Koton 2Ç26 sonuçlarını sınırlı olumsuz değerlendiriyor. Güçlü yurt dışı performansı, iyileşen stok yönetimi ve gerileyen borçluluk olumlu görülürken, yurt içi talepteki zayıflık ve fiyat taviziyle korunan hacim kârlılığı baskılıyor.
Şirket 2Ç26’da 9.056 mn TL net satış, 1.663 mn TL FAVÖK ve 48 mn TL net zarar açıkladı. Ciro piyasa beklentisinin %1,2 üzerinde gerçekleşirken FAVÖK %6,6 altında kaldı. Yıllık bazda ciro %4,0, FAVÖK %44,6 geriledi; ilk yarıda yurt içi benzer mağaza satış adedi %2,0 artarken konsolide bazda yatay kaldı. İkinci çeyrekte adet bazlı benzer mağaza büyümesinin %7 olması müşteri trafiğinde belirgin kayıp olmadığını gösterdi.
Yurt dışı operasyonlar güçlü seyrini korudu; yurt dışı mağaza satışları ilk yarıda %9,9 arttı ve brüt marj 11,1 puan genişleyerek %52,2'ye yükseldi. Körfez bölgesinde Umman, BAE, Katar ve Suudi Arabistan'da yeni kurumsal mağazalar açıldı; Koton Club üye sayısı 10 milyonu aştı ve Koton.com gelirleri %9,4 büyüdü. İşletme sermayesinde de belirgin iyileşme görüldü; stoklar %14,7 azalarak 10.740 mn TL'ye gerilerken stokların satış maliyetine oranı %71,0'den %61,5'e indi.
Olumsuz tarafta, yurt içinde benzer mağaza satış adedi %2,0 artmasına rağmen tutar %2,9 geriledi ve reel birim fiyat yaklaşık %5 düştü; yurt içi brüt marj da %58,7'den %55,6'ya indi. Çeyreklik toplam personel gideri %41 artışla 2.041 mn TL'ye yükselirken düşük marjlı toptan kanal %12,7 büyüdü, yurt içi mağazacılık ve yurt dışı e-ticaret daraldı. Yönetim reel satış büyümesi hedefini yatay-düşük tek haneli banda, net yeni mağaza hedefini 5+ seviyesine düşürdü ve FAVÖK marjı hedefini %24'te korudu. Bu nedenle ikinci yarıda yurt içi fiyatlama gücü, %24 FAVÖK marj hedefine erişim ve devam eden borç/işletme sermayesi iyileşmesi yatırımcı açısından en kritik takip alanları olarak öne çıkıyor.
