Koton için 2Ç26 ön görüşmede genel görünüm temkinli ama tamamen olumsuz değil. Yurt içi talebin yılın ilk çeyreğine kıyasla daha zayıf seyrettiği, buna karşın e-ticaret ve toptan satış kanallarının konsolide ciroya destek verebileceği değerlendiriliyor. Yurt dışı operasyonlarının finansallara sınırlı olumlu katkı sağlaması beklenirken, Körfez bölgesindeki mağaza açılışlarının devam ettiği ve USD bazında ciddi büyümeler görülebileceği belirtiliyor. Ancak GCC operasyonlarının toplam ciro içindeki düşük payı nedeniyle bu etkinin sınırlı kalacağı düşünülüyor.
2Ç26’da yurt içi mağazacılık gelirlerinin enflasyonun altında kalması bekleniyor. Konsolide ciro büyümesinin ise enflasyona paralel ya da yaklaşık 1-2 puan reel daralma seviyesinde gerçekleşmesi öngörülüyor. Geçen yılın yüksek baz etkisi nedeniyle brüt kâr marjının 2Ç25 seviyesinin altında kalacağı tahmin ediliyor. Enflasyonun altında yapılan stok alımlarının olumlu etkisinin süreceği, ancak geçen yıl kadar güçlü olmayacağı ve artan operasyonel maliyetlerin marjları baskılayacağı ifade ediliyor.
Kur hareketlerinden kaynaklanan kur farkı gelirlerinin de geçen yılın altında kalması bekleniyor. 1Ç26’da satış geliri yıllık %1 azalışla 8.282 milyon TL olmuş, FAVÖK %221 artışla 1.509 milyon TL’ye yükselmiş ve FAVÖK marjında 12,6 puanlık iyileşme görülmüş. Aynı dönemde şirket 278 milyon TL net zarar açıklamış. Bu veriler, kısa vadede dalgalı bir operasyonel görünüm olsa da faaliyet kârlılığında belirgin bir toparlanma bulunduğuna işaret ediyor.
Genel sonuç olarak, 2Ç26 finansallarının geçen yılın güçlü bazına göre daha zayıf ancak sektör görünümüne kıyasla görece dirençli olması bekleniyor. Ana yatırım tezi, enflasyona yakın ciro büyümesi, e-ticaret ve toptan satışların desteği ve Körfez bölgesindeki genişleme ile şekilleniyor. Öte yandan yüksek baz etkisi, artan maliyetler ve kur farkı gelirlerindeki zayıflama temel riskler olarak öne çıkıyor. Hisse yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %17 altında performans göstermiş olsa da metinde şirketin araştırma kapsamına alınmadığı ve herhangi bir öneri ya da hedef fiyat verilmediği belirtiliyor.
