KCHOL - Finansal Rapor Analizi
Koç Holding’in 31.03.2026 tarihli finansalları, operasyonel kârlılıktaki iyileşmeye karşın beklentileri karşılayamayan net kâr nedeniyle nötr olarak değerlendirildi. Raporun ana yatırım tezi, şirketin faaliyet tarafında güçlenme göstermesine rağmen vergi giderlerinin net kârı baskılamasıyla karışık bir görünüm sunduğu yönündedir.
Şirketin hâsılatı 1Ç26 döneminde 738,04 milyar TL’ye ulaştı ve piyasanın 715,55 milyar TL’lik beklentisinin üzerine çıktı. Hâsılat yıllık bazda %5 büyürken, 1Ç26 dönemi kombine gelirleri 1,12 trilyon TL’den 1,20 trilyon TL’ye yükseldi. Enerji grubunun kombine gelir içindeki payı 346,41 milyar TL’den 404,57 milyar TL’ye çıkarak %31’den %34’e yükseldi, otomotiv grubunun payı da 310,03 milyar TL’den 351,5 milyar TL’ye çıkarak %28’den %29’a çıktı.
Operasyonel tarafta brüt kâr marjı %17,7’ye, FAVÖK marjı %8,3’e yükseldi ve şirket 61,26 milyar TL FAVÖK üreterek piyasanın 53 milyar TL’lik beklentisini karşıladı. Buna karşın net kâr 522 milyon TL’de kaldı ve 5,31 milyar TL’lik piyasa beklentisinin gerisinde gerçekleşti. Net kârı baskılayan temel unsur vergi giderlerinin 19,72 milyar TL’ye yükselmesi olurken, vergi öncesi kâr 21,8 milyar TL seviyesinde oluştu.
Raporda, jeopolitik gerginlikler ve küresel arz-talep dengesine ilişkin belirsizliklerin petrol fiyatlarını yükselttiği, buna paralel olarak Koç Grubu şirketlerinden Tüpraş’ın kapasite kullanım oranını %94,5’e çıkardığı belirtildi. Tüpraş’ın 1Ç26 üretim ve satış miktarı 2026 yılı öngörüleri doğrultusunda gerçekleştiği için bu durum grup açısından olumlu bir katalizör olarak öne çıktı. Öte yandan rapor, vergi giderlerindeki artışın ve küresel belirsizliklerin net kâr üzerindeki baskısına dikkat çekerek kısa vadede en önemli riskin finansal sonuçların aşağı çekilmesi olabileceğini ima etti.
