Hedef Fiyat - Logo
Midas - Yeni Kullanıcılara Özel
1

Alternatif Menkul Değerler

Çarşamba, 19 Ağustos 2026 00:00
ULKER - 2. Çeyrek Finansal Rapor Analizi
 
Ülker Bisküvi Sanayi A.Ş. için 2Ç26 dönemi sonuçları sınırlı pozitif olarak değerlendiriliyor. Şirket 2Ç26’da 1,39 milyar TL net kâr açıkladı ve piyasanın 225 milyon TL’lik beklentisini %516 oranında aştı. Buna karşın net satış geliri 1Ç26’ya göre %26 ve 2Ç25’e göre %11 azalarak 26,99 milyar TL’ye geriledi; yine de 26,08 milyar TL’lik beklenti karşılandı. Şirketin toplam satış hacmi 1Y25’te 344 bin ton iken 1Y26’da 346 bin tona yükseldi, ancak bu artış sektörün genel büyümesinin altında kaldı.
 
Operasyonel tarafta 2Ç26’da satışların maliyeti 20,36 milyar TL, faaliyet gideri 4,68 milyar TL ve FAVÖK 2,8 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı %10,4’e, EFK marjı %7,9’a geriledi ve bu durum gider kalemlerinin baskısını gösterdi. Buna karşın finansman giderlerinin 3,55 milyar TL’ye düşmesi ve net parasal pozisyon kazancının 1,31 milyar TL’ye yükselmesi net kârı destekledi. Net kâr marjı hafifçe iyileşerek %5,1 seviyesine çıktı.
 
Brüt satış geliri 2Ç25’te 33,81 milyar TL iken 2Ç26’da 31,11 milyar TL’ye indi; 2025’in ilk yarısındaki 75,1 milyar TL’lik brüt satış geliri de 2026’nın ilk yarısında 72,2 milyar TL’ye geriledi. Yurt içi operasyonların brüt geliri 49,18 milyar TL’den 44,76 milyar TL’ye, uluslararası operasyonların brüt geliri ise 19,04 milyar TL’den 18,52 milyar TL’ye düştü. Türkiye atıştırmalık sektörü 1Y26’da hacim bazında %1,6 büyürken bisküvi kategorisi %1,4, kek kategorisi %1,2 ve çikolata kategorisi %3,1 arttı. Şirket, Gıda endeksine kıyasla F/K 7,52 ve PD/DD 0,66 ile düşük çarpanlardan işlem görüyor.
 
Hisse için ayrıca olumlu tarafta, düşük değerleme çarpanları ve beklentiyi aşan net kâr öne çıkıyor. Buna karşılık satış gelirindeki gerileme, marj baskısı ve gider kalemlerinin oluşturduğu baskı temel riskler arasında yer alıyor. Analistin ana tezi, operasyonel marjlarda zayıflama görülse de finansal kalemlerin desteğiyle kârlılığın korunabildiği ve hissenin göreli olarak ucuz kaldığı yönünde. En kritik sonuç, Ülker’in 2Ç26’da zayıf ciro görünümüne rağmen net kâr gücü ve düşük çarpanları sayesinde sınırlı pozitif bir görünüm sunmasıdır.
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-ulker-2-ceyrek-finansal-rapor-analizi.pdf İlgili Dosyayı İndir
Salı, 18 Ağustos 2026 00:00
BIMAS - 2. Çeyrek Finansal Rapor Analizi
 
BİM’in 2Ç26 finansal sonuçları olumlu değerlendirildi ve şirketin operasyonel kârlılığındaki iyileşme öne çıktı. 2Ç26 döneminde 8,02 milyar TL’lik net kâr açıklandı ve bu tutar piyasanın 5,71 milyar TL’lik beklentisini %40 aştı. Net satış geliri 221,9 milyar TL’ye ulaştı ve piyasanın 218,64 milyar TL’lik beklentisini karşıladı. Türkiye genelinde gıda enflasyonunun %35 olduğu ortamda BİM’in kendi fiyat artışını %31,1 seviyesinde tutması, fiyat avantajını koruduğunu gösterdi.
 
Satış performansını destekleyen ana unsur, eski mağazalardaki satış gelirinin %37,3 büyümesi oldu. Bu artış müşteri trafiğinin %0,4 ve ortalama sepet büyüklüğünün %36,7 yükselmesinden kaynaklandı. Kendi markalı ürünlerin toplam gelirdeki payı BİM yurt içi mağazalarında %55, File formatında %34 olarak gerçekleşti. Toplam mağaza sayısının 14.075 seviyesinden 14.851’e yükselmesi de ciro büyümesini destekleyen önemli bir katalizör oldu.
 
FAVÖK 13,57 milyar TL’ye yükselerek 12,67 milyar TL’lik beklentiyi aştı ve operasyonel taraftaki toparlanmayı teyit etti. Kâr marjları 1Ç26’ya kıyasla iyileşti; FAVÖK marjı %6,1, EFK marjı %2,4 ve net kâr marjı %3,6 seviyesinde oluştu. Şirket, eksi net işletme sermayesi modeli ve yüksek nakit toplama gücü sayesinde genişleyen mağaza ağına rağmen ciro liderliğini sürdürüyor. Buna karşılık, büyüyen fiziksel ağın yönetimi, kârlılık üzerindeki baskılar ve marjların seyrini etkileyebilecek temel riskler arasında kalıyor.
 
BİM, Ticaret endeksine kıyasla PD/DD açısından 2,28 ile primli görünürken, F/K 15,52 ile iskontolu çarpanlarla işlem görüyor. Bu görünüm, şirketin güçlü büyüme, fiyat avantajı ve ölçek etkisiyle desteklenen kârlılık profilini yansıtıyor. Sonuç olarak, ana yatırım tezi güçlü satış büyümesi, beklentileri aşan net kâr ve iyileşen marjlar etrafında şekilleniyor. En kritik çıkarım, genişleyen mağaza ağı ve uygun fiyatlama stratejisinin kısa vadede sonuç üretmeye devam ettiğidir.
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-bimas-2-ceyrek-finansal-rapor-analizi.pdf İlgili Dosyayı İndir
Pazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00
ENKAI - 2. Çeyrek Finansal Raport Analizi
 
ENKA İnşaat ve Sanayi A.Ş. için 2Ç26 sonuçları nötr olarak değerlendirildi. Şirket 2Ç26 döneminde 15,03 milyar TL net kâr açıkladı ve bu tutar piyasa beklentisi olan 10,65 milyar TL’nin %41 üzerine çıktı. Net satış geliri 48,92 milyar TL’ye yükselerek 43,83 milyar TL’lik beklentiyi güçlü biçimde aştı. Buna rağmen operasyonel kârlılık, artan maliyet giderleri nedeniyle baskı altında kaldı.
 
Gelir büyümesinde en belirgin katkı enerji segmentinden geldi ve bu segment geliri 2,67 milyar TL’den 12,25 milyar TL’ye yükselerek toplam gelir içindeki payını %25’e taşıdı. Şirketin Yap-İşlet modeli çerçevesinde toplam 4.100 MW kapasiteli üç doğal gaz kombine çevrim santrali bulunuyor. Ayrıca Mart 2026 sonunda devreye alınan 852 MW kapasiteli Kırklareli Doğal Gaz Kombine Çevrim Santrali üretim hacmini ve toplam geliri destekledi. Ana faaliyet kolu olan inşaat segmentinin geliri de 24,83 milyar TL’den 27,77 milyar TL’ye çıksa da, %12’lik bu artış konsolide büyümenin gerisinde kaldı.
 
Şirketin menkul kıymet alım-satım kârındaki artışa bağlı olarak yatırım faaliyetlerinden elde ettiği gelir 8,72 milyar TL’den 10,03 milyar TL’ye yükseldi ve net kârı destekledi. 2Ç26 döneminde FAVÖK marjı %14,7, EFK marjı %11,7 ve net kâr marjı %30,7 seviyesine geriledi. Şirket için paylaşılan piyasa çarpanları F/K 13,46 ve PD/DD 1,28 seviyesinde bulunuyor. Hisse son 1 yılda 62,65 ile 114,3 arasında işlem görürken son kapanış 87,65 TL oldu.
 
Analist, enerji kapasitesi artışı ve yeni santral devreye alımının gelirleri desteklemesini olumlu bir unsur olarak öne çıkarırken, inşaat segmentindeki görece zayıf büyüme ve artan maliyetlerin kârlılığı baskılamasını önemli bir risk olarak vurguluyor. Net kârın beklentiyi aşmasına karşın marjlardaki gerileme nedeniyle genel görüş nötr kalıyor. Hisseyi destekleyen ana unsur operasyonel çeşitlilik ve enerji tarafındaki büyüme olurken, kârlılık baskısı ve segmentler arası dengesizlik izlenmesi gereken başlıca nokta olarak öne çıkıyor.
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-enkai-2-ceyrek-finansal-raport-analizi.pdf İlgili Dosyayı İndir
Pazartesi, 17 Ağustos 2026 00:00
SISE - 2. Çeyrek Finansal Rapor Analizi
 
Şişecam’ın 2Ç26 finansal sonuçları negatif karşılandı ve şirketin net kârlılığı piyasa beklentisinin gerisinde kaldı. 2Ç26 döneminde 3,35 milyar TL’lik net kâr açıklanırken, net kâr piyasanın 3,55 milyar TL’lik beklentisinin %6 altında gerçekleşti. Net satış geliri 60,82 milyar TL’ye gerileyerek hem çeyreklik bazda %1 hem de yıllık bazda %12 düşüş gösterdi. Gelirdeki baskıda özellikle kimyasallar segmentindeki %13’lük daralma etkili oldu.
 
2026 yılının ilk yarısında net satış geliri 122,33 milyar TL oldu ve 1Y25’teki 133,13 milyar TL seviyesinin altında kaldı. Gelir dağılımında en yüksek pay 32,84 milyar TL ile mimari camlar segmentinden gelirken, cam ambalaj 29,74 milyar TL ve kimyasallar 28 milyar TL katkı verdi. Üretim hacmi camda 2,8 milyon ton ve soda külünde 2,2 milyon ton ile yatay seyrederken, endüstriyel ham maddede 2 milyon ton olarak sınırlı artış kaydedildi. Buna karşın satış geliri fiyatlama ve talep baskısı nedeniyle %8 daraldı.
 
Operasyonel tarafta 2Ç26 döneminde satışların maliyeti 45,15 milyar TL ve faaliyet gideri 17,44 milyar TL seviyesinde oluştu. Bu yüksek gider yapısı FAVÖK’ü 3,59 milyar TL’ye indirirken, piyasanın 5,04 milyar TL’lik beklentisinin oldukça altında bıraktı. FAVÖK marjı %5,9’a geriledi ve EFK marjı -%1,0 seviyesine indi. Şirket’in kaydettiği 1,41 milyar TL’lik vergi geliri sayesinde net kâr marjı %5,5 oldu.
 
Analiz, Şişecam için kısa vadede operasyonel baskıların öne çıktığını ve kârlılıkta toparlanmanın maliyet ile talep tarafındaki gelişmelere bağlı olacağını ima ediyor. 17.08.2025 - 16.08.2026 tarihleri arasında SISE hisse senedi %94,9 oranında yükselirken XHOLD endeksi %38,6 değer kazandı. Bu görünümde en kritik nokta, gelirdeki daralma ve marj baskısına karşın vergi gelirinin net kârı desteklemesi oldu; ancak ana faaliyet kârlılığındaki zayıflık yatırımcı algısı açısından temel risk olarak öne çıkıyor.
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-sise-2-ceyrek-finansal-rapor-analizi.pdf İlgili Dosyayı İndir
Cuma, 14 Ağustos 2026 00:00
AGHOL - 2. Çeyrek Finansal Rapor Analizi
 
Anadolu Grubu Holding’in 2Ç26 sonuçları olumlu değerlendirildi ve ana yatırım tezi, güçlü operasyonel performansın piyasa beklentilerini aşması üzerine kuruldu.
 
Şirket 2Ç26’da 1,22 milyar TL net kâr açıkladı ve bu tutar 1,03 milyar TL’lik beklentiyi %19 aştı. Net satış geliri çeyreklik bazda %15, yıllık bazda %2 artarak 227,05 milyar TL’ye yükseldi ve 121,62 milyar TL’lik beklentiyi güçlü biçimde geride bıraktı.
 
Gelir artışı, yurt içi talep değişimlerinin uluslararası hacim büyümesiyle dengelenmesinden destek aldı. Perakende segmenti 124,40 milyar TL hasılatla en büyük katkıyı verirken, meşrubat grubu 67,22 milyar TL ciro sağladı ve toplam hacim %9,8 büyüdü. Buna karşılık bira grubunda yurt içi hacim kaybı ve turizm sezonunun yavaş başlaması, otomotiv tarafında ise yüksek rekabet ile ihracattaki yavaşlama büyümeyi sınırladı.
 
FAVÖK 23,17 milyar TL’ye yükselerek 13,72 milyar TL’lik beklentiyi aştı ve marj tarafında hafif iyileşme görüldü; FAVÖK marjı %10,2, EFK marjı %2,8 ve net kâr marjı %0,5 oldu. Holding, kârlılıkta F/K 16,29 ve değerlemede PD/DD 0,59 ile XHOLD’a kıyasla düşük çarpanlarla işlem görmeye devam ediyor. Pozitif görünümü destekleyen ana unsurlar mağaza açılışları, online satış kanalları, meşrubat grubundaki çift haneli hacim artışları ve Kazakistan’da premium ürün karması ile kur etkisi olurken; risk tarafında hacim kayıpları, baz etkileri, ihracat yavaşlaması ve bazı segmentlerdeki rekabet baskısı öne çıkıyor.
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-aghol-2-ceyrek-finansal-rapor-analizi.pdf İlgili Dosyayı İndir
Cuma, 14 Ağustos 2026 00:00
TCELL - 2. Çeyrek Finansal Rapor Analizi
 
Turkcell’in 2Ç26 sonuçları sınırlı pozitif olarak değerlendiriliyor ve şirketin net kârı piyasa beklentisini belirgin biçimde aşıyor. 2Ç26 döneminde 5,24 milyar TL net kâr açıklanırken, bu tutar 3,82 milyar TL’lik beklentinin %37 üzerinde gerçekleşti. Net satış geliri 71,78 milyar TL’ye yükseldi ve 2Ç25’e göre %2 artış gösterdi. Şirketin ana iş kolunda mobil ARPU’daki düşüş, gelir büyümesini sınırlayan temel unsur oldu.
 
