Limak Doğu Anadolu Çimento Toplantı Notları
Limak Doğu Anadolu Çimento, 2Ç26’da önceki çeyreğe göre hacim ve karlılıkta toparlanma gösterdi; buna karşın yıllık bazda karlılık ve marjlar zayıf kaldı. Şirket yönetimi 2026 için ilk kez sayısal beklentiler paylaşarak 2,3mn ton çimento ve klinker satış hacmi, TMS 29 etkisi hariç yaklaşık 9 milyar TL hasılat, %30-%33 FAVÖK marjı ve 30mn USD yatırım harcaması öngördü. Net işletme sermayesi/hasılat oranının %15-%20 aralığında, karbon emisyonunun ise 700 kg CO₂/ton seviyesinin altında kalması hedefleniyor.
İlk yarıda toplam çimento ve klinker satış hacmi 953 bin tona ulaştı ve 2Ç26’daki %63’lük çeyreklik artış operasyonel toparlanmanın başladığını gösterdi. Yönetim, ikinci yarıda canlılığın daha da artmasını ve en az ilk yarıdaki %29,7 FAVÖK marjının korunmasını bekliyor. Ancak 2025’te yaklaşık %40 olan FAVÖK marjının 2026’da %30-%33 bandına gerilemesinde düşük kapasite kullanımı ve hazır betonun ürün karmasındaki artan payı etkili olacak. Hazır betonun 2026 boyunca finansallara tam yıl etkisi olması da büyümeyi desteklerken marjı seyrelten bir unsur olarak öne çıkıyor.
Net nakit pozisyonu Haziran sonunda 751mn TL’ye gerilerken, bunun temettü ödemeleri ve yatırım programının yaklaşık %80’inin ilk yarıda tamamlanmasından kaynaklandığı belirtildi. Yılın kalanında yatırım harcamalarının yavaşlaması ve faaliyet performansının güçlenmesiyle net nakdin hızlı toparlanması bekleniyor. İkinci yarıda serbest nakit akışının belirgin biçimde iyileşmesi, yeni finansal borçlanma ihtiyacının görülmemesi ve finansal borçsuz yapının korunması önemli bir destek unsuru olarak değerlendiriliyor.
Suriye pazarı, mevcut 2026 baz beklentisinin üzerine ek büyüme alanı olarak öne çıkıyor; Türkiye’nin Suriye’ye çimento ve klinker ihracatının 2026 ilk yarısında 1,4mn tona ulaştığı ve yıl sonunda yaklaşık 2,8mn tona çıkabileceği ifade ediliyor. Suriye’de talebin 2026’da 12,3mn ton, 2031’de 51,4mn ton seviyelerine ulaşabileceği ve 2031’de yaklaşık 21,6mn ton arz açığı kalabileceği belirtiliyor. Ergani ve Şanlıurfa’daki yenilenebilir enerji santralleri, alternatif yakıt kullanımındaki artış ve ECO CEM Plus+ ürününün %32’lik satış karması payı da maliyet ve karbon avantajı yaratıyor. Hisse yılbaşından bu yana yaklaşık %5 gerilerken BIST100’e göre yaklaşık %26 negatif ayrıştı; 7,0x F/K ve 3,5x FD/FAVÖK ile işlem görüyor, sektör çarpanları ise sırasıyla 32,5x ve 9,0x seviyesinde bulunuyor.
