Koç Holding için görünüm olumlu kalırken, ana yatırım tezi enerji segmentindeki güçlü katkı ve konsolide kârlılıktaki belirgin artış üzerinde şekilleniyor. Holding, 2Ç2026 döneminde 19.748mn TL ana ortaklık net dönem kârı açıklayarak 2Ç2025’teki 10.219mn TL seviyesinin %93 üzerine çıktı. 6A2026 ana ortaklık net kârı da yıllık %147 artışla 20.306mn TL’ye ulaştı. Hedef hisse fiyatı 336,50TL, tavsiye ise “AL” olarak korunuyor.
İkinci çeyrekte enerji segmenti öne çıktı ve Tüpraş’ın yüksek kapasite kullanımı ile güçlü ürün marjları bu performansı destekledi. Enerji segmentinin satış gelirleri yıllık %44 artarak 586.546mn TL’ye, faaliyet kârı ise %216 artışla 50.581mn TL’ye yükseldi. Segmentin konsolide kâra katkısı 4.776mn TL’den 19.008mn TL’ye çıktı. Dayanıklı tüketimde Arçelik, Whirlpool işlemine ilişkin koşullu yükümlülüklerin sona ermesinden gelen 6.662mn TL’lik tek seferlik gelirin desteğiyle zarardan kâra geçti.
Finans dışı kombine gelirler yıllık %10 artarak 1.198.540mn TL’ye ulaştı ve aynı grubun faaliyet kârı 61.979mn TL oldu. Finans dışı grubun konsolide kârı 8.848mn TL’den 20.504mn TL’ye yükseldi. Buna karşılık otomotiv segmentinin katkısı 5.674mn TL’den 1.696mn TL’ye geriledi; Türk Traktör ve Otokar’ın ilk yarıda zarar açıklamaları kârlılığı sınırladı. Finans şirketlerinin Koç Holding konsolide kârına etkisi ise 2Ç2026’da 756mn TL zarar şeklinde gerçekleşti ve Yapı Kredi’de sıkılaşan finansal koşullar ile yüksek vergi giderleri baskı yarattı.
Holding’in solo net nakit pozisyonu 2025 yıl sonundaki 815mn USD seviyesinden Haziran 2026 itibarıyla 989mn USD’ye yükseldi. 2. çeyrekte finans dışı kombine net borç/FAVÖK oranı 1,1x, finans dışı cari oranı ise 1,25x olarak gerçekleşti. Temettü geliri 2025’in ilk yarısındaki 20.100mn TL’den 2026 yılı başından bu yana 22.800mn TL’ye çıktı ve başlıca katkıyı Tüpraş, Ford Otosan ve Tofaş sağladı. Enerji öncülüğündeki kârlılık artışı, dayanıklı tüketimdeki tek seferlik gelir ve güçlü nakit pozisyonu yatırım tezinin ana dayanakları olurken, otomotivdeki zayıflama ile finans segmentindeki baskılar temel riskler olarak öne çıkıyor.