Gelir tarafındaki sınırlı artışın arkasında dijital iş servisleri ile cihaz satışlarındaki yükseliş yer aldı. Turkcell Türkiye faaliyet bölümü büyük kurumsal projeler ve 5G destekli Superbox abone kazanımlarının katkısıyla 64,7 milyar TL gelir üretti. DBS segmenti gelirlerini %33,1 artırırken, TV+ platformu 123 bin yeni abone kazanarak toplam abone sayısını 2,7 milyonun üzerine taşıdı. Techfin segmenti de POS çözümleri ve tüketici finansmanı faaliyetleriyle satış gelirine 4,12 milyar TL katkı sağladı.
 
Kârlılık tarafında FAVÖK marjı %44,7, EFK marjı %38,9 ve net kâr marjı %7,7 seviyesinde gerçekleşti. Şirket 30,39 milyar TL’lik FAVÖK üreterek beklentileri karşıladı. Buna karşın mobil faturalı ARPU %7,5, ön ödemeli ARPU ise %10,5 düşerek bireysel segment gelirini baskıladı. Yurt dışı telekomünikasyon ve enerji operasyonlarını içeren diğer iştirakler grubu da 2,95 milyar TL gelir katkısı sağladı.
 
Hisse, 13.08.2026 kapanışında ₺103,10 seviyesindeydi; son 1 yıldaki en düşük ve en yüksek değerleri ₺85,45 ile ₺129,6 arasında oluştu. Piyasa değeri ₺226,8 milyar ve $4,8 milyar olarak verilmiş, fiili dolaşım oranı %41 olarak belirtilmişti. F/K 10,77x, PD/DD ise 0,73 seviyesindeydi. Sonuç olarak ana yatırım tezi, güçlü net kâr sürprizi ve çeşitlenen gelir yapısına rağmen mobil ARPU baskısının büyümeyi sınırladığı, bu yüzden görünümün temkinli ama olumlu kaldığı yönünde özetleniyor.
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-tcell-2-ceyrek-finansal-rapor-analizi.pdf İlgili Dosyayı İndir
Perşembe, 13 Ağustos 2026 00:00
SAHOL - 2. Çeyrek Finansal Rapor Analizi
 
Sabancı Holding’in 2Ç26 sonuçları için görüş nötr. Şirket 2Ç26’da 14,16 milyar TL net kâr açıkladı ve bu rakam piyasanın 7,18 milyar TL’lik beklentisini %97 aştı. Buna karşın net satış geliri 315,31 milyar TL ile 365,06 milyar TL’lik beklentinin gerisinde kaldı. Net satış geliri çeyreklik bazda %1 artarken yıllık bazda %9 azaldı.
 
Yıllık gerilemede faiz gelirinin 216,44 milyar TL’den 185,33 milyar TL’ye düşmesi etkili oldu. Finans dışı tarafta yurt içi satış geliri 67,02 milyar TL’den 63,30 milyar TL’ye indi. Enerji grubunda kapasite artışlarına rağmen düşük elektrik fiyatları gelirleri baskıladı ve yapı malzemelerinde de geçen yılki yüksek iç pazar bazının zayıflaması etkili oldu. 2Ç26’da satışların maliyeti 241,44 milyar TL, faaliyet giderleri 54,06 milyar TL oldu.
 
Operasyonel kârlılık 1Ç26’ya göre hafif gerilerken 2Ç25’e göre arttı; FAVÖK marjı %9, EFK marjı %7,9 ve net kâr marjı %4,5 seviyesinde gerçekleşti. Akçansa ve CarrefourSA’nın satış ve devir işlemleri tamamlandı, bu nedenle gelecek dönemlerden itibaren bu şirketler konsolide gelir kalemlerinde yer almayacak. Bunların yerine Mannok’un yurt dışı operasyonları, Mersin Fabrikası’ndaki kalsiyum alüminat çimento tesisi ve ABD Teksas’taki 790 MW’lik yenilenebilir enerji portföyü ciroya dâhil edilecek. Bu gelişmeler gelir kompozisyonunda değişim yaratırken enerji ve çimento tarafında yeni katkı alanları oluşturuyor.
 
Şirket, Holding endeksine kıyasla hem kârlılıkta F/K: 8,92 hem de varlık değerlemesinde PD/DD: 0,44 ile düşük çarpanlarla işlem görmeye devam ediyor. Analist bu çarpanları ve operasyonel dönüşümün etkisini izlenmesi gereken ana unsurlar olarak öne çıkarıyor. En kritik çıkarım, gelir tarafındaki baskıya rağmen net kârdaki güçlü sapmanın ve yeni varlıkların devreye girmesinin hisse için orta vadeli önem taşıdığıdır.
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-sahol-2-ceyrek-finansal-rapor-analizi.pdf İlgili Dosyayı İndir
Perşembe, 13 Ağustos 2026 00:00
PGSUS - 2. Çeyrek Finansal Rapor Analizi
 
Pegasus Hava Taşımacılığı A.Ş. için 2Ç26 dönemi finansal sonuçları negatif olarak değerlendirildi. Şirket, piyasa beklentisi doğrultusunda 4,79 milyar TL’lik zarar açıkladı ve geçen yılın aynı dönemindeki 5,13 milyar TL’lik net kârdan belirgin biçimde ayrıştı. 2026 yılının ilk yarısında artan jeopolitik gerilimlere rağmen operasyonel kapasite güçlü seyretti.
 
Toplam yolcu sayısı %3,4 artışla 20,37 milyona ulaşırken, iç hatlar yolcu trafiği %15,5 büyüdü. Yan ürün hizmet gelirlerinin toplam satış gelirine katkısı %40, kargo ve charter gibi diğer faaliyetlerin katkısı ise %2 seviyesinde gerçekleşti. Toplam satış geliri 2Ç25’e kıyasla %27 artarak 78,47 milyar TL’ye yükseldi ve 2Ç26’da 45,71 milyar TL’ye ulaştı; bu sonuç piyasa beklentisini karşıladı.
 
Öte yandan satışların maliyeti 2Ç25’e kıyasla %48 artışla 44,79 milyar TL’ye çıktı ve maliyet artışı gelir büyümesinin üzerine çıktı. Birim maliyetin (CASK) 2,99 cent seviyesine yükselmesi operasyonel kârlılığı baskıladı, ticari faaliyetlerden brüt kâr 8,13 milyar TL’den 913,5 milyon TL’ye geriledi. Bu nedenle FAVÖK marjı %9,2, EFK marjı -%3,9 ve net kâr marjı -%10,5 seviyesinde kaldı.
 
Şirket, Ulaştırma endeksindeki (XULAS) %10,93’lük ağırlığı ile sektörde ikinci sırada yer alırken, PD/DD açısından 0,67 çarpanıyla işlem görüyor ve endeksin 0,62 çarpanına yakın bir görünüm sergiliyor. Analist değerlendirmesi, güçlü operasyonel kapasiteye rağmen maliyet baskısı ve negatif kârlılık nedeniyle temkinli kalıyor; hisse için ana riskler artan maliyetler, marj baskısı ve jeopolitik gerilimler olarak öne çıkıyor. Buna karşın yolcu trafiğindeki büyüme, iç hatlardaki güçlü artış ve yan gelirlerin yüksek katkısı önemli destek unsurları olarak görülüyor.
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-pgsus-2-ceyrek-finansal-rapor-analizi.pdf İlgili Dosyayı İndir
Çarşamba, 12 Ağustos 2026 00:00
MGROS - 2. Çeyrek Finansal Rapor Analizi
 
Migros, 2Ç26 döneminde 699 milyon TL’lik zarar açıkladı ve piyasa beklentisi olan 407 milyon TL’lik net kârın aksine negatif sonuç verdi. Şirketin son 5 çeyreklik dönemde ilk kez faaliyet zararı kaydetmesi, ana yatırım tezinde operasyonel baskının belirginleştiğini gösterdi. Buna karşın 2Ç26’da net satış geliri 124,4 milyar TL’ye yükseldi ve bir önceki çeyreğe göre %6, bir önceki yılın aynı dönemine göre %3 artış gösterdi. Şirketin 2026 yılı için %5-%7 büyüme hedefini korumasına rağmen mevcut trendler satış büyümesinin hedef aralığının alt bandına yakın gerçekleşebileceğine işaret etti.
 
Satış büyümesi, genişleyen operasyonel ağ ve online kanallardaki artışla desteklendi. 2026 yılının ilk yarısında 115 yeni mağaza açılışı yapılarak toplam mağaza sayısı 3.830’a, toplam satış alanı ise 2.100.719 m2’ye ulaştı. Online kanalların toplam gelir içindeki payı %23,1 seviyesine çıktı ve gelir kompozisyonundaki en güçlü hacimsel destek bu kanallardan geldi. Şirketin maliyet tarafında ise satışların maliyeti 96,19 milyar TL, faaliyet giderleri 28,78 milyar TL seviyesinde gerçekleşti.
 
Kârlılığı baskılayan ana unsur, giderlerin artış hızının net satış gelirinin üzerinde kalması oldu. Yoğun promosyonlar ve dağıtım merkezlerindeki personelin kadroya geçirilmesi operasyonel giderleri yükseltti; toplam personel giderleri 28,09 milyar TL’ye, toplam faaliyet giderleri ise 56,06 milyar TL’ye çıktı. Bu baskıyla FAVÖK marjı %4,3’e gerilerken EFK marjı -%4,7 ve net kâr marjı -%0,6 oldu. Son 5 çeyreklik dönemde ilk kez zarar açıklanması, şirketin marj yapısındaki zayıflamanın kısa vadede sürdüğüne işaret etti.
 
Genel görünüm negatif olarak değerlendirildiği için kısa vadeli ana risk, operasyonel giderlerin satış artışını aşmaya devam etmesi ve kârlılığın baskı altında kalmasıdır. Buna karşılık mağaza ağının genişlemesi, online kanalların büyümesi ve satış alanındaki artış önemli katalizörler olarak öne çıktı. Kurumun değerlendirmesinde odak nokta, büyümenin sürmesine rağmen kârlılık tarafındaki bozulmanın yatırım tezini zayıflatması oldu. En kritik çıkarım, satış hacmindeki artışa karşın maliyet kontrolü sağlanmadıkça net kârlılığın toparlanmasının zor görünmesidir.
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-mgros-2-ceyrek-finansal-rapor-analizi.pdf İlgili Dosyayı İndir
Çarşamba, 12 Ağustos 2026 00:00
AEFES - 2. Çeyrek Finansal Rapor Analizi
 
Anadolu Efes’in 2Ç26 finansal sonuçları pozitif değerlendirildi ve şirketin güçlü operasyonel performansı öne çıkarıldı. Net kâr 5,12 milyar TL seviyesinde gerçekleşti ve piyasanın 5,61 milyar TL’lik beklentisinin %9 altında kaldı. Net satış geliri 1Ç26’ya göre %31, 2Ç25’e göre %3 artış gösterdi. Satış hacmi 2Ç25’e kıyasla %7,4 artarak 33,2 mhl seviyesine ulaştı.
 
Büyümeyi destekleyen ana unsur, Pakistan ve Orta Asya öncülüğünde hacmini %9,8 artıran meşrubat grubu oldu. Uluslararası bira operasyonlarında Kazakistan’ın premium segment odağıyla pazarın üzerinde performans göstermesi de büyümeye katkı sağladı. Buna karşın Türkiye bira operasyonlarındaki %12,5’lik daralma ve Gürcistan ihracat yapılanması nedeniyle toplam bira hacmi %8,0 azaldı. Şirket bu gelişmeler sonrası bira grubu hacim beklentisini düşük-tek haneli daralma olarak revize etti, ancak konsolide yılsonu hacim hedefini orta-tek haneli büyüme olarak korudu.
 
2Ç26’da satışların maliyeti 52,98 milyar TL ve faaliyet giderleri 21,44 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Bu giderler artış oranı bakımından net satış gelirinin gerisinde kaldı ve SMM/Ciro oranı %61’e geriledi. Operasyonel kârlılıktaki iyileşme ile FAVÖK marjı %19,9’a, EFK marjı %14,7’ye ve net kâr marjı %5,9’a yükseldi. Güçlü operasyonel sonuçlara rağmen hisse, Gıda endeksine kıyasla F/K 12,40 ve PD/DD 0,99 ile düşük çarpanlarla işlem görmeye devam ediyor.
 
Analist, güçlü hacim ve marj toparlanmasının şirket için temel katalizörler olduğunu vurguluyor. Buna karşılık bira tarafındaki daralma, Gürcistan kaynaklı yapılanma ve Türkiye bira operasyonlarındaki zayıflık önemli riskler olarak öne çıkıyor. Genel yatırım tezi olumlu kalırken, ana sonuç operasyonel verimlilikteki artışın ve meşrubat tarafındaki güçlü performansın konsolide sonuçları desteklediği yönünde şekilleniyor.
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-aefes-2-ceyrek-finansal-rapor-analizi.pdf İlgili Dosyayı İndir
Salı, 11 Ağustos 2026 00:00
TRALT - Finansal Rapor Analizi
 
Türk Altın İşletmeleri A.Ş. için 2Ç26 dönemi finansal sonuçları nötr olarak değerlendirildi. Şirket 2Ç26’da 1,11 milyar TL net kâr açıkladı ve bu tutar piyasanın 1,7 milyar TL’lik beklentisinin %34 altında kaldı. Net satış geliri 1Ç26’ya göre %52 azalırken, 2Ç25’e göre %26 arttı. 2026 yılının ilk yarısında net satış gelirleri 14,08 milyar TL’ye ulaştı ve artışın temel nedeni ortalama altın satış fiyatındaki %63,2’lik yükseliş oldu.
 
Gelirlerdeki çeyreklik düşüşün ana nedeni satış hacmi ile cevher kalitesindeki dönemsel gerileme oldu. 2026 yılının ilk yarısında konsolide satış hacmi %1,48 azalarak 61.549 onsa geriledi. Çukuralan yeraltı madeninde işlenen cevher tonajı %30 artarak 446.013 tona çıksa da ortalama altın tenörü %12 düşüşle 4,16 g/t’ye indi. Kaymaz sahasında dökülen altın miktarı %27 azalışla 4.778 onsa, Himmetdede sahasında ise %62 azalışla 1.653 onsa düştü.
 
Mastra işletmesinde ekonomik rezervlerin tamamen tükenmesi nedeniyle üretimin durması kapasiteyi sınırlayan önemli bir risk olarak öne çıktı. 2Ç26’da satışların maliyeti 1,57 milyar TL, faaliyet giderleri ise 1,78 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Faaliyet giderleri metalürjik testler ve araştırma amaçlı sondaj çalışmalarına bağlı olarak son 5 çeyreğin en yüksek seviyesini gördü. Bu durum kâr marjlarını baskıladı ve 2Ç26’da FAVÖK marjı %34,4, EFK marjı %20,2, net kâr marjı %24,3 oldu.
 
