Lila Kâğıt, 2Ç26’da zorlu koşullara rağmen operasyonel dayanıklılığını korudu ve genel değerlendirme sınırlı olumsuz oldu. Şirketin 3,86 milyar TL hasılat, 641,77 milyon TL FAVÖK ve 484 milyon TL net kâr açıklaması, satış hacmindeki toparlanma sinyallerine karşın finansal sonuçların henüz tam iyileşmediğini gösterdi. İhracat tarafında konverting hacminin artmasıyla satışların içindeki pay %77’ye yükselirken, Avrupa liderliğini sürdürdü ve Birleşik Krallık takip etti.
Kârlılık tarafında kur artışının enflasyonun gerisinde kalması, döviz bazlı satış fiyatlarının yatay seyri ve faaliyet giderlerindeki artış marjları baskıladı. Buna rağmen etkin hammadde yönetimi, maliyet disiplini, operasyonel verimlilik ve katma değerli ürün karması sayesinde brüt kâr marjı %28,4’e, FAVÖK marjı %16,6’ya geriledi. Net kâr marjı %12,5 olurken, kurumlar vergisi düzenlemesinden kaynaklanan 159,6 milyon TL ertelenmiş vergi geliri bu kârlılığı destekledi.
Şirket 2026 için toplam satış hacmi büyüme beklentisini %7-%10 seviyesinde korurken, yurt içi ve ihracat tarafında büyüme beklentilerini revize etti. FAVÖK marjı beklentisi +%20 seviyesinden +%19’a, düzeltilmiş FAVÖK marjı beklentisi +%22’den +%21’e çekildi. Net işletme sermayesi/Net satışlar hedefinin <%30’dan <%25’e iyileştirilmesi, yatırım harcaması beklentisinin 50 milyon USD’den 40 milyon USD’ye indirilmesi ve net borçluluk oranının 1x’in altında korunması öne çıkan noktalar oldu.
Erzurum üretim tesisinin birinci fazının Haziran başı itibarıyla üretim ve satışa başlaması, Ergene’de otomasyon ve verimlilik projeleri ile GES yatırımlarının sürmesi hisse için potansiyel katalizörler arasında yer aldı. Buna karşılık döviz kurlarının enflasyonun gerisinde kalması, enerji ve lojistik maliyetleri, jeopolitik riskler ve maliyet baskıları temel riskler olarak öne çıktı. Kurumun ana tezi, talepteki dipten dönüş işaretleri ve ihracat tarafındaki güçlenmeye rağmen toparlanmanın finansal sonuçlara sınırlı yansıdığı, buna karşın şirketin operasyonel dayanıklılığını koruduğu yönünde şekillendi.
