Deniz Yatırım, KCHOL - Koç Holding için hedef fiyatını 314 TL'den 321 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Koç Holding için değerlendirme sınırlı olumlu olarak korundu ve şirketin yavaş iç tüketime karşın çeşitlendirilmiş portföyü, güçlü bilanço yapısı ile yüksek net aktif değer iskontosu öne çıkarıldı. 2Ç26 finansallarında enerji segmentinin katkısıyla beklentilerin üzerinde net kâr açıklandı. Enflasyon muhasebesi nedeniyle 2Ç26 finansallarında parasal kazanç/kayıp kalemi altında 915 milyon TL’lik olumlu etki oluştu. Şirket 2Ç26’da yıllık bazda %93 artışla 19.748 milyon TL net kâr açıkladı.
Holding’in finans dışı satış gelirleri 2Ç26’da yıllık bazda %21 artışla 651.746 milyon TL oldu. 6A26 döneminde kombine gelirler içinde dayanıklı tüketim %14 daralırken, enerji segmenti %31 büyüme ile yıllık artışta etkili oldu. 6A26’da konsolide bazda en büyük katkı 20.711 milyon TL kâr ile enerji segmentinden gelirken, diğer segment 6.491 milyon TL zarar ile baskı yarattı. Faaliyet kârı öncesi finansman gideri 63.869 milyon TL’ye yükselirken, finansman giderleri ve parasal kayıp kalemi sonuçları etkiledi.
Haziran 2026 sonu itibarıyla solo net nakit pozisyonu 989 milyon USD’ye çıktı ve Mart 2026 sonundaki 969 milyon USD seviyesinin üzerine çıktı. Kombine net finansal borcun FAVÖK’e oranı 1,1x’e gerilerken Mart 2026 sonu 1,5x seviyesindeydi. Holding’in yabancı para pozisyonu 612 milyon USD artıda bulunuyor. Açıklanan finansal sonuçlar olumlu değerlendirilirken, halka açık şirketlerden gelen beklenti üzeri sonuçların olumlu etkinin sınırlı kalmasına neden olabileceği ifade edildi.
Koç Holding’in net aktif değeri yaklaşık 793 milyar TL olarak hesaplandı ve son kapanışa göre net aktif değer iskontosu %34 seviyesinde bulundu. Uzun vadeli ortalama iskonto yaklaşık %15 civarında. Daha yüksek Tüpraş katkısı beklentisiyle 2026 yılı net kâr tahmini 38 milyar TL’den 50 milyar TL’ye yükseltildi. Ford Otosan, Otokar, Tofaş ve Türk Traktör’ün hedef değerleri aşağı yönlü revize edilirken, Aygaz ve Tüpraş hedef değerlerindeki yukarı yönlü revizyon ile halka açık olmayan şirketlerin defter değerlerindeki güncelleme hedef fiyatı 321 TL’ye taşıdı; mevcut fiyata göre getiri potansiyeli %55,8 ve tavsiye AL olarak korundu.