Analizlerde şirketin hissesi için 11.08.2025 - 10.08.2026 döneminde TRALT hissesinin %122,8, XMADN endeksinin %86,6 yükseldiği bilgisi de öne çıkarıldı. En kritik çıkarım, şirketin güçlü altın fiyatları sayesinde yıllık bazda gelir artışı üretmesine karşın, üretim hacmi ve tenör baskısı nedeniyle kısa vadede kârlılıkta dalgalanma yaşayabileceği oldu. Nötr görüş, beklentilerin altında kalan net kâr ve zayıflayan çeyreklik satış dinamiği ile desteklenirken, yükselen altın fiyatları ve ilk yarıdaki gelir büyümesi olumlu unsur olarak konumlandı.
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-tralt-finansal-rapor-analizi.pdf İlgili Dosyayı İndir
Salı, 11 Ağustos 2026 00:00
CCOLA - 2. Çeyrek 2026 Finansal Sonuç Değerlendirmesi
 
Coca-Cola İçecek için 2Ç26 sonuçları olumlu değerlendirildi ve şirketin kârlılık tarafında güçlenmeye devam ettiği vurgulandı. Net kâr 8,29 milyar TL ile piyasanın 7,9 milyar TL’lik beklentisini %5 aştı. Net satış geliri 67,22 milyar TL’ye yükselirken çeyreklik bazda %20, yıllık bazda %6 artış gösterdi. Bu büyümede 2Ç26’da konsolide satış hacminin 519 milyon ünite kasaya ulaşması etkili oldu.
 
Türkiye hacmi %1,1 daralırken yurt dışı operasyonları %15,4 büyüdü ve net satış gelirini destekledi. Özellikle Özbekistan’da %21,1 ve Pakistan’da %17’lik hacim artışları öne çıktı. Ürün portföyü optimizasyonu kapsamında gazsız içecek grubu hacmi %18,5 büyüdü ve küçük paketlerin toplam hacimdeki payı %28,2’ye yükseldi. Şirket, 2026 yılının ilk yarısında %71’i yurt dışı operasyonlara ait toplam 7,5 milyar TL’lik yatırım harcaması yaptı.
 
Gider artışlarının net satış gelirinin gerisinde kalması marjları destekledi; 2Ç26’da FAVÖK marjı %22,1’e, EFK marjı %17,9’a ve net kâr marjı %12,3’e yükseldi. Şirketin satışların maliyeti 41,51 milyar TL, faaliyet giderleri ise 13,4 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Değerleme tarafında Coca-Cola İçecek, Gıda endeksine kıyasla PD/DD bazında 2,75 ile primli görünürken F/K 11,45 ile kârlılık açısından iskontolu çarpanlarla işlem görüyor. Hisse için ana tez, güçlü hacim büyümesi, yurt dışı operasyonlardaki ivme ve marjlardaki toparlanma üzerine kurulu.
 
Öne çıkan katalizörler arasında yurt dışı operasyonların büyümesi, Özbekistan ve Pakistan’daki hacim artışı, gazsız içeceklerdeki genişleme ve küçük paketlerin payındaki yükseliş yer alıyor. Buna karşılık Türkiye hacmindeki %1,1’lik daralma ve yatırım harcamalarının önemli bölümünün yurt dışına yönelmesi dikkat edilmesi gereken unsurlar olarak öne çıkıyor. Şirketin yatırımcı açısından en kritik mesajı, satış büyümesiyle birlikte operasyonel verimliliğin de korunması sayesinde kârlılığın güçlendiği yönünde.
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-ccola-2-ceyrek-2026-finansal-sonuc-degerlendirmesi.pdf İlgili Dosyayı İndir
Salı, 11 Ağustos 2026 00:00
ENJSA - 2. Çeyrek 2026 Finansal Sonuç Değerlendirmesi
 
Enerjisa’nın 2Ç26 sonuçları sınırlı pozitif olarak değerlendirildi ve net kârlılık tarafındaki toparlanma öne çıktı. Şirket 2Ç26’da 1,59 milyar TL net kâr açıkladı ve bu rakam piyasanın 1,38 milyar TL’lik beklentisini %15 aştı. Buna karşın net satış geliri 58,11 milyar TL’de kaldı ve beklentinin %5 altında gerçekleşti.
 
Net satış gelirindeki baskının ana nedeni perakende iş kolundaki hacim daralması oldu. 2026 yılının ilk yarısında düzenlemeye tabi piyasadaki satış hacmi 15,1 TWs’den 13,9 TWs’ye gerilerken, perakende gelirinin 64,6 milyar TL’den 49,65 milyar TL’ye düşmesi toplam geliri aşağı çekti. Serbest piyasadaki satış hacminin 8 TWs’den 8,5 TWs’ye çıkması bu düşüşü telafi edemedi; ayrıca müşteri çözümleri kolunda gelir 7,54 milyar TL’den 6,63 milyar TL’ye geriledi.
 
Dağıtım iş kolu ise güçlü tarafta yer aldı ve 2025 yılsonu yeniden değerleme etkisi ile stratejik şebeke yatırımlarının desteğiyle büyüdü. Düzenlemeye Tabi Varlık Tabanı 83,6 milyar TL’den 2026 yılı ilk yarısında 105,4 milyar TL’ye yükselirken, dağıtım geliri 53,69 milyar TL’den 60,75 milyar TL’ye çıktı. Satışların maliyeti 40,13 milyar TL, faaliyet giderleri ise 6,31 milyar TL seviyesinde gerçekleşti; gider artışının gelirin gerisinde kalmasıyla FAVÖK marjı %23,5’e, EFK marjı %22,4’e ve net kâr marjı %2,7’ye yükseldi.
 
Hisse için ayrı bir hedef fiyat ya da tavsiye bilgisi yer almıyor; değerleme tarafında yalnızca mevcut çarpanlar öne çıkarılıyor. Hisse bilgileri bölümünde ENJSA için F/K 19,53 ve PD/DD 1,23, sektörel endeks XELKT için F/K 0,00 ve PD/DD 1,15, XU100 için ise F/K 13,02 ve PD/DD 1,32 gösteriliyor. Kritik çıkarım, gelir tarafındaki baskıya rağmen dağıtım iş kolu, artan varlık tabanı ve marjlardaki iyileşme sayesinde kârlılığı desteklemeye devam ederken, perakende hacim daralmasının ana risk unsuru olarak kalmasıdır.
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-enjsa-2-ceyrek-2026-finansal-sonuc-degerlendirmesi.pdf İlgili Dosyayı İndir
Pazartesi, 10 Ağustos 2026 00:00
SASA - 2. Çeyrek Finansal Rapor Analizi
 
SASA Polyester’in 2Ç26 finansal sonuçları nötr olarak değerlendirildi ve şirketin operasyonel kârlılığında belirgin iyileşme görülse de yüksek finansman giderleri net sonucu baskıladı. 2Ç26’da 1,35 milyar TL’lik zarar açıklanırken, bu tutar 2Ç25’teki 13,66 milyar TL’lik zarara göre anlamlı bir toparlanmaya işaret etti. Buna karşın 1Ç26’da elde edilen 1,85 milyar TL’lik net kârdan geri dönüş yaşandı. Şirketin hisse bazında son kapanışı ₺2,58, piyasa değeri ₺135,5 Mlr TL ve $2,9 Mlr USD olarak verildi; fiili dolaşım oranı %45 seviyesinde bulunuyor.
 
Net satış geliri 2Ç26’da 21,61 milyar TL’ye yükseldi ve hem 2Ç25’e göre %28 hem de 1Ç26’ya göre %25 artış kaydetti. Bu artışta 2025 başında ticari üretime geçen yeni PTA tesisinin yüksek kapasiteyle çalışması ve hammadde ithalat bağımlılığını azaltması etkili oldu. PTA üretimi %130 artışla 614.406 tona çıktı, polyester cips üretimi %48, polyester elyaf üretimi %53 ve poy üretimi %50 yükseldi. Şirket yılın ilk yarısında toplam 691.013 ton ürün satışı gerçekleştirerek 1Y25’teki 475.452 ton seviyesinin üzerine çıktı.
 
Operasyonel tarafta satışların maliyeti 17,59 milyar TL, faaliyet giderleri ise 1,16 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Giderlerin artış hızı hâsılatın gerisinde kaldığı için kârlılık güçlü şekilde iyileşti; FAVÖK 2.434 milyon TL’ye ve FAVÖK marjı %25,3’e çıktı. Esas faaliyet kârı 2.434 milyon TL olarak oluşurken EFK marjı %11,2 seviyesine yükseldi. Buna rağmen yüksek finansman gideri nedeniyle net kâr marjı -%6,3’te kaldı.
 
Şirketin net borç pozisyonu 136,16 milyar TL’ye gerileyerek son 5 çeyreğin en düşük seviyesine indi. EUR cinsi borçta düşüş görülse de yüksek borçluluk seviyesi net kâr üzerinde baskı yaratmaya devam etti. Kurumun öne çıkardığı temel yatırım tezi, yeni PTA yatırımının sağladığı üretim artışı ve ithalat bağımlılığındaki azalma sayesinde operasyonel gücün artması; ana risk ise finansman giderlerinin ve borç yükünün kârlılığı sınırlaması oldu. Bu nedenle hisse için kritik çıkarım, faaliyet performansının güçlendiği ancak sürdürülebilir net kâra dönüşüm için finansal yük tarafında belirgin iyileşme gerektiği yönünde oldu.
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-sasa-2-ceyrek-finansal-rapor-analizi.pdf İlgili Dosyayı İndir
Pazartesi, 10 Ağustos 2026 00:00
BRSAN - Finansal Rapor analizi
 
Borusan Birleşik Boru Fabrikaları San. ve Tic. A.Ş. için 2Ç26 sonuçları pozitif değerlendiriliyor. Şirket 1,52 milyar TL net kâr açıkladı ve bu tutar piyasanın 901 milyon TL’lik beklentisini %69 aştı. Net satış geliri 2Ç26’da 25,21 milyar TL’ye yükselerek çeyreklik bazda %37, yıllık bazda %43 artış gösterdi.
 
Gelirlerdeki güçlü yükselişin temel nedeni, konsolide gelirlerin %53’ünü oluşturan altyapı ve proje iş kolunda teslimat takviminin hızlanması ve bu koldaki gelirlerin %93,2 büyümesi oldu. Toplam satış hacmi konsolide bazda %3,1 ile yatay seyrederken, daha yüksek birim fiyatlı ve katma değerli boru teslimatları gelir kompozisyonunu destekledi. Gelirlerinin %89’unu yurt dışı pazarlardan elde eden şirket, yılsonu satış geliri hedefini 2,2 – 2,4 milyar USD aralığına yukarı yönlü revize etti.
 
2Ç26 döneminde satışların maliyeti 21,83 milyar TL ve faaliyet giderleri 1,09 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Gider artışının hâsılatın gerisinde kalması kârlılığı destekledi ve FAVÖK marjı %11,7’ye, EFK marjı %9,1’e, net kâr marjı ise %6’ya yükseldi. Şirketin F/K oranı 32,82, PD/DD oranı 1,87 seviyesinde bulunurken, Metal Ana endeksine kıyasla varlık değerlemesi açısından primli ama kârlılık açısından iskontolu işlem gördüğü belirtiliyor.
 
Öne çıkan katalizörler arasında altyapı ve proje iş kolunda teslimat hızlanması, daha katma değerli ürün karması ve yurt dışı satışların yüksek payı yer alıyor. Buna karşılık endüstri ve inşaat segmentinde zayıf küresel talep ve yoğun rekabet nedeniyle yaşanan %36,2’lik hacimsel daralma büyümeyi baskılayan başlıca risklerden biri olarak öne çıkıyor. En kritik çıkarım, şirketin güçlü operasyonel performansını koruduğu, beklentileri aşan sonuçlar ürettiği ve yıl sonu gelir hedefini yukarı çektiğidir.
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-brsan-finansal-rapor-analizi.pdf İlgili Dosyayı İndir
Cuma, 07 Ağustos 2026 00:00
ISDMR - 2. Çeyrek finansal rapor analizi
 
İsdemir’in 2Ç26 finansal sonuçları pozitif olarak değerlendirildi ve şirketin çelik üretimi ile satış hacmindeki gelişmeler öne çıkarıldı. 2Ç26 döneminde açıklanan 7,73 milyar TL net kâr, bir önceki çeyreğe göre %414 ve geçen yılın aynı dönemine göre %284 artış gösterdi. Net satış geliri 1Ç26’ya göre %14, 2Ç26’ya göre %26 yükselerek 36,19 milyar TL’ye ulaştı.
 
Yılın ocak-haziran döneminde dünya ham çelik üretimi yıllık %0,7 düşüşle 931,5 milyon ton seviyesine gerilerken Türkiye’de ham çelik üretimi %8,1 artışla 19,8 milyon tona çıktı. Türkiye’deki bu üretimin %14’lük kısmı İsdemir tarafından gerçekleştirildi. Şirketin yassı mamul üretimi 2,2 milyon tona gerilerken satışın 2,1 milyon tona indiği, buna karşılık uzun mamul üretiminin 497 bin tona ve satışın 494 bin tona yükseldiği belirtildi.
 
Operasyonel tarafta kapasite kullanım oranları yükseldi ve hem sıvı çelik hem de ham çelik kapasite kullanım oranı 1 puan artarak sırasıyla %97 ve %95’e ulaştı. 2Ç26’da FAVÖK marjı %10 seviyesinde sabit kalırken EFK marjı sınırlı düşüşle %5,4 oldu. Net kâr marjı ise vergi gelirinin etkisiyle 16,6 puan artarak %21,3 seviyesine çıktı.
 
Şirketin Metal Ana endeksine kıyasla varlık değerlemesi PD/DD: 0,99 ile paralel, ancak kârlılık tarafında F/K: 12,60 ile oldukça düşük çarpanlarla işlem gördüğü vurgulandı. Ana yatırım tezi, güçlü kârlılık artışı, yükselen kapasite kullanımı ve Türkiye çelik üretimindeki payın korunması üzerine kuruluyor. Buna karşın yassı mamul üretimindeki gerileme ve operasyonel marjlarda sınırlı hareketlilik dikkat edilmesi gereken noktalar olarak öne çıkıyor.
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-isdmr-2-ceyrek-finansal-rapor-analizi.pdf İlgili Dosyayı İndir
Cuma, 07 Ağustos 2026 00:00
OYAKC - 2. Çeyrek Bilanço Değerlendirmesi
 
OYAK Çimento, 2Ç26 döneminde güçlü bir finansal performans sergileyerek pozitif değerlendirildi. Şirket 2,08 milyar TL net kâr açıkladı ve bu tutar 1,52 milyar TL’lik piyasa beklentisini %37 aştı. Net satış geliri çeyreklik bazda %36 artışla 15,6 milyar TL’ye yükseldi ve 15,14 milyar TL’lik beklentiyi hafifçe geride bıraktı. Aynı dönemde FAVÖK 3,83 milyar TL’ye ulaşarak 3,56 milyar TL’lik beklentinin %8 üzerine çıktı.
 
