Tacirler Yatırım, KOTON - Koton için hedef fiyatını 27 TL'den 24 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.
Koton 2Ç26’da 9,1 milyar TL ciro, 1,7 milyar TL FAVÖK ve 49 milyon TL net zarar açıkladı. Ciro, 9,0 milyar TL seviyesindeki beklentilerle uyumlu gerçekleşti. FAVÖK 1,9 milyar TL olan tahminlerin yaklaşık %11 altında kaldı. Net zarar da 47 milyon TL’lik tahminin ve 30 milyon TL’lik piyasa beklentisinin altında gerçekleşti.
Yurt içindeki zayıf talep ve artan promosyon aktivitesi operasyonel görünümü baskıladı. Türkiye gelirleri zayıf tüketici talebi ve yoğun promosyonların etkisiyle %7 daraldı. Buna karşılık uluslararası gelirler reel bazda %4, dolar bazında ise yaklaşık %20 büyüdü. Körfez Bölgesi güçlü performansını sürdürdü.
Brüt kar marjı geçen yılki %64,9 seviyesinden %58,4’e geriledi. Faaliyet giderlerindeki artış FAVÖK marjını baskıladı ve FAVÖK %45 düşüşle 1,7 milyar TL’ye indi. Buna karşın stok ve işletme sermayesi yönetimindeki iyileşme nakit üretimini destekledi. Şirket 2Ç26’da 834 milyon TL, ilk yarıda yaklaşık 1,8 milyar TL serbest nakit akışı yarattı ve IFRS 16 hariç net borç / FAVÖK oranı 0,5x seviyesinde kaldı.
Yönetim 2026 reel satış büyümesi beklentisini %5 – 7’den yatay - düşük tek haneli büyümeye indirdi ve net yeni mağaza hedefini 10+’dan 5+’ya düşürdü. Diğer beklentiler korunurken kurum da büyüme varsayımlarını aşağı revize etti. 2026 ciro tahmini 42,6 milyar TL, FAVÖK tahmini 8,1 milyar TL ve FAVÖK marjı beklentisi %19 seviyesinde tutuldu. 12 aylık hedef fiyat 27,00 TL’den 24,00 TL’ye indirildi, AL tavsiyesi korundu ve yaklaşık %89 getiri potansiyeli vurgulandı.
