seviyelerine ulaşması öngörülüyor. Rapordaki en kritik çıkarım, şirketin kısa vadede borçluluk ve yatırım ötelenmesi gibi baskılar taşımasına karşın, kapasite artışları, ürün çeşitliliği, ihracat ağı ve kamu kaynaklı talep sayesinde orta vadede büyüme potansiyelini korumasıdır.