Operasyonel kârlılıktaki iyileşme dikkat çekti; satışların maliyetinin 11,62 milyar TL seviyesinde kalması marjların hem çeyreklik hem yıllık bazda artmasına destek oldu. FAVÖK marjı %24,6’ya, EFK marjı %16,8’e ve net kâr marjı %13,4 seviyesine yükseldi. Çimento satış hacmi ikinci çeyrekte ilk çeyreğe göre %44, beton satış hacmi %27 arttı. Çimento satış hacmi geçen yılın aynı dönemine göre %5 artarken, ihracat hacmi %28 yükseldi ve ihracatın toplam satışlar içindeki payı %10 seviyesinde korundu.
 
Şirketin yurt içine yapılan satışlarda hem hazır beton hem de çimento gelirlerinin artması, gelir tarafındaki beklenti aşımını destekledi. Ayrıca kâr marjlarındaki toparlanma, şirketin faaliyet kârlılığının güçlendiğine işaret etti. OYAK Çimento, Taş Toprak endeksine kıyasla varlık değerlemesi açısından paralel görünse de kârlılık tarafında düşük çarpanlarla işlem görüyor. Bu çerçevede F/K 12,95 ve PD/DD 1,31 seviyeleri öne çıkıyor.
 
En kritik sonuç, güçlü hacim artışı, yükselen marjlar ve beklentileri aşan kârlılık nedeniyle şirketin kısa vadeli görünümünün olumlu kalmasıdır. İhracatın toplam satışlar içindeki payının korunması ve iç talepteki satış katkısı hisse için destekleyici unsurlar olarak öne çıkıyor. Buna karşılık satışların maliyeti ve marjların sürdürülebilirliği operasyonel açıdan izlenmesi gereken başlıca riskler olarak kalıyor. Genel yatırım tezi, sonuçların şirketin kârlılık tarafında toparlanmayı teyit ettiği yönünde şekilleniyor.
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-oyakc-2-ceyrek-bilanco-degerlendirmesi.pdf İlgili Dosyayı İndir
Perşembe, 06 Ağustos 2026 00:00
TTKOM - 2. Çeyrek 2026 Finansal Rapor Analizi
 
Türk Telekom’un 2Ç26 sonuçları nötr olarak değerlendirildi ve ana yatırım tezi, güçlü gelir büyümesine karşın artan finansman giderleri ile yükselen yatırım harcamalarının kârlılığı baskılaması üzerine kuruldu. Şirket 2Ç26’da 5,96 milyar TL net kâr açıkladı ve enflasyon muhasebesinin getirdiği net parasal pozisyon kazancının desteğiyle 4,91 milyar TL’lik beklentiyi %21 aştı.
 
Net satış geliri 72,81 milyar TL’ye yükselerek 70,7 milyar TL’lik beklentiyi geçti; gelirler çeyreklik bazda %5, yıllık bazda %9 büyüdü. Mobil abone sayısının yıllık %14,7 artması ve fiber abone sayısının %2,8 yükselmesi bu büyümeyi destekledi. Buna karşın satışların maliyeti 44,18 milyar TL’ye, faaliyet giderleri 16,98 milyar TL’ye çıktı ve hâsılattan daha hızlı artan giderler operasyonel kârlılığı baskıladı.
 
FAVÖK 11,472 milyar TL’ye gerilerken FAVÖK marjı %15,8’e düştü; net kâr marjı da %8,2 seviyesine indi. Şirket 2026 yılı gelir büyümesi beklentisini %8-9 aralığından yaklaşık %8 seviyesine çekti, FAVÖK marjı tahminini %41-42 seviyesinde korudu ve yatırım harcaması/satış oranını yaklaşık %34 olarak revize etti. BTK ile imtiyaz sözleşmesinin 2050 yılına uzatılması ve 5G lisans hakkının satın alınması önemli katalizörler arasında öne çıkarken, net borç pozisyonunun 30.06.2026’da 119,41 milyar TL’ye yükselmesi ve 2Ç26’da 18,67 milyar TL finansman gideri kaydedilmesi temel riskleri artırdı.
 
İmtiyaz ve lisans yükümlülükleri dâhil net yabancı para varlık pozisyonunun -110,53 milyar TL olması, kur hareketlerine duyarlılığı belirgin biçimde yükseltti. F/K ve PD/DD çarpanlarında Türk Telekom’un sektör ve BIST 100’e göre daha düşük seviyelerde işlem gördüğü vurgulandı; bu da değerleme tarafında görece ucuzluğa işaret etti. Sonuç olarak, güçlü abone artışı ve gelir ivmesine rağmen borçluluk, finansman yükü ve kur riski nedeniyle kısa vadede dengeli bir görünüm korunuyor.
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-ttkom-2-ceyrek-2026-finansal-rapor-analizi.pdf İlgili Dosyayı İndir
Perşembe, 06 Ağustos 2026 00:00
Finansal Rapor Analizi
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-finansal-rapor-analizi.pdf İlgili Dosyayı İndir
Çarşamba, 05 Ağustos 2026 00:00
Aselsan 2. Çeyrek Bilanço Değerlendirmesiİ
 
Aselsan’ın 2Ç26 finansal sonuçları olumlu değerlendirildi ve şirketin operasyonel gücünü koruduğu vurgulandı. Net kâr 8,51 milyar TL’ye çıkarak piyasanın 6,92 milyar TL’lik beklentisini %23 aştı. Net satış geliri 51,78 milyar TL’ye yükselirken, bu tutar çeyreklik bazda %41 artışa işaret etti ve 47,46 milyar TL’lik beklentinin %9 üzerinde gerçekleşti.
 
Bu güçlü artışta dönemsel sipariş teslimatları ve %17’ye yükselen ihracat payı etkili oldu. Şirketin 30.06.2026 itibarıyla yıllara yaygın sözleşmeli bakiye sipariş tutarının 23,2 milyar USD seviyesinde bulunması, siparişe dayalı üretim modelini destekleyen önemli bir unsur olarak öne çıkarıldı. Satışların maliyeti 34,96 milyar TL ve faaliyet giderleri 5,14 milyar TL seviyesinde gerçekleşirken, her iki kalemin büyüme hızı hâsılatın gerisinde kaldı.
 
Bu görünüm FAVÖK’ü 14 milyar TL’ye taşırken, piyasanın 12,19 milyar TL’lik beklentisi %15 oranında aşıldı. Esas faaliyet kârı 13,38 milyar TL’ye yükselirken, başta Oğulbey yerleşkesi olmak üzere artan harcamalar nedeniyle yatırım harcamaları/esas faaliyet kârı oranı %113 seviyesine çıktı. Operasyonel kâr marjları yıllık bazda hafif gerilese de çeyreklik bazda toparlandı; FAVÖK marjı %27, EFK marjı %25,8 ve net kâr marjı %16,4 olarak gerçekleşti.
 
Net kâr marjındaki artışta net parasal pozisyon kaybının azalması etkili olurken, raporun ana tezi şirketin güçlü sipariş birikimi, artan ihracat katkısı ve beklentileri aşan kârlılık performansı üzerine kuruldu. Kurum, bu sonuçları pozitif yorumladı ve operasyonel performansın teyit edildiğini belirtti. En kritik çıkarım, artan teslimatlar ve yüksek bakiye siparişlerin önümüzdeki dönemlerde iş hacmini desteklemeye devam edebileceği yönünde oldu.
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-aselsan-2-ceyrek-bilanco-degerlendirmesii.pdf İlgili Dosyayı İndir
Çarşamba, 05 Ağustos 2026 00:00
THYAO - 2. Çeyrek Finansal Rapor Analizi
 
Türk Hava Yolları’nın 2Ç26 sonuçları, artan jeopolitik gerilimlere rağmen operasyonel kapasitenin güçlü kaldığını gösterirken, analist şirketi genel olarak sınırlı negatif değerlendirdi. Şirketin yolcu sayısı %5,5 artışla 44,5 milyona ulaştı ve güçlü kargo pazar payının %6,9 seviyesine çıkması taşınan miktarın %13’ten fazla büyümesini destekledi. Buna karşın maliyet baskısı kârlılığı zayıflattı ve net kâr piyasa beklentisinin %23 gerisinde kaldı.
 
2Ç26 döneminde net satış geliri piyasa beklentisini aşarak 327,11 milyar TL seviyesine yükseldi. Ancak satışların maliyetinin 306,09 milyar TL’ye çıkması, operasyonel kârlılığı baskılayan ana unsur oldu. Raporda, 2025 yılının ilk yarısında 799 USD/ton olan ortalama birim akaryakıt maliyetinin 2026 yılının ilk yarısında 1.165 USD/ton seviyesine yükseldiği ve bu artışın maliyetlerdeki yükselişi hızlandırdığı belirtildi. Bu nedenle FAVÖK 22,67 milyar TL ile piyasa beklentisinin %28 gerisinde kaldı.
 
Kârlılık tarafında zayıflama devam etti; FAVÖK marjı %6,9’a, net kâr marjı ise %2,7’ye geriledi. Şirket 2Ç26’da 8,95 milyar TL net kâr açıkladı ve bu tutar 11,62 milyar TL’lik beklentinin altında kaldı. Analist, maliyetlerin net satış gelirinden daha hızlı artmasının son çeyreklerdeki marj daralmasını sürdürdüğünü vurguladı. Buna rağmen Türk Hava Yolları’nın Ulaştırma endeksindeki %67,7’lik ağırlığı ile sektörün lokomotifi konumunu koruduğu ifade edildi.
 
Kurum, hisseyi kârlılık açısından F/K 3,99 ve varlık değerlemesi açısından PD/DD 0,44 ile sektörüne göre düşük çarpanlarda işlem gören bir şirket olarak konumlandırdı. Bu görünüm, operasyonel güce rağmen kısa vadede kâr baskısının sürdüğüne işaret ediyor. Raporda açık bir hedef fiyat ya da tavsiye türü yer almadığı için değerleme tarafındaki ana mesaj, mevcut çarpanların görece düşük olması oldu. Yatırımcı açısından en kritik çıkarım, güçlü trafik ve kargo performansına karşın akaryakıt maliyeti kaynaklı marj baskısının sonuçlar üzerinde belirleyici olmaya devam etmesi oldu.
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-thyao-2-ceyrek-finansal-rapor-analizi.pdf İlgili Dosyayı İndir
Salı, 04 Ağustos 2026 00:00
CIMSA - 2. Çeyrek 2026 Finansal Rapor Analizi
 
Çimsa, 2Ç26 döneminde güçlü operasyonel ve kârlılık iyileşmesiyle pozitif değerlendirildi. Şirket 1,33 milyar TL’lik net kâr açıkladı ve bu tutar piyasanın 759 milyon TL’lik beklentisini %75 aştı. Net satış geliri yurt dışı operasyonlarının, özellikle Cimsa Building Solutions B.V. ve Mannok satın alımının katkısıyla 13 milyar TL’ye ulaştı. Satışların maliyeti 10,32 milyar TL’ye, faaliyet giderleri ise 1,23 milyar TL seviyesine geriledi.
 
Bu gelişmeler operasyonel kârlılığa doğrudan yansıdı ve FAVÖK 2,62 milyar TL’ye yükselerek piyasanın 2,54 milyar TL’lik beklentisini geride bıraktı. Bir önceki çeyrekte %12,6 olan FAVÖK marjı %20,1’e, net kâr marjı ise %5,5’ten %10,2’ye çıktı. Analist, özellikle maliyet ve giderlerdeki gerilemenin kârlılığı desteklediğini ve son 5 çeyreğin en zayıf marj seviyelerinden güçlü bir toparlanma görüldüğünü vurguladı.
 
Şirketin borç kompozisyonunda kısa vadeli borçların payı artarken toplam yükümlülükler içindeki payı %53’e yükseldi ve cari oran 0,88 seviyesine geriledi. Buna karşın nakit oran 0,18 ile makul seviyede kaldı. Çimsa, Taş Toprak (XTAST) endeksine kıyasla F/K 9,79 ve PD/DD 1,14 çarpanlarıyla düşük seviyelerde işlem görüyor. Bu düşük çarpanlar, iyileşen kârlılık görünümüyle birlikte raporun ana değerleme dayanaklarından biri olarak öne çıkıyor.
 
Kuruluşun genel yaklaşımı olumlu ve şirketin yurt dışı operasyonları ile satın almalarından gelen katkıyı önemli bir katalizör olarak görüyor. En kritik sonuç, zayıflayan marjlardan sonra gelen bu güçlü kârlılık toparlanmasının ve beklenti aşımının hisse için destekleyici bir zemin oluşturmasıdır. Bununla birlikte, kısa vadeli borçların artışı ve cari oranlardaki gerileme finansal tarafta izlenmesi gereken başlıca riskler arasında yer alıyor.
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-cimsa-2-ceyrek-2026-finansal-rapor-analizi.pdf İlgili Dosyayı İndir
Cuma, 31 Temmuz 2026 00:00
Finansal Rapor Analizi
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-finansal-rapor-analizi.pdf İlgili Dosyayı İndir
Cuma, 31 Temmuz 2026 00:00
YKBNK - 2. Çeyrek Finansal Rapor Analizi
 
Yapı Kredi’nin 2Ç26 finansal sonuçları genel olarak nötr değerlendirildi ve net kâr piyasa beklentisine yakın gerçekleşti. Banka 2Ç26 döneminde 10,72 milyar TL net kâr açıkladı ve bu tutar bir önceki çeyreğe göre %47, bir önceki yılın aynı dönemine göre %5 geriledi. Buna karşın net faiz marjı 2025 yılsonunda %5,87 iken 2Ç26’da %6,94 seviyesine yükseldi ve bankanın yılsonu hedefi doğrultusunda 100 baz puan veya üzerinde iyileşme görünümü güçlendi. Net faiz geliri 2Ç25’e göre %75 artarak 54,2 milyar TL’ye ulaştı.
 
Net ücret ve komisyon geliri 2Ç26’da %17 artışla 31,25 milyar TL’ye çıktı, ancak bu performans bankanın enflasyona yakın artış hedefinin gerisinde kaldı. Net komisyon marjı 2Ç25’e göre 5,9 puan düşerek %50,6 seviyesine geriledi. Banka aynı dönemde 28,48 milyar TL piyasa işlemleri gideri kaydetti ve türev finansal işlemler gideri 40,39 milyar TL seviyesine yükseldi. Operasyonel giderler de %34 artışla 35,65 milyar TL’ye çıktı ve yılsonu için öngörülen %35 veya altı gider artışı hedefi önemini korudu.
 
