Pusula Yatırım, Kordsa için “Olumlu” görüşünü koruyor ve raporda ana yatırım tezini sigorta etkisinin görünmesi ile ilişkilendiriyor. Şirketin 2026 1.çeyrekte 8,76 milyar TL hasılat, 946 milyon TL FAVÖK ve 133 milyon TL net kâr açıklaması tahminlere paralel bulundu. Piyasa beklentisi 9,3 milyar TL hasılat, 944 milyon TL FAVÖK ve 80 milyon TL net kâr iken, Pusula Yatırım beklentisi 9,53 milyar TL hasılat, 958 milyon TL FAVÖK ve 102 milyon TL net kâr seviyesindeydi. Raporda, şirketin kısa vadede finansalları olumlu desteklemekle birlikte kademeli iyileşme eğiliminin devam etmesinin beklendiği vurgulanıyor.
Gelir tarafında özellikle baz etkisine rağmen büyüme izlendi ve Endonezya sel baskısı ile EMEA tarafında yüksek rekabet faktörleri nedeniyle ilk çeyrekte %11,6 artışla 8,76 milyar TL’ye yükselme görüldü. Axiom tarafındaki gelir artışı da dikkat çekti ve önümüzdeki dönemde bu gelir kompozisyonunun istikrar kazanması gerektiği belirtildi. Operasyonel kârlılıkta maliyet azaltıcı projeler ve kompozit kordlilik odağı sayesinde FAVÖK ilk çeyrekte %80,7 artışla 946 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Marj tarafında her çeyrek iyileşme odağıyla birlikte 4 puan artışla %10,8 seviyesine çıkıldı. Net kârlılığı destekleyen unsur sigorta geliri oldu ve ana faaliyette 80 milyon TL gibi zarar olmasına karşın Endonezya’daki sel kaynaklı tesis zarar görmesi sonucu 215 milyon TL sigorta geliri elde edilmesiyle birlikte ilk çeyrekte 133 milyon TL net kâr oluştu.
Raporda sektörel açıdan, küresel tarafta rekabetin görece arttığı bir ortamda fiyatların önümüzdeki çeyreklere kademeli olarak yansıyıp yansımayacağının izleneceği ifade ediliyor. Şirket için baz etkisine rağmen büyüme istenmesi, Axiom gelir artışı ve operasyonel kârlılıktaki iyileşme olumlu unsurlar olarak öne çıkarılıyor. Şirketin gelir kompozisyonunda istikrar kazanma ihtiyacı ve sigorta geliri etkisinin tek seferlik olması, raporda takip edilmesi gereken başlıca noktalar arasında yer alıyor. Ayrıca 4 Mayıs’ta gerçekleşecek webinardan sonra gerekirse ilave değerleme yapılacağı belirtiliyor.
Özetle rapor, Kordsa’da kısa vadede sigorta gelirinin ve maliyet azaltıcı adımların finansalları desteklediği, buna karşın ana faaliyet kârlılığında zorlukların sürdüğü bir görünüm sunuyor. Kurumun en kritik çıkarımı, olumlu finansal etkilerin devam etmesi için gelir kompozisyonunun güçlenmesi ve marj iyileşmesinin kalıcı hale gelmesi gerektiği yönünde.
