KCAER - 2026 1. Çeyrek Bilanço Değerlendirmesi
Marbaş Menkul, Kocaer Çelik’in 2026 1. çeyrek sonuçlarını genel olarak nötr değerlendirdi. Raporda, şirketin 5,06 mlr TL hasılat, 715,2 m TL FAVÖK ve 118,8 m TL net kar açıkladığı ve net karın beklentilerin üzerinde gerçekleştiği belirtildi. Analiste göre yurt içi satışlardaki artış, ihracattaki sektöre paralel daralmayı kısmen dengeledi ve bu nedenle dönem sonuçları karışık bir görünüm sundu.
Şirketin satışlarında geçen yılın aynı dönemine göre %15 daralma görülürken yurt içi satışlar %37 arttı, yurt dışı satışlar ise %32 geriledi. Satış hacmi Şubat sonu itibariyle jeopolitik gerilimlerin etkisiyle %4 daralırken, yurt dışı satış payı 9 puan düşüşle %62 seviyesine indi. Ürün tarafında katma değerli çelik profillerin satış hacmi payı %49’dan %46.6’ya gerilerken katma değerli ürün satış hacmi %8,5, U ve C ürünleri %28.9, I ve H ürünleri %3.2 daraldı; buna karşılık yapısal çelik profillerde %16.1 artış görüldü.
Raporda ürün fiyatlarındaki düşüşün görece sona ermesi ve ürün miksinin etkisiyle ton başı FAVÖK’ün 1Q26’da 111 $ seviyesinde gerçekleştiği ifade edildi. Brüt kar ve net kar marjlarında geçen yılın aynı dönemine göre daralma olsa da FAVÖK marjının yatay seyrettiği, bunun sürdürülebilir FAVÖK açısından pozitif görüldüğü vurgulandı. Ayrıca 1Q26 itibariyle finansal borçların %6 arttığı, net borcun %33 yükseldiği ve KCAER’in 0,9x NetBorç/FAVÖK çarpanıyla işlem gördüğü belirtildi.
Analist, sektör tarafında dünya ham çelik üretiminin %2.3 daraldığını, Türkiye çelik üretiminin %5.3 arttığını ve Türkiye çelik ihracatının %6.8 gerilediğini hatırlatarak ihracat daralmasını önemli bir risk olarak öne çıkardı. Buna karşılık yenilenebilir enerji yatırımları, ek kapasite yatırımları ve katma değerli ürünlerin payının artması orta uzun vadede pozitif katalizörler olarak değerlendirildi. Sonuç olarak KCAER, niş ürün segmenti, 140 ülkeye yayılan ihracat ağı, güçlü döviz doğal hedge yapısı ve defansif konumu nedeniyle beğenilmeye devam edilirken; artan ticaret bariyerleri, sektörel fiyat ayrışmaları ve lojistik problemler aşağı yönlü riskler olarak izlendi.