Kredi tarafında büyüme hedefleri doğrultusunda ilerleme sağlandı ve 30.06.2026 itibarıyla krediler 2,04 trilyon TL’ye ulaştı. Bu büyüme kredi mevduat oranını %103 seviyesine taşırken, takipteki krediler oranı %4,3 ile son 1 yılın en yüksek seviyesine çıktı. 2Ç26’da kredi karşılık gideri 16,99 milyar TL’ye yükselmesine rağmen artış oranı bakımından sektörün gerisinde kaldı. Bankanın TL kredilerde %30, yabancı para kredilerde ise düşük tek haneli büyüme beklentisinin bu dönemde destekleyici olduğu vurgulandı.
 
Analist, hissede ana yatırım tezini net faiz marjındaki toparlanma ve kredi büyümesinin sürmesi üzerine kurarken, komisyon gelirlerindeki hedefin gerisinde kalınmasını ve giderler ile karşılık baskısını yakından izlenen riskler olarak öne çıkardı. Yılsonu için net faiz marjı iyileşme hedefinin gerçekleşmesi, gelir kompozisyonunun güçlenmesi ve kredi büyümesinin korunması hisse için temel katalizörler arasında görülüyor. Buna karşılık takipteki krediler oranındaki yükseliş, türev işlemler kaynaklı giderler ve operasyonel gider artışı kârlılık üzerinde baskı yaratabilecek unsurlar olarak değerlendirildi. Genel sonuç olarak rapor, güçlü faiz marjı toparlanmasına rağmen diğer kalemlerdeki baskılar nedeniyle Yapı Kredi için nötr bir görünüm sundu.
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-ykbnk-2-ceyrek-finansal-rapor-analizi.pdf İlgili Dosyayı İndir
Perşembe, 30 Temmuz 2026 00:00
GARAN - 2. Çeyrek Finansal Rapor Analizi
 
Garanti’nin 2Ç26 finansal sonuçları genel olarak olumlu değerlendirildi ve analist, bankanın performansını beklentilerin üzerinde buldu. 2Ç26 döneminde 30,39 milyar TL net kâr açıklanırken, bu tutar 28,16 milyar TL’lik piyasa beklentisini %8 oranında aştı. Net kâr bir önceki çeyreğe göre %9 gerilerken, geçen yılın aynı dönemine göre %7 büyüdü.
 
Bankanın yıl sonu için açıkladığı swap maliyeti dâhil net faiz marjında yaklaşık 75 baz puan genişleme hedefi, 2Ç26 itibarıyla büyük ölçüde yakalanmış görünüyor. 2025 sonunda %5,75 olan net faiz marjı 2Ç26’da %6,41 seviyesine yükseldi ve faiz gelirlerindeki güçlü artış bu iyileşmeyi destekledi. Faiz giderleri yıllık bazda %19 artarken, faiz gelirleri %30 arttı ve net faiz geliri 2Ç25’e göre %75 artışla 57,39 milyar TL oldu.
 
Net ücret ve komisyon geliri 2Ç26’da %36 artarak 46,73 milyar TL’ye ulaştı ve bankanın %30-35 büyüme hedefiyle uyumlu seyretti. Aynı dönemde net komisyon marjı %44,7 ile son beş çeyreğin en yüksek seviyesine çıktı. Buna karşın banka 8,91 milyar TL piyasa işlemleri gideri kaydetti ve kambiyo gelirinin 338 milyon TL’ye gerilemesi baskı oluşturdu. Operasyonel giderler yıl sonu için öngörülen %45-50 artışın altında kalarak 2Ç26’da %36 artışla 47,71 milyar TL seviyesinde gerçekleşti.
 
Takipteki kredi oranının 2025 yılsonundaki %3,52 seviyesinden 30.06.2026’da %4,08’e yükselmesi ve buna bağlı kredi karşılık giderlerinin 28,46 milyar TL’ye çıkması raporda öne çıkan riskler arasında yer aldı. Banka yıl sonu için TL kredilerde %30-35 büyüme hedefini korurken, toplam krediler 2,62 trilyon TL seviyesine ulaştı ve sermaye yeterlilik oranı %18 ile son beş çeyreğin en düşük düzeyine indi. Bu çerçevede raporun ana sonucu, güçlü kârlılık ve marj genişlemesinin sürdüğüne; ancak varlık kalitesi ve sermaye tarafındaki zayıflığın yakından izlenmesi gerektiğine işaret ediyor.
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-garan-2-ceyrek-finansal-rapor-analizi.pdf İlgili Dosyayı İndir
Perşembe, 30 Temmuz 2026 00:00
TOASO - 2. Çeyrek Finansal Rapor Analizi
 
Tofaş’ın 2Ç26 sonuçları sınırlı negatif olarak değerlendirildi ve şirket 2,098 milyar TL FAVÖK ile piyasa beklentisinin bir miktar altında kaldı. Net kâr 3,09 milyar TL ile beklentiyi karşılasa da bunun 1,17 milyar TL’lik kısmı net parasal pozisyon kazancından geldi. Şirketin net satış geliri 100,02 milyar TL’ye yükselerek yıllık bazda %9 arttı ve bu artışın ana nedeni yurt dışı satış gelirlerindeki güçlü yükseliş oldu. Buna karşın yurt içi satış gelirleri hafif gerileyerek 78,31 milyar TL’ye indi.
 
Operasyonel tarafta maliyet baskısı öne çıktı ve satışların maliyeti 94,55 milyar TL, faaliyet gideri ise 6,09 milyar TL olarak gerçekleşti. Bu nedenle FAVÖK marjı %2,1 ile son 5 çeyreğin en düşük seviyesine geriledi. Esas faaliyet kârı 3,092 milyar TL olurken net kâr bir önceki çeyreğe göre %3 düşüş gösterdi, geçen yılın aynı dönemine göre ise %34 büyüdü. Net kâr marjı %3,1 seviyesinde gerçekleşti.
 
İlk yarıda iç piyasa satışları %55 artarak 152.684 adet, dış piyasa satışları ise %127 artarak 39.379 adet oldu. Şirket 2026 yılı üretim beklentisini 145-155 bin araç bandında korurken, satış kompozisyonu beklentisinde revizyona gitti; yurt içi satış adedi beklentisi 300-320 bin araca inerken ihracat adedi beklentisi 75-85 bin araca yükseldi. Nakit ve nakit benzerleri 30.06.2026 itibarıyla 11,23 milyar TL’ye geriledi, net borç pozisyonu 59,13 milyar TL ile son 5 çeyreğin zirvesine çıktı. Yabancı para net varlık pozisyonunun 3,59 milyar TL’ye düşmesi de dikkat çekti.
 
Analistin ana yaklaşımı nötrden hafif olumsuza yakın bir ton taşıyor; raporda temel vurgu, güçlü satış büyümesine rağmen marjlardaki zayıflama ve borçluluk artışının baskı yaratması oldu. Yurt dışı satışların hızlanması, ihracat adedindeki artış ve üretim beklentisinin korunması pozitif unsurlar olarak öne çıkarken, maliyet baskısı, düşük FAVÖK marjı ve azalan nakit pozisyonu başlıca riskler olarak değerlendirildi. Sonuç olarak rapor, büyüme tarafı güçlü kalsa da operasyonel kârlılık ve finansal yapıdaki bozulma nedeniyle kısa vadede temkinli bir görünüm sunuyor.
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-toaso-2-ceyrek-finansal-rapor-analizi.pdf İlgili Dosyayı İndir
Perşembe, 30 Temmuz 2026 00:00
ANSGR - 2. Çeyrek Finansal Rapor Analizi
 
Anadolu Sigorta’nın 2Ç26 finansal sonuçları genel olarak nötr değerlendirildi. Şirket, piyasa medyan beklentisinin %3 üzerinde 3,53 milyar TL net kâr açıkladı ve teknik kârın bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %23 artarak 4,55 milyar TL’ye çıkması operasyonel desteğin sürdüğünü gösterdi.
 
2026 yılının ilk yarısında teknik kârlılığa en yüksek katkı, tekniğe aktarılan yatırım gelirlerinin de etkisiyle 3,28 milyar TL ile kara araçları branşından geldi. Yangın ve doğal afetler branşı kârlılığını en çok artıran kol oldu ve geçen yılki 544 milyon TL’den 2,32 milyar TL’ye yükseldi. Hastalık-sağlık branşı 1,9 milyar TL teknik kâr ile büyümesini korurken, kara araçları sorumluluk branşı 747 milyon TL’den 3,08 milyar TL’lik operasyonel zarara döndü.
 
Şirketin hasar/prim oranı bir önceki yılın aynı dönemine göre 0,8 puan iyileşerek %77,2 seviyesine geldi. Buna karşılık faaliyet gider oranı komisyon ve yönetim giderlerindeki artış nedeniyle %28,6’dan %30,3’e yükseldi. Bu gelişmeler sigortacılık faaliyet verimliliğini gösteren bileşik oranı -%107,5 seviyesine taşıdı ve net kâr marjı da %77,2 olarak izlendi.
 
Toplam yatırım portföyü 99,87 milyar TL’ye ulaşırken, portföy geliri 8,76 milyar TL seviyesinde gerçekleşti ve portföyün aktifler içindeki %66’lık ağırlığı kârlılığı desteklemeyi sürdürdü. Şirketin %276 likidite karşılık oranı güçlü bir nakit tamponuna işaret ederken, hisse 3,63 F/K ve 1,17 PD/DD ile sektör ortalaması olan 5,34 F/K ve 2,08 PD/DD’nin altında fiyatlanıyor. Kurum, bu nedenle hissenin görece iskontolu olduğunu vurguluyor ve raporun ana çıkarımı, operasyonel kârlılık korunurken yatırım portföyü desteğinin şirketi finansal olarak güçlü tuttuğu yönünde şekilleniyor.
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-ansgr-2-ceyrek-finansal-rapor-analizi.pdf İlgili Dosyayı İndir
Çarşamba, 29 Temmuz 2026 00:00
TAVHL - 2. Çeyrek 2026 Finansal Rapor Analizi
 
TAV Havalimanları Holding A.Ş.’nin 2Ç26 sonuçları güçlü bir görünüm sundu ve analist değerlendirmesi pozitif oldu. Şirket, özellikle Türkiye ve Kazakistan operasyonlarının katkısıyla gelir tarafında belirgin bir büyüme kaydetti. Net satış geliri 2Ç26’da 26,75 milyar TL’ye ulaştı ve hem önceki çeyreğe hem de geçen yılın aynı dönemine göre güçlü artış gösterdi. Bu performans, piyasa beklentisinin de üzerinde gerçekleşti.
 
FAVÖK 8,83 milyar TL’ye yükselerek beklentileri aştı ve operasyonel kârlılıkta iyileşmeyi teyit etti. Esas faaliyet kârı da 3,52 milyar TL’ye çıkarak bir önceki çeyrekteki negatif seviyeden toparlandı. Marjlar da aynı dönemde belirgin biçimde güçlendi; FAVÖK marjı %33, esas faaliyet kâr marjı %22,8 ve net kâr marjı %13,2 seviyesine yükseldi. Şirket 2Ç26’da 3,52 milyar TL net kâr açıkladı ve bu sonuç piyasa beklentisini %107 aştı.
 
Analistin temel tezi, ana operasyonların kârlılığı artırmasına karşın net borç pozisyonunun kâr üzerinde baskı yaratmaya devam etmesi üzerine kuruluyor. 2Ç26 döneminde net borç pozisyonu 90 milyar TL’yi aştı ve cari oran 0,88 seviyesinde gerçekleşti. Buna rağmen şirket, holding endeksine kıyasla hem kârlılık hem de varlık değerlemesi açısından daha düşük çarpanlarla işlem görüyor. Bu durum, şirketin sektörel olarak iskontolu fiyatlandığı ve bir değerleme avantajı taşıdığı şeklinde yorumlandı.
 
Raporda açık bir hedef fiyat veya tavsiye türü verilmezken, kısa vadeli ana katalizörler operasyonel verimlilik, gelir büyümesi ve marj iyileşmesi olarak öne çıktı. Özellikle faaliyet giderlerindeki gerileme ve havacılık ile yer hizmetleri gelirlerindeki güçlenme olumlu unsurlar arasında değerlendirildi. Buna karşılık, yüksek net borç ve zayıf cari oran temel riskler olarak öne çıkıyor. Sonuç olarak rapor, güçlü operasyonel performansın sürdüğü, ancak finansal kaldıraç nedeniyle temkinli izlenmesi gereken bir değerleme fırsatı sunduğunu ima ediyor.
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-tavhl-2-ceyrek-2026-finansal-rapor-analizi.pdf İlgili Dosyayı İndir
Çarşamba, 29 Temmuz 2026 00:00
Finansal Rapor Analizi
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-finansal-rapor-analizi.pdf İlgili Dosyayı İndir
Salı, 21 Temmuz 2026 00:00
TURSG - Finansal Rapor Analizi
 
Türkiye Sigorta’nın 2Ç26 finansal sonuçları olumlu değerlendirildi ve şirketin piyasa medyan beklentisinin %8 üzerinde 7,02 milyar TL net kâr açıklaması öne çıkarıldı.
 
Teknik kârın çeyreklik bazda %39, yıllık bazda %35 artması, kârlılıktaki iyileşmenin doğrudan operasyonel faaliyetlerden beslendiğini gösterdi. Toplam teknik kârlılığa en yüksek katkı 5,82 milyar TL teknik kâr ile Yangın branşından gelirken, Genel Zararlar branşı kârını 2,09 milyar TL’den 4,96 milyar TL’ye yükselterek en güçlü artışı sağladı. Kara Araçları branşı 3,91 milyar TL teknik kâr ile istikrarlı seyrini korurken, Trafik branşındaki net operasyonel zarar 2,05 milyar TL’den 1,06 milyar TL’ye geriledi.
 
Yüksek faiz ortamının etkisiyle toplam brüt muallak hasar yüküne 20,4 milyar TL aktüeryal iskonto uygulanması, teknik sonuçları destekleyen önemli bir unsur olarak öne çıktı. Bu avantaj sayesinde hasar/prim oranı yıllık bazda 8,1 puan, çeyreklik bazda 2,9 puan iyileşerek -%64,2 seviyesine indi. Geçen yılın aynı döneminde %23,5 olan, bir önceki çeyrekte ise %23,2 seviyesinde bulunan faaliyet gider oranı bu çeyrekte %22,5’e gerileyerek maliyet tarafında toparlanmaya işaret etti.
 
