Kordsa, 3Ç26’da yıllık bazda %4,5 artışla 207 milyon USD gelir ve %39,9 yükselişle 23 milyon USD düzeltilmiş FAVÖK açıkladı. Şirket aynı dönemde 5,2 milyon USD net kâr elde ederek 3Ç25’teki 11 milyon USD zarardan kâra geçti. TL bazında ciro %22,7 artışla 9,9 mlr TL’ye, düzeltilmiş FAVÖK %64,2 artışla 1,11 mlr TL’ye yükselirken net kâr 256 mn TL oldu. Operasyonel sonuçlardaki iyileşme, genel görünümün olumlu yönde desteklenmesini sağladı.
Lastik güçlendirme segmentinde, petrol ve emtia fiyatlarındaki artışlar hammadde ve satış fiyatlarına yansımasına rağmen EMEA ve Kuzey Amerika’daki üretim optimizasyonları ile fabrika kapanışları küresel üretim ağının Çin merkezine kaymasına yol açtı. Bu gelişme, segmentin hacim ve fiyatları üzerinde baskı oluşturmayı sürdürürken ciro yıllık ve çeyreklik bazda %6 azaldı. Kompozit segmenti ise yapay zekâ sektöründeki enerji hücresi üretimiyle bağlantılı Ox-Ox seramik matriks kompozit talebi ve sivil havacılıktaki üretim artışından yararlandı. Kompozit tarafındaki güçlü talep, şirketin kârlılığına katkı sağlayan temel olumlu unsur olarak öne çıktı.
Kârlılıkta belirgin bir toparlanma görüldü ve brüt kâr marjı 4 puan artarak %18,5’e yükseldi. Faaliyet giderlerinin satışlara oranı 1 puan artışla %13,8 olurken düzeltilmiş FAVÖK marjı 2,9 puan yükselerek %11,3’e çıktı. Bu gelişmede emtia etkisinin fiyatlamaya yansıtılması, maliyet azaltıcı projeler, PT Indo Kordsa’daki toparlanmanın hızlanması ve kompozit segmentinde kârlı sektörlere satışların artması etkili oldu. Esas faaliyet kârı 15 mn USD’ye yükselerek önceki yılın aynı dönemindeki 1 mn USD seviyesini aştı.
Net borçluluk önceki çeyreğe kıyasla 3 mn USD azalarak 301 mn USD seviyesine geriledi ve net borç/FAVÖK oranı 3,5x oldu. Emtia fiyatlarındaki artış işletme sermayesi ihtiyacını sınırlı da olsa artırırken, lastik ve kompozit operasyonlarındaki güçlü kârlılık nakit yaratımını ve net borç azalmasını destekledi. Önümüzdeki dönemde marjlardaki yıllık iyileşmenin sürdürülebilirliği, kompozit ürünlerine yönelik talebin seyri ve maliyet azaltıcı projelerin başarısına bağlı görülüyor. Kompozit segmentindeki yüksek talep, borçluluk göstergelerindeki iyileşme ve nakdi sermaye artırımı kararı finansal yapıyı destekleyen başlıca unsurlar olarak değerlendiriliyor.
Genel değerlendirme, lastik güçlendirme tarafında küresel üretim ağındaki değişim nedeniyle hacim ve fiyat baskısının devam ettiği, buna karşılık ciroda yaklaşık %32 paya sahip kompozit segmentinin kârlılığa katkısını sürdürdüğü yönünde. Kompozit talebindeki olası zayıflama ve maliyet azaltıcı projelerin beklenen katkıyı sağlayamaması temel operasyonel riskler olarak öne çıkıyor. Buna rağmen kârlılık marjlarındaki iyileşme, PT Indo Kordsa’daki toparlanma, nakit yaratımının güçlenmesi ve borçluluk göstergelerindeki düşüş şirketin görünümünü olumlu destekliyor. Ana yatırım tezi, kompozit segmentinin güçlü talebi ve operasyonel iyileşmeler sayesinde finansal performansın desteklenmeye devam etmesi üzerine kuruluyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