Şirketin toplam yatırım portföyü 111,09 milyar TL’ye ulaşırken, teknik olmayan bölümden aktarılan yatırım gelirleri çeyreklik bazda %36 arttı. Yatırım portföyünün toplam aktifler içindeki %57’lik ağırlığı net kâr büyümesini destekleyen bir başka etken olarak vurgulandı. Türkiye Sigorta’nın %400 likidite karşılık oranı, güçlü bir nakit tamponuna işaret ederken hisse 5,65 F/K ve 2,18 PD/DD ile sektör ortalamasına yakın fiyatlandı; raporun ana yatırım tezi, güçlü operasyonel kârlılık ve yatırım gelirlerinin desteğiyle olumlu görünümün korunması oldu.
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-tursg-finansal-rapor-analizi.pdf İlgili Dosyayı İndir
Pazartesi, 15 Haziran 2026 00:00
Model Portföy
 
Alternatif Menkul Araştırma Birimi, 31.03.2026 finansallarının ardından güncel model portföyünde değişiklik yaparak orta vadede hem XU100 hem de ilgili sektör endekslerinden olumlu ayrışabileceğini düşündüğü hisseleri öne çıkarıyor. Raporda ana yatırım tezi, güçlü operasyonel sonuçlar, makul çarpanlar ve sektör endekslerindeki ağırlığı yüksek şirketlerin hisse fiyatlamasına destek verebileceği görüşüne dayanıyor. İlk Model Portföy’ün oluşturulduğu 23.03.2025 tarihinden bu yana eşit ağırlıklı model portföyün %55,03 getiri sağlaması ve BIST 100 Endeksi’nin %54,11 yükselmesi, yaklaşımın performans açısından da takip edildiğini gösteriyor. Son güncelleme sonrası ise 07.04.2026’dan 14.06.2026’ya kadar BIST 100 Endeksi %7,87 artarken model portföy %6,46 getiri kaydetmiş.
 
Rapor, BİM, Coca-Cola İçecek, Enka İnşaat, İsdemir, Sabancı Holding, Turkcell, Türk Hava Yolları, Türk Altın İşletmeleri, Türk Telekom ve Yapı Kredi için finansal sonuçların beklentilerle kıyaslandığında genel olarak güçlü ya da en azından dayanıklı bir görünüm sunduğunu anlatıyor. BİM’de 1Ç26 net kârı 6,46 milyar TL ile beklentiyi aşarken FAVÖK 10,11 milyar TL’ye yükselmiş, mağaza sayısı 14.576’ya çıkmış ve ziyaret başına harcama tutarı %36 büyümüş. Coca-Cola İçecek’te net kâr 5,24 milyar TL’ye ulaşmış, net satış geliri %11 artarak 52,37 milyar TL olmuş ve uluslararası satış hacmindeki güçlenme ile brüt kâr marjı %36,3’e, net kâr marjı %10’a yükselmiş. Enka İnşaat’ta operasyonel kârlılık yatay seyrederken yatırım faaliyetlerinden gelen gayri nakdi değerleme zararları net kârı baskılamış; buna karşın esas faaliyet kâr marjı %18,1 seviyesinde korunmuş.
 
İsdemir, 1Ç26’da 1,5 milyar TL net kâr açıklamış ve sıvı çelik ile ham çelik kapasite kullanım oranlarını %98-%96’ya çıkarmış; net nakit pozisyonu 31.03.2026 itibarıyla 14,16 milyar TL’ye yükselmiş. Sabancı Holding’te 1Ç26 net kârı 317,6 milyon TL ile beklentiye paralel gelirken, operasyonel kârlılık büyük ölçüde yatay kalmış ve hisse, sektör endeksine göre belirgin iskontolu bulunmuş. Turkcell’de 4,63 milyar TL net kâr açıklanmış, FAVÖK 28,65 milyar TL’ye çıkmış, mobil abone sayısı 32,2 milyona genişlemiş; ancak 5G lisansının etkisiyle net borç 86,54 milyar TL’ye yükselmiş. Türk Hava Yolları 1Ç26’da 9,92 milyar TL net kâr ile beklentiyi aşmış, yolcu sayısı %13 artarak 21 milyona ulaşmış ve şirketin F/K oranı 3,3, PD/DD oranı 0,4 seviyesinde belirtilmiş.
 
Raporda Türk Altın İşletmeleri için operasyonel performansın güçlü olduğu, net satış gelirinin 8,88 milyar TL’ye, FAVÖK’ün 4,27 milyar TL’ye yükseldiği; buna karşın 1,49 milyar TL’lik yüksek vergi gideri nedeniyle net kârın beklentinin altında kaldığı vurgulanıyor. Türk Telekom’da net kâr 10,46 milyar TL ile beklentiyi aşarken, net satış geliri %9 artışla 65,86 milyar TL’ye, esas faaliyet kârı 10,46 milyar TL’ye ve net kâr marjı %16’ya yükselmiş; ancak BTK ihalesi etkisiyle net borç 111,53 milyar TL’ye çıkmış. Yapı Kredi’de net kâr 20,29 milyar TL ile beklentiyi aşmış, net faiz geliri %105 artışla 53,57 milyar TL’ye ulaşmış, net ücret ve komisyon gelirleri %33 artmış ve likidite karşılama oranı %134,40’a yükselmiş; buna karşın sermaye yeterliliği oranlarında gerileme görülmüş. Sonuç olarak rapor, güçlü finansallar, sektör içi ağırlıklar, makul çarpanlar ve bazı hisselerdeki belirgin iskontolar nedeniyle model portföyün orta vadede destekleyici bir görünüm sunduğu görüşünü öne çıkarıyor.
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-model-portfoy.pdf İlgili Dosyayı İndir
Salı, 12 Mayıs 2026 00:00
BIMAS - Finansal Rapor Analizi
 
BİM’in 31.03.2026 tarihli finansalları, beklenti üstü gerçekleşmeler ve operasyonel göstergelerdeki iyileşme nedeniyle pozitif değerlendirilmektedir. Raporda ana yatırım tezi, güçlü net kâr büyümesi ile maliyet kontrolünün birlikte kârlılığı desteklemesi üzerine kuruludur. 1Ç26 döneminde net kâr 6,46 milyar TL’ye yükselerek piyasanın 3,92 milyar TL’lik beklentisini güçlü biçimde aşmıştır. Şirketin net kârı geçen yılın aynı dönemine göre %83 artarken, bir önceki çeyreğe göre %15 gerilemiştir.
 
Güçlü kâr büyümesinin temelinde 1Ç25’te 193,32 milyar TL olan hâsılatın 1Ç26’da 212,86 milyar TL’ye, yani %10 artması yer almaktadır. Aynı dönemde maliyetler daha sınırlı artmış ve SMM/Ciro oranı %82’den %81’e gerilemiştir. Faaliyet giderlerinin artışının da hâsılata göre daha düşük kalması operasyonel kârlılığı desteklemiştir. Bu sayede 1Ç25’te 1,7 milyar TL esas faaliyet zararı bulunurken 1Ç26’da 2,54 milyar TL esas faaliyet kârı kaydedilmiştir.
 
FAVÖK de piyasa beklentisini aşarak 8,27 milyar TL’den 10,11 milyar TL’ye yükselmiştir. Buna paralel olarak FAVÖK marjı %3,6’dan %4,8’e, esas faaliyet kâr marjı %1,2’ye ve net kâr marjı %3’e çıkmıştır. Şirketin mağaza ağı Mart 2025’te 13.809 iken Mart 2026’da 14.576’ya ulaşmış, yurt içi ve yurt dışı operasyonlarda büyüme sürmüştür. Toplam personel sayısının 97.442 kişiden 103.351 kişiye yükselmesi de ölçek büyümesini destekleyen bir diğer unsur olmuştur.
 
Operasyonel tarafta mağaza başı günlük ziyaret sayısı %0,8 gerilerken ziyaret başına harcama tutarı %36 büyümüştür. Raporda bu tablo, ziyaret sıklığında sınırlı zayıflamaya karşın sepet büyüklüğündeki güçlü artışla dengelenen bir görünüm olarak öne çıkarılmaktadır. Kurum, BİM’in hisse senedi için olumlu görüşünü korurken değerleme tarafında BIMAS’ın F/K 21,56 ve FD/FAVÖK 10,56 çarpanlarıyla işlem gördüğünü belirtmektedir. Sonuç olarak raporun en kritik çıkarımı, güçlü satış büyümesi, maliyet yönetimi ve kârlılık iyileşmesinin BİM’in finansal görünümünü desteklediği ve pozitif yatırım tezini güçlendirdiğidir.
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-bimas-finansal-rapor-analizi.pdf İlgili Dosyayı İndir
Pazartesi, 11 Mayıs 2026 00:00
KCHOL - Finansal Rapor Analizi
 
Koç Holding’in 31.03.2026 tarihli finansalları, operasyonel kârlılıktaki iyileşmeye karşın beklentileri karşılayamayan net kâr nedeniyle nötr olarak değerlendirildi. Raporun ana yatırım tezi, şirketin faaliyet tarafında güçlenme göstermesine rağmen vergi giderlerinin net kârı baskılamasıyla karışık bir görünüm sunduğu yönündedir.
 
Şirketin hâsılatı 1Ç26 döneminde 738,04 milyar TL’ye ulaştı ve piyasanın 715,55 milyar TL’lik beklentisinin üzerine çıktı. Hâsılat yıllık bazda %5 büyürken, 1Ç26 dönemi kombine gelirleri 1,12 trilyon TL’den 1,20 trilyon TL’ye yükseldi. Enerji grubunun kombine gelir içindeki payı 346,41 milyar TL’den 404,57 milyar TL’ye çıkarak %31’den %34’e yükseldi, otomotiv grubunun payı da 310,03 milyar TL’den 351,5 milyar TL’ye çıkarak %28’den %29’a çıktı.
 
Operasyonel tarafta brüt kâr marjı %17,7’ye, FAVÖK marjı %8,3’e yükseldi ve şirket 61,26 milyar TL FAVÖK üreterek piyasanın 53 milyar TL’lik beklentisini karşıladı. Buna karşın net kâr 522 milyon TL’de kaldı ve 5,31 milyar TL’lik piyasa beklentisinin gerisinde gerçekleşti. Net kârı baskılayan temel unsur vergi giderlerinin 19,72 milyar TL’ye yükselmesi olurken, vergi öncesi kâr 21,8 milyar TL seviyesinde oluştu.
 
Raporda, jeopolitik gerginlikler ve küresel arz-talep dengesine ilişkin belirsizliklerin petrol fiyatlarını yükselttiği, buna paralel olarak Koç Grubu şirketlerinden Tüpraş’ın kapasite kullanım oranını %94,5’e çıkardığı belirtildi. Tüpraş’ın 1Ç26 üretim ve satış miktarı 2026 yılı öngörüleri doğrultusunda gerçekleştiği için bu durum grup açısından olumlu bir katalizör olarak öne çıktı. Öte yandan rapor, vergi giderlerindeki artışın ve küresel belirsizliklerin net kâr üzerindeki baskısına dikkat çekerek kısa vadede en önemli riskin finansal sonuçların aşağı çekilmesi olabileceğini ima etti.
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-kchol-finansal-rapor-analizi.pdf İlgili Dosyayı İndir
Perşembe, 07 Mayıs 2026 00:00
TTKOM - 1.Çeyrek Finansal Rapor Analizi
 
Alternatif Menkul, Türk Telekom’un 31.03.2026 tarihli finansallarını beklentileri aşan kârı, abone performansı ve borç pozisyonu nedeniyle sınırlı pozitif olarak değerlendirmektedir. Raporda ana yatırım tezinin, güçlü net kâr büyümesi ve marjlardaki iyileşme ile desteklenen operasyonel görünüm olduğu vurgulanmaktadır. Şirketin 1Ç26 döneminde açıkladığı 10,46 milyar TL’lik net kâr, piyasanın 6,19 milyar TL’lik beklentisini belirgin biçimde aşmıştır. Net kâr, bir önceki yılın aynı dönemine göre %56, bir önceki çeyreğe göre %1222 artmıştır.
 
Güçlü kâr artışının temelinde 1Ç25’te 59,67 milyar TL olan hâsılatın 1Ç26’da 65,86 milyar TL’ye yükselmesi ve maliyet artışının daha sınırlı kalması yer almaktadır. Böylece SMM/Ciro oranı %59’dan %58’e gerilemiştir. Cari dönemde FAVÖK de piyasa beklentilerini bir miktar aşarak 27,30 milyar TL’ye çıkmıştır. Buna paralel olarak brüt kâr marjı %42’ye, esas faaliyet kâr marjı %19’a ve net kâr marjı %16’ya yükselmiştir.
 
Abone tarafında görünüm karışıktır; mobil abone sayısı 27,9 milyondan 32,2 milyona yükselirken toplam genişbant abone sayısı 15,4 milyonda sabit kalmıştır. Toplam erişim hattı sayısı ise 17,4 milyondan 17,3 milyona gerilemiştir. Raporda ayrıca borç pozisyonundaki değişime dikkat çekilmekte; 2025 sonunda net borcun 63,86 milyar TL’ye ve yabancı para net yükümlülüğünün 3,47 milyar TL’ye gerilediği, ancak BTK ihalesi sonrası 31.03.2026 bilançosunda net borcun 111,53 milyar TL’ye ve yabancı para net yükümlülüğünün 111,62 milyar TL’ye yükseldiği belirtilmektedir. Kurum, bu gelişmeleri değerlendirirken şirketin çarpanlarına da atıf yaparak TTKOM için F/K 8.60, PD/DD 0.94, FD/FAVÖK 3.31 ve FD/SATIŞ 1.38 seviyelerini paylaşmaktadır.
 
Raporda doğrudan hedef fiyat ve tavsiye bilgisi yer almamaktadır; buna karşın analistin sınırlı pozitif görüşü, beklentiyi aşan kâr, etkin maliyet yönetimi, marj iyileşmesi ve abonelik performansının bazı alanlardaki gücüne dayanmaktadır. Öne çıkan katalizörler mobil abone artışı, FAVÖK’ün beklenti üzeri gerçekleşmesi ve maliyetlerin ciroya kıyasla daha sınırlı büyümesidir. Buna karşılık riskler arasında erişim hattı sayısındaki düşüş, genişbantta yatay görünüm ve borç ile yabancı para net yükümlülüğündeki belirgin artış öne çıkmaktadır. Sonuç olarak raporun en kritik çıkarımı, Türk Telekom’un operasyonel kârlılığının güçlü kaldığı, ancak borç tarafındaki majör değişimin yatırımcılar açısından dikkatle izlenmesi gerektiğidir.
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-ttkom-1ceyrek-finansal-rapor-analizi.pdf İlgili Dosyayı İndir
Perşembe, 07 Mayıs 2026 00:00
TUPRS - Finansal Rapor Analizi
 
TUPRS 1Ç26’da 3,71 milyar TL net kâr açıkladı ve bu rakam piyasa beklentisi olan 3,81 milyar TL’nin hafif altında kaldı. Buna rağmen geçen yılın aynı dönemindeki 127 milyon TL’lik net kâra kıyasla oldukça güçlü bir toparlanma gerçekleşti. Finansallar genel olarak değerlendirildiğinde, beklentilere yakın rafinaj verileri, güçlü satış performansı ve yatay seyreden marjlar nedeniyle sonuçlar “sınırlı pozitif” olarak yorumlandı.
 
Şirketin hasılatı piyasa beklentisini belirgin şekilde aşarak 258,25 milyar TL seviyesine ulaştı ve yıllık bazda %24 büyüme gösterdi. Gelirlerin yaklaşık 197,2 milyar TL’si yurtiçi satışlardan, 64,4 milyar TL’si ise yurtdışı satışlardan elde edildi. Hem yurtiçi hem yurtdışı gelirlerde yıllık yaklaşık %24-25 bandında artış kaydedildi. Operasyonel tarafta ise rafinaj verileri şirketin yıl sonu hedefleriyle uyumlu gerçekleşti. Kapasite kullanım oranı %94,5’e yükselirken, ilk çeyrekte 6,8 milyon ton üretim ve 7,4 milyon ton satış gerçekleştirildi.
 
Buna karşın maliyetlerdeki güçlü artış operasyonel kârlılığı baskıladı. Satışların maliyeti hasılata paralel şekilde yükselerek 236,7 milyar TL’ye ulaştı ve SMM/Ciro oranı %92 seviyesinde sabit kaldı. FAVÖK 15,8 milyar TL ile beklentinin hafif altında gerçekleşirken, şirketin marjlarında belirgin bir değişim görülmedi. FAVÖK marjı %6, esas faaliyet kâr marjı %4 ve net kâr marjı %1 seviyesinde gerçekleşti. Bu görünüm, yüksek satış hacmine rağmen maliyet baskısının devam ettiğine işaret ediyor.
 
Bilanço tarafında ise şirketin güçlü nakit pozisyonunu koruduğu görülüyor. 31 Mart 2026 itibarıyla net nakit pozisyonu 74,7 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Önceki dönemlerde de yüksek nakit pozisyonu taşıyan şirketin güçlü bilanço yapısını sürdürmesi, finansal açıdan önemli bir destek unsuru olarak öne çıkıyor.
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-tupras-finansal-rapor-analizi.pdf İlgili Dosyayı İndir
Çarşamba, 06 Mayıs 2026 00:00
AEFES - 1.Çeyrek Finansal Rapor Analizi
 
Anadolu Efes’in 31.03.2026 tarihli finansalları, hacimli büyüyen satış rakamları ve iyileşen kâr marjları nedeniyle sınırlı pozitif olarak değerlendirilmiştir. Ancak net kârın piyasa beklentisinin altında kalması, genel görünümde temkinli bir ton yaratmaktadır. Raporda ana yatırım tezi, operasyonel taraftaki toparlanmaya karşın artan net borç pozisyonunun kârlılık üzerindeki baskısının sürmesi etrafında şekillenmektedir.
 
Şirket, 1Ç26’da 2,01 milyar TL net kâr açıklamış ve bu tutar 2,45 milyar TL’lik piyasa beklentisinin altında kalmıştır. Net kâr, geçen yılın aynı dönemine göre %11 azalmış olsa da, önceki çeyrekteki 3,45 milyar TL’lik zarara kıyasla belirgin şekilde iyileşmiştir. Aynı dönemde hâsılat 58,03 milyar TL’den 62,42 milyar TL’ye yükselerek %8 artmış, FAVÖK 8,07 milyar TL’ye ulaşmış ve piyasa beklentisine yakın gerçekleşmiştir. Net faaliyet kârı 4,28 milyar TL’ye çıkarken, net faaliyet kâr marjı %6,9’a, FAVÖK marjı %12,9’a yükselmiştir.
 
Satış hacmi 1Ç26’da geçen yılın aynı dönemine göre %5,3 artarak 25,6 milyon hektolitreye ulaşmıştır. Meşrubat grubundaki %6,9’luk güçlü büyüme, Orta Asya’daki performans ile Türkiye ve Pakistan operasyonlarından destek bulmuştur. Buna karşılık bira grubu hacimleri, özellikle Türkiye operasyonlarındaki zayıflığın etkisiyle baskı altında kalmıştır. Borç tarafında ise şirketin net borç pozisyonu 2024 sonundaki 35,19 milyar TL’den 2025 sonunda 60,94 milyar TL’ye, 31.03.2026 itibarıyla da 64,12 milyar TL’ye yükselmiştir.
 
Raporda öne çıkan katalizörler, meşrubat tarafındaki güçlü hacim büyümesi ve kâr marjlarındaki toparlanmadır. Buna karşın artan net borç, 3,82 milyar TL’lik net finansman gideri ve 2,48 milyar TL’lik vergi gideri nedeniyle net kârı baskılayan temel risk olarak vurgulanmıştır. Kurum, değerleme tarafında AEFES için F/K 13.15, PD/DD 0.96, FD/FAVÖK 4.16 ve FD/SATIŞ 0.72 seviyelerini paylaşmıştır. Sonuç olarak rapor, operasyonel iyileşmeyi kabul etmekle birlikte borçluluk kaynaklı baskılar nedeniyle hissede ihtiyatlı ama hafif olumlu bir duruş sergilemektedir.
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-aefes-1ceyrek-finansal-rapor-analizi.pdf İlgili Dosyayı İndir
Salı, 05 Mayıs 2026 00:00
CCOLA - 1.Çeyrek Finansal Rapor Analizi
 
Coca-Cola İçecek’in 31.03.2026 tarihli finansalları, piyasa beklentisinin aşılması, kârlılığın artması ve borç pozisyonundaki iyileşme nedeniyle pozitif olarak değerlendirildi. Analist, şirketin 1Ç26 performansını genel olarak olumlu yorumladı ve ana yatırım tezini bekentileri aşan net kâr ile güçlenen operasyonel görünüm üzerine kurdu. Raporda özellikle etkin maliyet kontrolü ve marjlardaki artışın altı çizildi.
 
Şirket 1Ç26 döneminde 5,24 milyar TL net kâr açıkladı ve bu tutar 4,16 milyar TL’lik piyasa beklentisinin belirgin biçimde üzerinde gerçekleşti. Net kâr, geçen yılın aynı dönemine göre %214 artarken, önceki çeyrekteki 665,7 milyon TL’lik zarardan da güçlü biçimde toparlandı. Net satışlar 52,37 milyar TL’ye yükselerek yıllık bazda %11 arttı ve maliyetlerdeki artış bunun altında kaldığı için kârlılık belirgin şekilde iyileşti. Şirket’in hâsılatı piyasa beklentisini karşılarken, SMM/Ciro oranı %70’ten %64’e geriledi ve bu durum etkin maliyet yönetimini öne çıkardı.
 
Operasyonel tarafta yurt içi satış hacmi %1,4, uluslararası operasyonların satış hacmi ise %9,6 arttı; böylece konsolide satış hacmi ilk çeyrekte %6,9 büyüdü. Bu performans, şirketin 2026 yılı için hedeflediği orta-tek haneli hacim büyümesinin yakalandığını gösterdi. Orta Asya, geçen yıldan gelen güçlü ivmenin üzerine koyarak ana büyüme gücü olmaya devam etti; Kazakistan’da satış hacmi %11, Özbekistan’da ise %40,7 arttı. Ayrıca uluslararası operasyonların toplam satışlar içindeki payı 169 baz puan artarak %68,7 seviyesine çıktı.
 
Rapor, marjlarda da belirgin iyileşme olduğuna dikkat çekti; brüt kâr marjı %36,3’e, esas faaliyet kâr marjı %13,2’ye ve net kâr marjı %10’a yükseldi. Borç pozisyonu tarafında da kademeli bir iyileşme izlendi ve net borç 2024 yılı sonundaki 37,15 milyar TL seviyesinden 2025 yılı sonunda 28,16 milyar TL’ye, 31.03.2026 itibarıyla ise 26,24 milyar TL’ye geriledi. Analist, bu gelişmeleri birlikte değerlendirerek şirketi olumlu tarafta konumlandırdı; raporun en kritik çıkarımı, güçlü hacim büyümesi, daha iyi maliyet disiplini ve azalan borçluluğun kârlılığı desteklediği yönünde oldu.
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-ccola-1ceyrek-finansal-rapor-analizi.pdf İlgili Dosyayı İndir
Perşembe, 30 Nisan 2026 00:00
Günlük Hisse Önerileri
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-gunluk-hisse-onerileri.pdf İlgili Dosyayı İndir
Çarşamba, 29 Nisan 2026 00:00
AKBNK 1.Çeyrek Finansal Rapor Analizi
 
Akbank’ın 31.03.2026 tarihli finansalları, analiste göre beklentileri karşılayan net kâr, net faiz gelirindeki güçlü büyüme ve sermaye yeterlilik rasyosundaki gerileme birlikte değerlendirildiğinde sınırlı pozitif olarak yorumlanmıştır. Banka 1Ç26 döneminde 19,18 milyar TL net kâr açıklayarak piyasanın 19 milyar TL’lik beklentisini karşılamıştır. Net kâr, önceki çeyreğe göre %5, geçen yılın aynı dönemine göre %40 artmıştır.
 
Net faiz geliri 1Ç25’te 17,87 milyar TL iken 1Ç26’da 40,6 milyar TL’ye yükselmiş ve %127 artış göstermiştir. Bu görünüm, mevduat faiz giderlerinin 98,1 milyar TL’den 103,3 milyar TL’ye yalnızca %5 artmasına karşın faiz gelirlerinin 140,2 milyar TL’den 162,84 milyar TL’ye %16 yükselmesinden destek bulmuş, böylece banka spread’i genişlemiştir. Net ücret ve komisyon gelirleri de 22,67 milyar TL’den 30,16 milyar TL’ye %33 artmış ve banka 2026 hedefi olan %30+ büyümeyi ilk çeyrekte yakalamıştır. Öte yandan 1Ç26’da türev finansal işlemlerden kaynaklanan 4,96 milyar TL’lik menkul kıymet gideri net kârı baskılamıştır.
 
Özet gelir tablosunda aktifler 3,419,803 mn TL’ye, krediler 1,808,989 mn TL’ye ve mevduat 2,216,603 mn TL’ye çıkmıştır; yıllık bazda artışlar sırasıyla %26, %39 ve %32 olmuştur. Özsermaye 302,598 mn TL’ye yükselirken yıllık bazda %25 artmış, ancak 2025/12’ye göre %2 gerilemiştir. Özsermaye kârlılığı 6.68, aktif kârlılığı 0.61 ve net faiz marjı 1.45 seviyesinde gerçekleşmiştir. Takipteki krediler oranı %3.66 olurken sermaye yeterlilik oranı 1Ç25’te %19,96 iken 1Ç26’da %17,06’ya düşmüştür.
 
Raporda hedef fiyat veya tavsiye türü verilmemiştir; buna karşın 28.04.2026 kapanış fiyatı 75.95, son 1 yıl en yüksek 90.60 ve son 1 yıl en düşük 46.39 olarak paylaşılmıştır. Analistin öne çıkardığı temel olumlu unsur net faiz gelirindeki güçlü büyüme ve net ücret-komisyon gelirlerindeki artış olurken, sermaye yeterliliği rasyosundaki gerileme, çekirdek sermaye yeterlilik oranının %14,99’dan %11,71’e inmesi, likidite karşılama oranının %132,75’e ve net istikrarlı fonlama oranının %115,6’a gerilemesi risk unsurları olarak öne çıkmıştır. Bankanın takipteki krediler oranını 2026 yılında %3,5’e indirme hedefi de raporda belirtilen önemli bir beklentidir. Sonuç olarak rapor, Akbank için güçlü faaliyet performansını kabul ederken sermaye tarafındaki zayıflamayı da dikkate alan sınırlı pozitif bir çerçeve sunmaktadır.
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-akbnk-1ceyrek-finansal-rapor-analizi.pdf İlgili Dosyayı İndir
Çarşamba, 29 Nisan 2026 00:00
YKBNK - Finansal Rapor Analizi
 
Yapı Kredi’nin 31.03.2026 tarihli finansalları, beklenenden güçlü net kâr ve net faiz gelirindeki belirgin büyüme nedeniyle sınırlı pozitif olarak değerlendirilmiştir. Banka 1Ç26 döneminde 20,29 milyar TL net kâr açıklayarak piyasanın 17,67 milyar TL’lik beklentisini aşmıştır. Net kâr, önceki çeyreğe göre %119, geçen yılın aynı dönemine göre %78 artmıştır.
 
Bu güçlü performansın temelinde net faiz gelirinin 26,17 milyar TL’den 53,57 milyar TL’ye %105 yükselmesi yer almıştır. Mevduata ödenen faiz 63,78 milyar TL’den 75,32 milyar TL’ye %18 artarken, kredilerden alınan faiz 85,38 milyar TL’den 110,64 milyar TL’ye %30 artmıştır. Banka’nın net faiz marjı 2026 yılı için hedeflediği 100 baz puanlık genişlemeye yaklaşarak yılın ilk üç ayında 93 baz puan artışla %3,18’e ulaşmıştır. Net ücret ve komisyon gelirleri de 22,75 milyar TL’den 30,28 milyar TL’ye %33 artarak kârlılığı desteklemiştir.
 
Aktif kalitesinde ise takipteki kredi oranının %3,8’den %4,1’e yükselmesi dikkat çekmiştir. Banka’nın 2026 yılı için net kredi riski maliyeti hedefi 150-175 baz puan aralığında olmasına rağmen 1Ç26’da 193 baz puan seviyesinde gerçekleşmiştir. Sermaye yeterlilik rasyosu 1Ç25’te %18,09 iken 1Ç26’da %15,60’a gerilemiş, çekirdek sermaye yeterlilik rasyosu da %12,21’den %10,81’e düşmüştür. Risk ağırlıklı varlıkların 2,03 trilyon TL’den 2,34 trilyon TL’ye yükselmesi bu gerilemede etkili olmuştur.
 
Raporda banka için ana yatırım tezi, beklentiyi aşan kârlılık ile güçlü net faiz gelirine karşın sermaye yeterliliği ve aktif kalite tarafındaki zayıflamanın birlikte izlenmesi gerektiği şeklinde özetlenmektedir. Likidite tarafında likidite karşılama oranı %123,18’den %134,40’a yükselirken net istikrarlı fonlama oranı %120,25’ten %119’a hafifçe gerilemiştir. Kurum, bu görünümü genel olarak sınırlı pozitif olarak yorumlamış ve yatırımcı açısından en kritik noktanın güçlü operasyonel kârlılık ile gerileyen sermaye oranları arasındaki denge olduğunu vurgulamıştır.
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-ykbnk-finansal-rapor-analizi.pdf İlgili Dosyayı İndir
Çarşamba, 29 Nisan 2026 00:00
Günlük Hisse Önerileri
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-gunluk-hisse-onerileri.pdf İlgili Dosyayı İndir
Salı, 28 Nisan 2026 00:00
Günlük Hisse Önerileri
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-gunluk-hisse-onerileri.pdf İlgili Dosyayı İndir
Pazartesi, 27 Nisan 2026 00:00
Günlük Hisse Önerileri
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-gunluk-hisse-onerileri.pdf İlgili Dosyayı İndir
Cuma, 24 Nisan 2026 00:00
Günlük Hisse Önerileri
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-gunluk-hisse-onerileri.pdf İlgili Dosyayı İndir
Çarşamba, 22 Nisan 2026 00:00
Günlük Hisse Önerileri
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-gunluk-hisse-onerileri.pdf İlgili Dosyayı İndir
Salı, 21 Nisan 2026 00:00
Günlük Hisse Önerileri
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-gunluk-hisse-onerileri.pdf İlgili Dosyayı İndir
Perşembe, 16 Nisan 2026 00:00
Günlük Hisse Önerileri
Çarşamba, 15 Nisan 2026 00:00
Günlük Hisse Önerileri
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-gunluk-hisse-onerileri İlgili Dosyayı İndir
Salı, 14 Nisan 2026 00:00
Günlük Hisse Önerileri
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-gunluk-hisse-onerileri İlgili Dosyayı İndir
Perşembe, 09 Nisan 2026 00:00
Günlük Hisse Önerileri
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-gunluk-hisse-onerileri-66994322 İlgili Dosyayı İndir
Çarşamba, 08 Nisan 2026 00:00
Günlük Hisse Önerileri
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-gunluk-hisse-onerileri-66983 İlgili Dosyayı İndir
Salı, 07 Nisan 2026 00:00
Günlük Hisse Önerileri
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-gunluk-hisse-onerileri-6699432 İlgili Dosyayı İndir
Pazartesi, 06 Nisan 2026 00:00
Günlük Hisse Önerileri
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-gunluk-hisse-onerileri-6698 İlgili Dosyayı İndir
Cuma, 03 Nisan 2026 00:00
Günün Pusulası
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-gunluk-hisse-onerileri-6697 İlgili Dosyayı İndir
Perşembe, 02 Nisan 2026 00:00
Günlük Hisse Önerileri
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-gunluk-hisse-onerileri-6696 İlgili Dosyayı İndir
Çarşamba, 01 Nisan 2026 00:00
Günlük Hisse Önerileri
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-gunluk-hisse-onerileri-6695 İlgili Dosyayı İndir
Salı, 31 Mart 2026 00:00
Günlük Hisse Önerileri
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-gunluk-hisse-onerileri-6694 İlgili Dosyayı İndir
Pazartesi, 30 Mart 2026 00:00
Günlük Hisse Önerileri
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-gunluk-hisse-onerileri-6693 İlgili Dosyayı İndir
Cuma, 27 Mart 2026 00:00
Günlük Hisse Önerileri
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-gunluk-hisse-onerileri-6692 İlgili Dosyayı İndir
Perşembe, 26 Mart 2026 00:00
Günlük Hisse Önerileri
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-gunluk-hisse-onerileri-6691 İlgili Dosyayı İndir
Çarşamba, 25 Mart 2026 00:00
Günlük Hisse Önerileri
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-gunluk-hisse-onerileri-6690 İlgili Dosyayı İndir
Salı, 24 Mart 2026 00:00
Günlük Hisse Önerileri
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-gunluk-hisse-onerileri-6675 İlgili Dosyayı İndir
Çarşamba, 18 Mart 2026 00:00
Günlük Hisse Önerileri
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-gunluk-hisse-onerileri-6674 İlgili Dosyayı İndir
Salı, 17 Mart 2026 00:00
Günlük Hisse Önerileri
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-gunluk-hisse-onerileri-6673 İlgili Dosyayı İndir
Pazartesi, 16 Mart 2026 00:00
Günlük Hisse Önerileri
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-gunluk-hisse-onerileri-6672 İlgili Dosyayı İndir
Cuma, 13 Mart 2026 00:00
Günlük Hisse Önerileri
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-gunluk-hisse-onerileri-6671 İlgili Dosyayı İndir
Perşembe, 12 Mart 2026 00:00
Günlük Hisse Önerileri
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-gunluk-hisse-onerileri-6670 İlgili Dosyayı İndir
Çarşamba, 11 Mart 2026 00:00
Günlük Hisse Önerileri
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-gunluk-hisse-onerileri-6669 İlgili Dosyayı İndir
Çarşamba, 04 Mart 2026 00:00
Günlük Hisse Önerileri
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-gunluk-hisse-onerileri-6668 İlgili Dosyayı İndir
Cuma, 27 Şubat 2026 00:00
Günlük Hisse Önerileri
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-gunluk-hisse-onerileri-6667 İlgili Dosyayı İndir
Çarşamba, 25 Şubat 2026 00:00
Günlük Hisse Önerileri
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-gunluk-hisse-onerileri-6666 İlgili Dosyayı İndir
Salı, 24 Şubat 2026 00:00
Günlük Hisse Önerileri
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-gunluk-hisse-onerileri-6652 İlgili Dosyayı İndir
Pazartesi, 23 Şubat 2026 00:00
HALKB - Finansal Rapor Analizi
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-halkb-finansal-analizi-6644 İlgili Dosyayı İndir
Perşembe, 19 Şubat 2026 00:00
Günlük Hisse Önerileri
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-gunluk-hisse-onerileri-6661 İlgili Dosyayı İndir
Çarşamba, 18 Şubat 2026 00:00
İsdemir – 31.12.2025 Finansal Değerlendirme
İskenderun Demir ve Çelik A.Ş. (İsdemir)’in 31.12.2025 tarihli finansallarını genel olarak pozitif değerlendiriyoruz.
Net Kâr ve Kârlılık Dinamikleri
Şirket, 4Ç25 döneminde 1,48 milyar TL net kâr açıklamış ve 2025 yılını toplam 6,11 milyar TL net kâr ile tamamlamıştır. 2024 yılında açıklanan 14,25 milyar TL’lik net kârın 8,52 milyar TL’sinin deprem sigorta tazminatı kaynaklı tek seferlik gelir içerdiği dikkate alındığında, 2025 performansının daha sağlıklı ve sürdürülebilir bir kârlılık yapısına işaret ettiği görülmektedir.
 
4Ç25 döneminde operasyonel kârlılık hem çeyreklik hem yıllık bazda artış kaydetmiştir. Net faaliyet kâr marjı %8,4’e, FAVÖK marjı ise %13’e yükselmiştir. Dönem içinde kaydedilen yüksek vergi gideri nedeniyle net kâr marjı %4,7 seviyesinde gerçekleşmiş olsa da, operasyonel taraftaki güçlenme dikkat çekicidir.
 
Yıl genelinde ise net faaliyet kâr marjı %6 seviyesinde korunmuş, FAVÖK marjı %10,3’e yükselmiştir. Net kâr marjındaki %5,1 seviyesine gerileme, büyük ölçüde 2024’teki tek seferlik sigorta gelirinin bulunmaması ve artan vergi giderinden kaynaklanmaktadır.
 
Gelir Performansı ve Satış Dağılımı
Şirketin 4Ç25 hasılatı 31,8 milyar TL, 2025 yılı toplam hasılatı ise 120,96 milyar TL olarak gerçekleşmiştir.
Toplam cironun:
  • 90,81 milyar TL’si yurt içi satışlardan (%7 büyüme),
  • 25,62 milyar TL’si yurt dışı satışlardan (%19 büyüme)
oluşmaktadır.
Özellikle ihracat tarafındaki çift haneli büyüme, küresel talep koşullarına rağmen şirketin rekabet gücünü koruduğunu göstermektedir.
 
Sektörel Konum ve Üretim Performansı
World Steel Association (WorldSteel) verilerine göre 2025 yılında dünya ham çelik üretimi %2 düşüşle 1,85 milyar tona gerilerken, Türkiye’de üretim %3,3 artışla 38,1 milyon tona yükselmiştir.
 
İsdemir, 5,5 milyon tonluk üretim ile Türkiye toplam üretiminin %14’ünü gerçekleştirmiştir. Bu oran, şirketin sektördeki güçlü konumunu teyit etmektedir.
Üretim detayları incelendiğinde:
  • Yassı mamul üretimi ve satışı 4,4 milyon tona yükselmiştir.
  • Uzun mamul üretimi 928 bin ton, satışı ise 931 bin ton seviyesinde gerçekleşmiştir.
Kapasite kullanım oranlarında belirgin iyileşme dikkat çekmektedir:
  • Sıvı çelik kapasite kullanım oranı %97,
  • Ham çelik kapasite kullanım oranı %95 seviyesine yükselmiştir (her iki kalemde +4 puan artış).
Bu oranlar, operasyonel verimlilik açısından oldukça güçlü bir tablo ortaya koymaktadır.
Maliyet Yapısı ve Operasyonel Marjlar
2025 yılında toplam maliyetler 110,16 milyar TL ile hasılata paralel artış göstermiştir. Bu nedenle marjlar genel olarak yatay seyretmiştir. Ancak FAVÖK marjındaki sınırlı artış operasyonel disiplinin korunduğunu göstermektedir.
Bilanço Gücü ve Net Nakit Pozisyonu
Bilanço tarafında en dikkat çekici gelişme, güçlü nakit pozisyonudur.
  • Nakit ve nakit benzerleri 18,78 milyar TL’den 50,74 milyar TL’ye yükselmiştir.
  • 2024 yılındaki 14,07 milyar TL net borç pozisyonu,
  • 2025 sonunda 10,99 milyar TL net nakit pozisyonuna dönüşmüştür.
Bu dönüşüm, şirketin finansal esnekliğini önemli ölçüde artırmış ve risk profilini belirgin şekilde iyileştirmiştir.
Genel Değerlendirme
2025 yılında küresel çelik üretiminin daraldığı bir konjonktürde İsdemir’in:
  • Üretimini artırması,
  • Kapasite kullanım oranlarını yükseltmesi,
  • İhracat gelirlerini çift haneli büyütmesi,
  • Net borçtan net nakit pozisyonuna geçmesi
finansalların temel olarak güçlü ve sağlıklı olduğunu göstermektedir.
 
Vergi gideri ve baz etkisi kaynaklı net kâr gerilemesi operasyonel zayıflıktan değil, muhasebesel ve tek seferlik kalem farklarından kaynaklanmaktadır. Bu çerçevede 2025 sonuçlarını yapısal olarak daha sürdürülebilir ve bilanço açısından daha sağlam bir dönem olarak değerlendiriyoruz.
 
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-iskenderun-demir-celik-finansal-rapor-6644 İlgili Dosyayı İndir
Salı, 17 Şubat 2026 00:00
Günlük Hisse Önerileri
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-gunluk-hisse-onerileri-6660 İlgili Dosyayı İndir
Pazartesi, 16 Şubat 2026 00:00
Günlük Hisse Önerileri
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-gunluk-hisse-onerileri-6659 İlgili Dosyayı İndir
Cuma, 13 Şubat 2026 00:00
Günlük Hisse Önerileri
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-gunluk-hisse-onerileri-6651 İlgili Dosyayı İndir
Perşembe, 12 Şubat 2026 00:00
Günlük Hisse Önerileri
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-gunluk-hisse-onerileri-6650 İlgili Dosyayı İndir
Çarşamba, 11 Şubat 2026 00:00
Günlük Hisse Önerileri
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-gunluk-hisse-onerileri-6658 İlgili Dosyayı İndir
Salı, 10 Şubat 2026 00:00
Günlük Hisse Önerileri
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-gunluk-hisse-onerileri-6657 İlgili Dosyayı İndir
Pazartesi, 09 Şubat 2026 00:00
ISCTR - Finansal Rapor Değerlendirmesi
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-is-bankasi-finansal-rapor-degerlendirmesi İlgili Dosyayı İndir
Pazartesi, 09 Şubat 2026 00:00
TUPRS - Finansal Rapor Değerlendirmesi
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-tupras-finansal-degerlendirme-6644 İlgili Dosyayı İndir
Cuma, 06 Şubat 2026 00:00
Günlük Hisse Önerileri
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-gunluk-hisse-onerileri-6656 İlgili Dosyayı İndir
Perşembe, 05 Şubat 2026 00:00

Finansal Rapor Analizi

S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-ykbnk-finansal-rapor-analizi-6644 İlgili Dosyayı İndir
Perşembe, 05 Şubat 2026 00:00

Günlük Hisse Önerileri

S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-gunluk-hisse-onerileri-6665 İlgili Dosyayı İndir
Çarşamba, 04 Şubat 2026 00:00

Günlük Hisse Önerileri

S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-gunluk-hisse-onerileri-6664 İlgili Dosyayı İndir
Salı, 03 Şubat 2026 00:00
Günlük Bülten ve Hisse Önerileri
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-gunluk-hisse-onerileri-420963 İlgili Dosyayı İndir
Cuma, 30 Ocak 2026 00:00
Günlük Hisse Önerileri
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-gunluk-hisse-onerileri-6699 İlgili Dosyayı İndir
Perşembe, 29 Ocak 2026 00:00
Günlük Hisse Önerileri
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-gunluk-hisse-onerileri-6689 İlgili Dosyayı İndir
Çarşamba, 28 Ocak 2026 00:00
Günlük Hisse Önerileri
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-gunluk-hisse-onerileri-6663 İlgili Dosyayı İndir
Salı, 27 Ocak 2026 00:00
Günlük Hisse Önerileri
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-gunluk-hisse-onerileri-3422220 İlgili Dosyayı İndir
Perşembe, 22 Ocak 2026 00:00
Günlük Hisse Önerileri
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-gunluk-hisse-onerileri-464333 İlgili Dosyayı İndir
Salı, 20 Ocak 2026 00:00
Günlük Hisse Önerileri
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-gunluk-hisse-onerileri-3489520 İlgili Dosyayı İndir
Pazartesi, 19 Ocak 2026 00:00
Günlük Hisse Önerileri
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-gunluk-hisse-onerileri-3422660 İlgili Dosyayı İndir
Cuma, 16 Ocak 2026 00:00
Günlük Hisse Önerileri
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-gunluk-hisse-onerileri-3422520 İlgili Dosyayı İndir
Çarşamba, 14 Ocak 2026 00:00
Günlük Hisse Önerileri
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-gunluk-hisse-onerileri-345453 İlgili Dosyayı İndir
Salı, 13 Ocak 2026 00:00
Günlük Hisse Önerileri
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-garan-bilanco-analizi-442220 İlgili Dosyayı İndir
Cuma, 09 Ocak 2026 00:00
Günlük Hisse Önerileri
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-garan-bilanco-analizi-424322 İlgili Dosyayı İndir
Perşembe, 08 Ocak 2026 00:00
Günlük Hisse Önerileri
S.No Dosya Adı İndir
1 alternatif-menkul-garan-bilanco-analizi-42652 İlgili Dosyayı İndir
Öne Çıkanlar Kurumlar Hisse Karşılaştır Partnerlerimiz Videolar Blog Halka Arz İletişim
Giriş Yap Üye Ol
Google Play Apple Store